Punti Chiave
- Riot Platforms è scesa del 6% oggi mentre la vendita di titoli del settore data center per l'IA è proseguita per un secondo giorno.
- Il calo di oggi sembra eccessivo, dato che Riot non ha avuto cattive notizie e tre società hanno alzato i loro target di prezzo questa mattina.
- Sulla base delle cifre del management, i contratti di locazione di Riot genererebbero circa 2,2 miliardi di dollari di reddito operativo netto all'anno una volta completati.
- MARA Holdings, che non ha firmato un contratto di locazione per l'IA, è scesa insieme a Riot in vista del suo report del 9 novembre.
Riot Platforms (RIOT) è crollata del 6% oggi, cedendo gran parte del balzo di mercoledì sul suo contratto di locazione da 28 miliardi di dollari a Corsicana.
La vendita di titoli del settore AI iniziata dopo le vittorie dei Democratici alle elezioni di medio termine ha colpito per un secondo giorno i produttori di chip, i costruttori di data center e i minatori di bitcoin. MARA Holdings (MARA) è scesa del 14%.
Molto reddito da locazione garantito per il prezzo pagato
I 910 MW di Corsicana più i 241 MW di Rockdale danno a Riot 1.151 MW sotto contratto, circa 38 miliardi di dollari di ricavi contrattualizzati e circa 2,2 miliardi di dollari di reddito operativo netto annuo una volta completati, secondo le cifre del management. L'intera società vale meno di 6 miliardi di dollari.
Lucid Capital, Bernstein e Northland hanno tutti alzato i loro target questa mattina, con Northland che ha definito il contratto di locazione "trasformativo".
In precedenza, gli analisti si aspettavano che i ricavi di Riot quasi raddoppiassero dal 2025 a 1,24 miliardi di dollari nel 2028:
Riot ora si aspetta che i suoi soli contratti di locazione firmati generino 2,3 miliardi di dollari nel 2029, quindi quegli anni successivi dovrebbero essere rivisti al rialzo.
Eppure il suo multiplo prezzo/vendite forward, 6,3x al 2 novembre e solo leggermente più alto al prezzo di oggi, si colloca vicino alla sua media quinquennale e ben al di sotto dei 16x di giugno, prima della firma del contratto di Corsicana:
Nessuno è stato risparmiato
Bloom Energy (BE) è scesa del 18% anche dopo che NTT DATA ha annunciato questa mattina un accordo per celle a combustibile da 900 MW con Bloom.
MARA sta compiendo la stessa transizione dal mining alla locazione per l'IA, senza ancora un inquilino, e le sue partecipazioni in bitcoin sono diminuite del 29% nell'anno fino al 30 giugno, a 35.577 monete. La sua lettera agli azionisti del secondo trimestre ha dichiarato che si aspetta di firmare almeno un contratto di locazione entro la fine dell'anno. Il suo report del 9 novembre ne nominerà uno? Finché non lo fa, MARA merita uno sconto più ampio rispetto a Riot.
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Un inquilino, un prestito ponte
Il rischio è la concentrazione: un laboratorio, che secondo Bloomberg è Anthropic, rappresenta quasi tutti i ricavi contrattualizzati di Riot. Nessuna delle due società lo ha confermato.
Gli investitori hanno venduto un tema oggi e hanno scaricato insieme ad esso gli affitti garantiti di Riot. A questo multiplo, il titolo sembra economico.
Naturalmente, il prestito ponte da 573 milioni di dollari di Riot per Rockdale scade il 31 dicembre. Se Riot dovesse rifinanziarlo a un tasso più alto o vendere azioni per coprirlo, riconsidererei la mia posizione.
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