Punti Chiave
- Le azioni di Builders FirstSource sono salite del 10% dopo che l'EPS rettificato del terzo trimestre di $1,51 ha superato il consenso di $1,04.
- Le vendite sono comunque calate del 2% e il debito netto è salito a 4,1x l'EBITDA rettificato.
- D.R. Horton ha fornito previsioni più basse per i ricavi fiscali 2027, e anche i margini del settore costruzioni di UFP Industries sono diminuiti.
- La prossima prova sarà l'Investor Day dell'azienda del 17 novembre.
Le azioni di Builders FirstSource (BLDR) sono salite del 10% oggi dopo che il suo utile del terzo trimestre ha superato un'asticella che Wall Street aveva appena abbassato.
La stessa mattina, D.R. Horton (DHI), il più grande costruttore di case del paese, ha fornito previsioni più basse per l'anno fiscale 2027. E UFP Industries (UFPI) ha riportato margini in contrazione nel settore costruzioni.
L'asticella era a terra
Lunedì, Loop Capital ha declassato il titolo da Buy a Hold e ha tagliato il suo target a $62 da $90. Questo ha coronato un anno in cui il target medio è sceso da $139 a $68:
Poi l'EPS rettificato di $1,51 ha battuto il consenso di $1,04 del 45%, i ricavi di $3,85 miliardi hanno superato i $3,75 miliardi attesi e il management ha mantenuto i punti medi delle sue previsioni per le vendite e l'EBITDA rettificato del 2026.
Ancora in contrazione
Ma le vendite sono calate del 2% e l'EPS rettificato è sceso rispetto ai $2,00 di un anno prima. Un beneficio fiscale di $33,6 milioni ha contribuito al superamento delle stesse. Il margine EBITDA dell'azienda si è pressoché dimezzato nei due anni fino a giugno:
Il margine rettificato del terzo trimestre è sceso all'8,1% dall'11,0%. Il debito netto ha raggiunto 4,1x l'EBITDA rettificato, in aumento rispetto a 2,3x.
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I costruttori stanno frenando
Il CEO Peter Jackson ha dichiarato nella conference call del terzo trimestre che "alcuni costruttori probabilmente dovranno rallentare ulteriormente le partenze per allineare l'inventario alle vendite".
D.R. Horton ha fornito previsioni per ricavi fiscali 2027 da $30 a $32 miliardi, dopo i $33 miliardi dell'anno fiscale 2026. Ha anche previsto un numero di case consegnate fino a 79.000, contro le circa 84.000 che si aspettava per l'anno fiscale 2026 a luglio. Meno case lì significano meno capriate e finestre da vendere.
Le vendite nel settore costruzioni di UFP Industries sono aumentate dell'11% nel suo terzo trimestre, ma il margine EBITDA rettificato del segmento è sceso al 6,8% dall'8,4%, cosa che UFP ha attribuito ai costi di trasporto e legname. Le ragioni sono diverse, ma i margini stanno calando in entrambi i fornitori.
Il fondo non è ancora stato raggiunto
La mia opinione: un superamento del 45% su un titolo che si era più che dimezzato in un anno ha meritato un rimbalzo di sollievo. Ma le vendite stanno ancora calando e la leva finanziaria è quasi raddoppiata. Vorrei la visione del management per il 2027 al suo Investor Day del 17 novembre prima di dichiarare raggiunto il fondo.
Naturalmente, se i tassi ipotecari scendessero nuovamente sotto il 7%, quel 4,1x sembrerebbe molto meno spaventoso in fretta.
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