Pochi angoli del mercato generano tanto chiacchiericcio tra gli investitori retail quanto il quantum computing. In una settimana qualsiasi, IonQ, Rigetti Computing e D-Wave Quantum sono tra i titoli più discussi nei forum di investimento retail, e i loro prezzi azionari oscillano come pochi altri: movimenti del 50% o più in entrambe le direzioni fanno parte della routine.
L'eccitazione è comprensibile. Il quantum computing potrebbe essere una storia tecnologica estremamente importante nei prossimi due decenni. Ma prima di comprare la storia, aiuta capire esattamente cosa sono queste aziende, e cosa non sono. Questa è una guida per valutarle come dovrebbe fare un investitore prudente: non sull'hype, ma sulla cassa, il burn rate e la diluizione.
Cos'è realmente il quantum computing
Un computer quantistico è un tipo di computer sperimentale che elabora le informazioni in un modo fondamentalmente diverso dal telefono o dal laptop su cui stai leggendo questo testo. I computer normali memorizzano tutto come bit, uno e zero. I computer quantistici usano qubit, che possono assumere molti stati contemporaneamente. Questa differenza potrebbe un giorno permettere loro di risolvere certi problemi che i computer normali di fatto non possono, cose come simulare molecole per la scoperta di farmaci o ottimizzare reti logistiche enormemente complesse.
La frase chiave è "un giorno". La commercializzazione su larga scala è ancora a anni di distanza. In un sondaggio tra 48 esperti di quantum, Fast Company ha scoperto che anche gli ottimisti descrivono il settore come in una "fase pre-mercato". Come ha detto un investitore: finché un computer quantistico non risolve un problema commercialmente utile che i computer classici non possono risolvere, non esiste davvero un mercato, solo scommesse concorrenti su come arrivarci. Quando l'amministratore delegato di Nvidia ha detto all'inizio del 2025 che i computer quantistici "veramente utili" erano ancora a due decenni di distanza, le azioni quantum sono crollate in una singola seduta. In seguito si sono riprese, ma l'episodio ha mostrato quanto queste valutazioni corrano avanti rispetto alla tecnologia.
Quindi siate chiari su cosa state comprando: non un'azienda consolidata, ma un esperimento scientifico finanziato con un ticker azionario.
Perché la normale valutazione non funziona qui
Queste sono aziende speculative, in fase iniziale, che oggi generano pochissimi ricavi. Nell'ultimo trimestre, IonQ ha fatto circa 80 milioni di dollari di ricavi. Rigetti circa 5 milioni. D-Wave circa 3 milioni. I rapporti prezzo/utili sono privi di significato quando non ci sono utili, e i rapporti prezzo/vendite producono numeri assurdi. D-Wave ha a volte scambiato a un rapporto prezzo/vendite superiore a 1.000.
Menzionare la valutazione per questi nomi solo con un forte avvertimento allegato: qualsiasi multiplo che calcolate è una misura della speranza, non del valore.
Invece, i numeri che contano riguardano la sopravvivenza e il finanziamento:
- Quanta cassa ha l'azienda? La cassa è il tempo di sopravvivenza (runway). Determina quanto a lungo l'azienda può continuare a operare senza aiuto.
- A che velocità sta bruciando quella cassa? Confrontate la riserva di cassa con il flusso di cassa operativo trimestrale. Un'azienda che brucia 70 milioni di dollari al trimestre con 540 milioni di dollari in banca ha circa due anni prima di aver bisogno di più soldi.
- Con quale frequenza vende nuove azioni per rimanere finanziata? Le aziende quantum si finanziano emettendo azioni, spesso attraverso programmi at-the-market (ATM) che permettono loro di immettere gradualmente nuove azioni sul mercato. Solo nel 2025, quattro aziende pure-play quantum hanno emesso un totale di 4,15 miliardi di dollari in azioni: IonQ (2 miliardi di dollari), Rigetti (350 milioni di dollari), D-Wave (550 milioni di dollari) e Quantum Computing Inc. (1,25 miliardi di dollari). Ogni nuova azione diluisce gli azionisti esistenti, e non c'è motivo di assumere che la diluizione si fermi.
Come trovare nomi come questi in TIKR
Non dovete affidarvi ai consigli dei forum per trovare azioni di tecnologia emergente. In TIKR, aprite lo Screener e costruite la ricerca voi stessi. Uno screen che fa emergere nomi di tipo quantum si presenta più o meno così: aziende tecnologiche quotate negli Stati Uniti, capitalizzazione di mercato tra 1 miliardo e 20 miliardi di dollari, ricavi degli ultimi dodici mesi inferiori a 500 milioni di dollari, e cassa e investimenti superiori a 300 milioni di dollari. Questa combinazione, piccola ma preziosa, ricavi minuscoli, grande riserva di cassa, è l'impronta digitale di una scommessa tecnologica pre-ricavi.
Una volta ottenuta la vostra lista, aprite la scheda Financials di ogni azienda. Il bilancio mostra cassa e investimenti; il rendiconto dei flussi di cassa mostra il flusso di cassa operativo, che è il burn rate. Poi aprite la scheda Estimates e contate gli analisti. Meno di 20 analisti che seguono un'azienda da miliardi di dollari vi dice qualcosa di importante: la comunità di ricerca professionale considera la storia troppo non provata per dedicarvi molte risorse.
Ora applichiamo quel framework ai tre nomi che gli investitori retail osservano più da vicino.
1. IonQ (IONQ): La scommessa meglio finanziata
IonQ costruisce computer quantistici usando la tecnologia a ioni intrappolati, che i suoi sostenitori sostengono produca meno errori degli approcci rivali. È la più grande e meglio finanziata delle pure play, e la più vicina a generare ricavi reali.
Il secondo trimestre del 2026 è stato il suo più forte finora: ricavi per 80,1 milioni di dollari, in aumento del 287% anno su anno, con le previsioni per l'intero anno riviste al rialzo a 280-290 milioni di dollari. Le obbligazioni di performance residue, lavoro contrattualizzato non ancora riconosciuto come ricavo, hanno raggiunto 485 milioni di dollari.
Sulle metriche di sopravvivenza, IonQ è in una categoria a parte. La scheda Financials di TIKR mostra circa 2,1 miliardi di dollari in cassa e investimenti a breve termine alla fine del secondo trimestre. (L'azienda cita 3,0 miliardi di dollari includendo investimenti a scadenza più lunga, e circa 2,0 miliardi di dollari su base pro-forma dopo la sua acquisizione da 1,8 miliardi di dollari del produttore di chip SkyWater Technology, completata a luglio.) Rispetto a un burn rate di cassa operativo trimestrale di circa 100 milioni di dollari, questo equivale a circa cinque anni di tempo di sopravvivenza (runway).
Il problema è la diluizione e la valutazione. IonQ ha finanziato quel tesoro vendendo circa 2 miliardi di dollari di azioni nel 2025, e la sua capitalizzazione di mercato si aggira intorno ai 15 miliardi di dollari rispetto a ricavi previsti inferiori a 300 milioni di dollari, un multiplo prezzo/vendite superiore a 50. Il bilancio è una fortezza; la valutazione presuppone che la fortezza venga presa d'assalto dai clienti. Circa otto analisti pubblicano stime nella scheda Estimates di TIKR, la copertura più impegnata tra i tre nomi qui presenti, ma comunque un gruppo esiguo rispetto ai 30 e più analisti che seguono la tecnologia large-cap.
2. Rigetti Computing (RGTI): Hardware reale, ricavi minuscoli
Rigetti segue un percorso tecnico diverso, qubit superconduttori, e a differenza della maggior parte dei concorrenti vende effettivamente interi computer quantistici. I suoi sistemi Novera a 9 qubit vengono spediti a laboratori governativi, università e clienti commerciali, e i ricavi del secondo trimestre sono aumentati del 185% a 5,1 milioni di dollari grazie a quelle vendite di sistemi.
Ma 5 milioni di dollari al trimestre sono un arrotondamento rispetto a una capitalizzazione di mercato di 5 miliardi di dollari, e la perdita operativa si è ampliata a 28,1 milioni di dollari mentre la spesa in R&D aumentava. L'azienda ha terminato giugno con circa 394 milioni di dollari in cassa e investimenti e zero debiti, che coprono diversi anni di burn rate di cassa al tasso trimestrale attuale di circa 16 milioni di dollari. Poi, all'inizio di settembre, Rigetti ha firmato un premio CHIPS Act da 100 milioni di dollari con il Dipartimento del Commercio, che acquisirà una partecipazione azionaria di minoranza in cambio, un vero voto di fiducia da Washington, anche se, come si suol dire, i finanziamenti governativi fanno avanzare la ricerca; non creano un'azienda vitale.
Osservate la diluizione. Rigetti ha raccolto 350 milioni di dollari attraverso un programma di emissione di azioni at-the-market nel 2025, e la storia del titolo racconta la storia retail: un range a 52 settimane di circa 12,50 a 58 dollari, con le azioni in calo di circa il 30% dall'inizio dell'anno nonostante la notizia del governo. Questa è la più volatile delle tre, ed è proprio per questo che rimane nelle watchlist retail. Circa tredici analisti pubblicano stime, quindi trattate qualsiasi target price come uno schizzo approssimativo, non una previsione.
3. D-Wave Quantum (QBTS): slancio nelle prenotazioni, non ancora nei ricavi
D-Wave è il veterano del gruppo e segue un altro approccio, il quantum annealing, un metodo specializzato mirato ai problemi di ottimizzazione piuttosto che al calcolo generico. Vende anche l'accesso ai suoi sistemi tramite abbonamento, il che le conferisce i ricavi più "simili a software" dei tre.
Il secondo trimestre ha mostrato sia la promessa che il problema. I ricavi riconosciuti erano solo 3,1 milioni di dollari, leggermente in calo anno su anno e ben al di sotto delle stime, e il titolo è sceso di oltre il 9%. Ma le prenotazioni raccontano una storia più vivace: le prenotazioni del primo semestre sono esplose di oltre il 1.100% a 35,5 milioni di dollari, inclusa una vendita di sistema da 20 milioni di dollari alla Florida Atlantic University, e le obbligazioni di performance residue hanno raggiunto 40,7 milioni di dollari.
Sul finanziamento, D-Wave ha terminato giugno con 546 milioni di dollari in cassa e titoli negoziabili, in calo di un terzo rispetto a un anno prima principalmente a causa dell'acquisizione di Quantum Circuits. Il burn rate è reale: il deflusso di cassa operativo è stato di circa 29 milioni di dollari nel trimestre, un ritmo che dà all'azienda circa quattro o cinque anni di tempo di sopravvivenza (runway). E il tapis roulant della diluizione continua a girare. D-Wave ha venduto 550 milioni di dollari di azioni attraverso programmi ATM nel 2025, le azioni in circolazione sono aumentate da circa 359 milioni a 372 milioni nel primo semestre del 2026, e l'azienda ha depositato una richiesta per un altro shelf da 330 milioni di dollari. Aggiungete le dimissioni del CFO alla fine di agosto, e avete il pacchetto speculativo completo: progressi tecnologici reali avvolti in una fragilità finanziaria reale.
La checklist di sopravvivenza
Se siete tentati da uno di questi nomi, passate prima attraverso questa checklist, tutto disponibile nelle schede Financials e Estimates di TIKR:
- Tempo di sopravvivenza della cassa (cash runway). Dividete cassa e investimenti per il burn rate di cassa trimestrale. Meno di due anni di tempo di sopravvivenza significa che è probabile un aumento diluitivo.
- Trend di diluizione. Tracciate le azioni in circolazione nel tempo. Se aumentano ogni trimestre, state pagando per la R&D dell'azienda con la vostra percentuale di proprietà.
- Prenotazioni vs. ricavi riconosciuti. Il backlog (obbligazioni di performance residue) mostra la domanda; i ricavi riconosciuti mostrano la consegna. Entrambi contano, ma solo uno paga le bollette oggi.
- Copertura degli analisti. Una manciata di analisti significa scarsa attenzione professionale. Fate il vostro lavoro.
- Dimensione della posizione. Queste sono call option su una svolta tecnologica, non posizioni core. Dimensionatele in modo che un drawdown del 70%, che è successo a tutte e tre, non cambi la vostra vita.
Il quantum computing potrebbe davvero cambiare il mondo. Ma la storia della tecnologia trasformativa è disseminata di aziende visionarie i cui azionisti iniziali hanno comunque perso tutto a causa della diluizione e dei ritardi. Concentratevi sulla sopravvivenza e sul finanziamento, mantenete le posizioni piccole, e lasciate che sia il rendiconto dei flussi di cassa, non il thread del forum, a dirvi quando la storia sta effettivamente funzionando.
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Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce una consulenza di investimento. Dati aggiornati a settembre 2026. Fate le vostre ricerche prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.
