Punti Chiave
- ServiceNow è scesa del 19% dopo che l'EPS rettificato di $1,00 ha mancato il consenso di $1,02 e ha fornito previsioni di crescita del backlog per il quarto trimestre al 18,5%, rispetto al 20,5%.
- Il suo rally da giugno derivava da un multiplo più elevato, quindi una piccola delusione ha annullato gran parte di esso.
- Salesforce è scesa insieme a lei, e la stessa preoccupazione sull'IA incombe su Adobe e Intuit.
- Il report del quarto trimestre a fine gennaio, con il valore dei contratti AI e le prime previsioni per il 2027, è la prossima prova.
ServiceNow (NOW) è crollata del 19% oggi dopo il report del terzo trimestre.
Salesforce (CRM) è scesa del 6%. Adobe (ADBE) e Intuit (INTU) affrontano la stessa preoccupazione: che gli agenti di IA riducano quanto le aziende pagano per il software.
Questo è molto lontano da ciò che il CEO di ServiceNow Bill McDermott ha detto mercoledì sera a Mad Money: "questa è un'azienda in crescita unicorno".
Un centesimo in meno e un backlog più lento
Ecco il trimestre:
- Ricavi: $4,11 miliardi, +20,5%, sopra il consenso di $4,09 miliardi
- EPS rettificato: $1,00, un centesimo sotto il consenso
- cRPO: +20,5%, con previsione del 18,5% per il quarto trimestre
- Obiettivo valore contratti AI 2026: aumentato a $1,7 miliardi
La previsione sul backlog ha fatto male. Ma il 18,5% è vicino a ciò che gli analisti già si aspettavano. Vedono la crescita dei ricavi rallentare a circa il 19% nel 2027:
Quindi non mi aspetterei grossi tagli a quelle stime.
Il prezzo era cresciuto più degli utili
L'azione ServiceNow è salita del 42% dal 30 giugno al 12 ottobre mentre gli utili forward sono aumentati solo del 4%. Il suo P/E forward è passato da 23x al 30 giugno a 32x alla chiusura di mercoledì:
Il calo di oggi la porta a circa 26x, circa la metà della sua media quinquennale di 53x.
Il software venduto come gruppo
Il backlog di Salesforce si sta muovendo nella direzione opposta: la sua crescita del cRPO è accelerata al 14% nel trimestre terminato il 31 luglio. Il calo di Salesforce sembra dovuto a investitori che vendono l'intero gruppo.
Adobe e Intuit sono già prezzati per la preoccupazione. Adobe quotava a 9,3x gli utili forward alla chiusura di mercoledì, anche dopo aver alzato i suoi obiettivi annuali a settembre. Intuit era a 14x dopo aver previsto una crescita dei ricavi fiscali 2027 al 9-10%, in calo dal 14%. I report di Intuit a fine novembre e di Adobe a dicembre mostreranno se l'IA sta costando loro business.
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Un prezzo più equo per l'unicorno
La mia opinione: il trimestre non ha rotto la storia di ServiceNow, e il calo ha eliminato la schiuma che il rally aveva aggiunto. A circa 26x gli utili forward per una crescita dei ricavi vicina al 19%, l'azione sembra molto più ragionevole di quanto non fosse mercoledì.
Naturalmente, il report del quarto trimestre a fine gennaio, con il valore dei contratti AI rispetto all'obiettivo di $1,7 miliardi e le prime previsioni per il 2027, è la prossima vera prova.
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