Punti Chiave:
- Rete Sotto Stress: PJM ha raggiunto un picco di domanda record di 168 gigawatt nel luglio 2026, con i prezzi dell'energia decuplicati durante l'evento, sottolineando la necessità di nuova offerta.
- Proiezione del Prezzo: Sulla base dell'esecuzione attuale, l'azione EXC potrebbe raggiungere i $52 entro dicembre 2028.
- Guadagni Potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 20% rispetto al prezzo attuale di $44.
- Rendimento Annuale: Gli investitori potrebbero vedere una crescita annualizzata di circa l'8% nei prossimi 2,3 anni.
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Exelon (EXC) ha riportato utili operativi rettificati di $0,43 per azione nel Q2 del 2026, in linea con le aspettative, e ha riconfermato le previsioni annuali complete di $2,81-$2,91 per azione.
Il CEO Calvin Butler ha evidenziato il track record di affidabilità dell'azienda, notando che tutte le utility di Exelon sono proiettate per posizionarsi nel quartile superiore per affidabilità a livello nazionale, con ComEd e Pepco Holdings nel decile superiore.
Questo ha contato quest'anno: ComEd ha affrontato 16 eventi meteorologici importanti, più che nei due decenni precedenti combinati, eppure ha ripristinato l'energia al 90% dei 530.000 clienti colpiti da una recente tempesta entro 48 ore.
Il tema più ampio di questo trimestre è stato lo stress della rete. L'ultima asta di capacità di PJM si è conclusa al prezzo massimo per la terza volta consecutiva, e comunque è risultata carente di circa 6,8 gigawatt rispetto a quanto necessario per l'affidabilità, un deficit approssimativamente pari alla mancanza di offerta di sette reattori nucleari.
Exelon oggi quota intorno a $44, e il management sta puntando su nuovi investimenti come lo stoccaggio a batteria per contribuire a colmare quel divario.
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Cosa Dice il Modello per l'Azione Exelon
Exelon è una utility regolamentata pura che fornisce elettricità e gas a clienti in sei stati e Washington, D.C., attraverso società operative come ComEd, PECO e BGE.
La sua crescita deriva dall'espansione della base tariffaria, essenzialmente ottenendo l'approvazione dei regolatori per investire in pali, cavi e sottostazioni, per poi guadagnare un rendimento su quella spesa.
La domanda dei data center è una parte crescente della storia, sebbene il management abbia adottato un approccio cauto.
L'azienda ha recentemente ridotto la stima del suo pipeline di data center da 43 gigawatt a 36 gigawatt, ma il CFO Jeanne Jones ha affermato che ciò riflette l'eliminazione di progetti speculativi piuttosto che un indebolimento della domanda.
Per affrontare la carenza di offerta che PJM sta affrontando, Exelon si sta spingendo verso lo stoccaggio a batteria. Il suo progetto pianificato da 500 megawatt nel New Jersey sarebbe la più grande installazione di batterie in PJM, attesa per fornire oltre $700 milioni di benefici netti ai clienti senza influire sulle bollette almeno fino al 2035.
Utilizzando una previsione di crescita annuale dei ricavi del 4,1% e margini operativi del 23,6%, il nostro modello proietta che l'azione potrebbe salire a $52 entro 2,3 anni. Ciò presuppone un multiplo prezzo/utili di 14,8x, inferiore alla media annuale di Exelon stessa di 16,2x.
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Il Modello di Valutazione di TIKR ti permette di inserire le tue ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di un'azienda, e calcola i rendimenti attesi dell'azione.
Ecco cosa abbiamo usato per l'azione Exelon:
1. Crescita dei Ricavi: 4,1%
Exelon ha fatto crescere i ricavi del 5,3% nell'intero anno 2025, un'inversione di tendenza rispetto alla crescita negativa nei cinque e dieci anni precedenti mentre l'azienda lavorava attraverso dismissioni a seguito della sua scissione della generazione del 2022.
Il management punta a una crescita annualizzata degli utili vicino al limite superiore del 5%-7% fino al 2029, sostenuta da una crescita annualizzata della base tariffaria del 7,9%.
Assumiamo che la crescita dei ricavi si stabilizzi intorno al 4% man mano che gli investimenti in nuove trasmissioni e legati ai data center vengono implementati gradualmente.
2. Margini Operativi: 23,6%
Nel 2025, il margine operativo si attestava al 21,0%, al di sopra delle medie quinquennali e decennali di circa il 15-17%.
Essendo una utility regolamentata, i margini qui riflettono in gran parte le strutture tariffarie approvate piuttosto che le dinamiche competitive.
Con molteplici casi tariffari pendenti presso Pepco Maryland, BGE e Delmarva Power, assumiamo un continuo graduale miglioramento dei margini man mano che gli investimenti vengono recuperati attraverso le tariffe ai clienti.
3. Multiplo P/E Finale: 14,8x
EXC attualmente quota a 14,8x gli utili forward, al di sotto delle sue medie annuali, triennali e quinquennali, tutte nell'intervallo 15-17x.
Manteniamo il multiplo sostanzialmente stabile, riflettendo la natura stabile e difensiva degli utili delle utility regolamentate, dove una drammatica rivalutazione in una direzione o nell'altra è rara in assenza di un importante cambiamento nelle aspettative di crescita o nei tassi di interesse.
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Cosa Succede Se le Cose Vanno Meglio o Peggio?
Le azioni delle utility tendono a muoversi entro una banda più stretta rispetto alle società growth, ma gli esiti regolatori e la domanda dei data center possono comunque spostare significativamente i risultati. Ecco come l'azione Exelon potrebbe performare in diversi scenari fino a dicembre 2030:
- Caso Pessimistico: Se la crescita dei ricavi si stabilisce al 3,5% e i margini di reddito netto si attestano al 13,7%, gli investitori potrebbero comunque vedere un rendimento totale del 28,6%, o circa il 6,0% annuo.
- Caso Base: Con una crescita del 3,9% e margini del 13,7%, ci aspettiamo un rendimento totale del 47,3%, o circa il 9,4% annuo.
- Caso Ottimistico: Se la domanda dei data center si converte più velocemente del previsto e la carenza di offerta di PJM guida ulteriori investimenti in trasmissione e stoccaggio, la crescita dei ricavi potrebbe raggiungere il 4,3% e i margini il 13,5%, spingendo i rendimenti totali al 63,6%, o circa il 12,1% annuo.
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La differenza tra questi esiti dipende in gran parte da quanto del pipeline di data center di Exelon si converte in accordi firmati e garantiti, e da quanto favorevolmente i suoi casi tariffari pendenti nel Maryland, Delaware e Pennsylvania vengono risolti nei prossimi due anni.
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Tutto ciò che serve sono tre semplici input:
- Crescita dei Ricavi
- Margini Operativi
- Multiplo P/E Finale
Se non sei sicuro di cosa inserire, TIKR riempie automaticamente ogni input utilizzando le stime di consenso degli analisti, dandoti un punto di partenza rapido e affidabile.
Da lì, TIKR calcola il potenziale prezzo dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Ottimistico, Base e Pessimistico in modo che tu possa vedere rapidamente se un'azione sembra sottovalutata o sopravvalutata.
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Disclaimer:
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