Punti Chiave
- Pfizer offre un rendimento del 6,0% e Realty Income del 5,6%, quindi un investimento di $10.000 in Pfizer pagherebbe circa $330 in più in 10 anni se entrambe mantenessero i loro tassi di crescita del dividendo degli ultimi cinque anni.
- Il dividendo di Realty Income ha assorbito il 75% del suo AFFO nell'anno fiscale 2025, e l'aumento di settembre è stato il 116° incremento trimestrale consecutivo.
- Il dividendo di Pfizer ha assorbito l'89% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi terminati a giugno 2026, e gli analisti si aspettano che i suoi ricavi scendano a $55,4 miliardi nell'anno fiscale 2028 mentre i farmaci chiave perdono la protezione brevettuale.
- La scelta si riduce alla capacità del dividendo di Pfizer di continuare a crescere nonostante quelle perdite di brevetti.
Pfizer (PFE) ha alzato le sue previsioni per il 2026 il 3 novembre, un giorno dopo che Realty Income (O) aveva alzato le sue. Entrambe offrono oggi un rendimento superiore al 5,5%, quindi ognuna potrebbe fungere da ancora per un portafoglio costruito per generare reddito nel prossimo decennio.
Ma ti pagano in modo molto diverso. Il rendimento del 6,0% di Pfizer è l'assegno più grande sul momento. Il rendimento di Realty Income è più piccolo, e la società ha aumentato la sua distribuzione per 116 trimestri consecutivi.
Se potessi detenere solo una delle due per i prossimi 10 anni, quale otterrebbe i miei soldi?
| Metrica | Realty Income (O) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 5,6% | 6,0% |
| Dividendo annuale | $3,26 (pagato mensilmente) | $1,72 (pagato trimestralmente) |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020-2025 | 2,9% all'anno | 2,5% all'anno |
| Record del dividendo (conteggio della società) | 116 aumenti trimestrali consecutivi | 352 dividendi trimestrali consecutivi |
| Copertura, ultimo dato riportato | Payout ratio su AFFO: 75% (anno fiscale 2025) | Payout ratio su flusso di cassa: 89% (TTM al 28 giugno 2026) |
| Debito netto / EBITDA | 5,8x | 1,9x |
| Copertura degli interessi | 2,4x | 7,0x |
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Realty Income mantiene un cuscinetto
Nel suo comunicato del terzo trimestre, Realty Income afferma che la sua missione è "fornire dividendi mensili affidabili che aumentino nel tempo". La copertura lo conferma. Il suo dividende ha assorbito l'83,0% dell'AFFO nell'anno fiscale 2016 e un ben coperto 75,2% nell'anno fiscale 2025, perché l'AFFO per azione è cresciuto più velocemente della distribuzione in quel decennio. Questo grafico mostra entrambi:
Anche l'attività è ancora in crescita. I ricavi sono saliti a $1,62 miliardi nel terzo trimestre del 2026 da $1,47 miliardi un anno prima, e l'occupazione era al 98,8% al 30 settembre. Il 2 novembre, il management ha alzato le sue previsioni di AFFO per il 2026 a $4,45-$4,46 per azione. Sta anche vendendo meno azioni per finanziare gli acquisti. Nuove azioni hanno finanziato il 19% dei suoi investimenti nel 2026 finora, contro una media triennale del 47%. I partner aiutano a colmare il divario: il 30 settembre, KKR ha pagato circa €528,0 milioni per il 49% di una joint venture che detiene 54 delle sue proprietà europee.
Il debito è il rischio principale. Il debito netto è pari a 5,8 volte l'EBITDA, e circa $2,9 miliardi di esso scadono nel 2027 a un tasso inferiore al 3%, quindi rifinanziarlo probabilmente costerà di più.
L'assegno più grande di Pfizer ha meno sostegno
Pfizer paga più di Realty Income oggi, ma con molto meno margine. Il suo dividendo ha assorbito un rischioso 89% del flusso di cassa libero nei dodici mesi terminati il 28 giugno 2026, e il 107,7% nell'anno fiscale 2025. Il flusso di cassa libero è sceso da $29,9 miliardi nell'anno fiscale 2021 a $9,08 miliardi nell'anno fiscale 2025, mentre i dividendi pagati sono saliti da $8,73 miliardi a $9,77 miliardi. Questo grafico mostra il divario che si chiude:
I suoi prodotti COVID stanno ancora scemando. Nel terzo trimestre, Paxlovid è calato del 63% a livello operativo e Comirnaty del 29%. Ma i prodotti lanciati e acquisiti sono cresciuti del 32%, e il 3 novembre Pfizer ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a $62,0-$64,0 miliardi. Lo stesso giorno, ha nominato il CFO ad interim Cecile Guegan al ruolo in via permanente, quindi il team dietro la politica dei dividendi rimane al suo posto.
Il CEO Albert Bourla ha dichiarato durante la conference call del secondo trimestre di Pfizer che "anche negli scenari più stressati che stiamo eseguendo, saremo in grado di mantenere il nostro dividendo". Questa è una promessa di mantenere la crescita del dividendo. Il dividendo trimestrale è ancora di $0,43 per azione, gli stessi $1,72 all'anno che Pfizer ha pagato nell'anno fiscale 2025.
Quindi, quale dividendo vince?
Realty Income ottiene i miei dollari di dividendo per i prossimi 10 anni.
Sulla carta, Pfizer paga di più. Al tasso di crescita quinquennale di ciascuna società, $10.000 in Pfizer pagherebbero circa $6.723 nel decennio, contro $6.393 per Realty Income. Questo presuppone che Pfizer continui ad aumentare il suo dividendo del 2,5% all'anno, ma gli analisti si aspettano che i suoi ricavi scivolino da $62,6 miliardi nell'anno fiscale 2025 a $55,4 miliardi nell'anno fiscale 2028 mentre Ibrance, Xtandi ed Eliquis perdono la protezione brevettuale. Questo grafico mostra le stime:
Con il dividendo che già assorbe l'89% del flusso di cassa libero, mi aspetterei che Pfizer lo mantenga a $1,72 per un po'. A quel livello, $10.000 pagano $600 all'anno, o $6.000 in 10 anni, che è meno dei $6.393 di Realty Income.
Pfizer ha una reale motivazione. Offre un rendimento maggiore, porta molto meno debito, e il management punta a una crescita dei ricavi annua a una cifra alta dalla fine del 2028 fino al 2033 su base aggiustata per il rischio. Nuovi farmaci come Elrexfio, che ha raggiunto il suo obiettivo di Fase 3 il 27 ottobre, lo aiuterebbero ad arrivarci. Tuttavia, Realty Income ha più margine dietro il suo dividendo e più di 32 anni consecutivi di aumenti, e preferirei contare su quello per un decennio.
La prossima cosa da osservare sono le previsioni di Pfizer per il 2027. Guegan ha detto che rifletteranno il fatto che due prodotti di Pfizer otterranno i prezzi negoziati da Medicare nel 2027. Se quelle previsioni mostrano che il flusso di cassa libero sale ben al di sopra del dividendo, darei un'altra occhiata a Pfizer.
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