Punti Chiave
- Riot Platforms è salita del 13% grazie a un contratto di locazione di 15 anni da 28 miliardi di dollari per l'intero campus di Corsicana con un laboratorio di IA di frontiera.
- Costa a Riot la metà di un tipico data center, e Riot non prevede di emettere azioni per finanziarlo.
- L'accordo in Texas è un buon segnale per Cipher Digital e CleanSpark, entrambe declassate oggi dopo le elezioni per il governatore del Texas.
- Un solo laboratorio ora rappresenta quasi tutti i ricavi contrattualizzati di Riot.
Riot Platforms (RIOT) è in rialzo del 13% oggi grazie al più grande contratto di locazione della sua storia: circa 28 miliardi di dollari in 15 anni per tutti i 910 megawatt di capacità IT critica presso il suo campus di Corsicana, Texas. L'inquilino è il laboratorio di IA che già affitta parte del suo sito di Rockdale.
Ciò è avvenuto due giorni dopo che Keefe Bruyette aveva avvertito di una possibile "siccità di catalizzatori da locazione" per il gruppo. E oggi, dopo che Gina Hinojosa ha sconfitto il governatore Greg Abbott nelle elezioni per il governatore del Texas, la società ha declassato Cipher Digital (CIFR) e CleanSpark (CLSK).
La metà del costo di una costruzione tipica
Il CEO Jason Les ha dichiarato nel comunicato che "la struttura di questo nuovo contratto di locazione conta tanto quanto la sua portata."
Riot fornisce il terreno, l'energia e le basi. Il laboratorio porta i propri computer e paga quasi tutti i costi operativi. Questo garantisce a Riot circa 1,8 miliardi di dollari di affitto annuale con un margine NOI di circa il 99%, per 6 milioni di dollari per megawatt IT, contro gli 11-12 milioni di dollari per la sua costruzione a Rockdale. Due terzi di questi 6 milioni di dollari vengono pagati solo dopo che ogni fase paga l'affitto, tramite debito per il progetto o crediti di affitto, quindi Riot non prevede di emettere azioni.
Prima dell'accordo, gli analisti si aspettavano che i ricavi di Riot quasi raddoppiassero dal 2025 al 2028.
Riot si aspetta che i soli contratti di locazione firmati generino 2,3 miliardi di dollari di ricavi nel 2029, quindi mi aspetto che quelle stime salgano.
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Buone notizie per il Texas
Cipher costruisce principalmente in Texas e detiene circa 9,1 miliardi di dollari di ricavi contrattualizzati a Barber Lake, ma il CEO Tyler Page ha dichiarato che sta "avanzando i lavori di progettazione prima di impegnarsi in nuovi contratti di locazione."
L'inquilino di CleanSpark a Sandersville detiene l'esclusiva su fino a 885 MW in Texas da luglio, senza che sia stato firmato alcun contratto di locazione. Un laboratorio di frontiera si è appena impegnato per l'energia texana per 15 anni. Quell'inquilino seguirà?
L'affitto non è prezzato
I ricavi di Riot dal mining di bitcoin sono scesi a 116,0 milioni di dollari nel terzo trimestre da 160,8 milioni di dollari un anno prima, e quest'anno ha venduto 20.264 bitcoin per finanziare la costruzione. Tuttavia, il suo rapporto prezzo/vendite forward era di 6,3x lunedì, proprio alla sua media quinquennale e ben al di sotto del picco di 16x di giugno.
Il balzo di questa settimana lo fa salire, ma non certo vicino a quel picco.
In sintesi: Riot è ora un proprietario terriero con un'attività di mining annessa, e penso che il multiplo abbia spazio per salire. Certo, un solo laboratorio rappresenta quasi tutti i suoi 38 miliardi di dollari di ricavi contrattualizzati, e il suo prestito ponte da 573 milioni di dollari scade il 31 dicembre.
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