Punti Chiave
- Le azioni di Perella Weinberg sono salite dell'11% dopo che i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 53% a 251 milioni di dollari, molto al di sopra dei 182,8 milioni di dollari attesi dagli analisti.
- Evercore e Goldman Sachs sono cresciute molto più lentamente nello stesso trimestre, quindi sembra che siano i nuovi assunti di Perella a dare i loro frutti.
- I ricavi dei primi nove mesi sono comunque aumentati solo del 5% e il management si aspetta che parte del suo backlog si chiuda all'inizio del 2027.
- Il titolo continua a scambiare al di sotto del suo rapporto P/E forward medio quinquennale.
Perella Weinberg Partners (PWP) è in rialzo dell'11% oggi dopo un terzo trimestre che ha superato di gran lunga le stime di Wall Street. I ricavi sono aumentati del 53%, circa il 38% al di sopra del consenso S&P. L'EPS rettificato di 0,39 dollari è stato più del doppio dei 0,15 dollari attesi.
Un mercato degli affari vivace ha aiutato. Ma Evercore (EVR) e Goldman Sachs (GS) hanno già pubblicato i loro dati, e i loro numeri indicano che Perella ha ottenuto questo risultato principalmente grazie alle proprie forze.
Il Miglior Trimestre di Perella in Due Anni
Dall'inizio del 2025 fino a giugno, i ricavi trimestrali di Perella non hanno mai superato i 219 milioni di dollari:
I 251 milioni di dollari del terzo trimestre sono stati i più alti dal terzo trimestre del 2024. Il comunicato attribuisce il risultato a un maggior numero di clienti paganti e a più commissioni superiori ai 5 milioni di dollari. Nella conference call, il CEO Andrew Bednar ha dichiarato che i clienti paganti sono aumentati del 50% e gli eventi di commissione superiori a 5 milioni di dollari sono aumentati di quasi l'80%, mentre i ricavi da M&A sono quasi raddoppiati.
Il profitto è cresciuto più velocemente dei ricavi. Il margine di compensazione rettificato è sceso al 63% dal 67% e il margine operativo rettificato è più che raddoppiato, al 22,8%. Parte di ciò è però dovuto a tempistiche. La compensazione è stata al 67% per i primi nove mesi e il management punta al 67% per l'intero anno.
Questo Sembra Essere Merito di Perella
I ricavi di Evercore sono aumentati del 12% a 1,17 miliardi di dollari, il sesto record trimestrale consecutivo. Oggi è in rialzo del 3% e ha cavalcato questo mercato per tutto l'anno: i suoi ricavi dei primi nove mesi sono aumentati del 38%, contro il 5% di Perella.
Le commissioni di investment banking di Goldman sono aumentate del 21%, guidate dalle consulenze. Ma il suo backlog bancario si è ridotto rispetto alla fine di giugno e si trova leggermente al di sotto del livello di fine 2025. Il suo rapporto del 19 gennaio mostrerà se questo rallentamento raggiunge le commissioni di consulenza.
Il backlog di Perella è andato nella direzione opposta. Bednar ha detto che il suo backlog annunciato-e-in-attesa era quasi tre volte il livello dell'anno precedente, e che i ricavi contabilizzati più quel backlog erano aumentati di circa il 30%. Perella ha aggiunto 14 partner e 13 managing director quest'anno, e Gleacher Shacklock, la società britannica acquisita il 1° settembre, è stata inclusa nei numeri solo per un mese.
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Il Backlog Deve Chiudersi in Tempo
Bednar ha detto che parte di quel backlog "si chiuderà nella prima parte del 2027". Gli analisti si aspettano già ricavi per il 2027 di 1,01 miliardi di dollari, in aumento del 24% rispetto agli 813 milioni di dollari previsti per il 2026:
Parte del superamento delle attese è però stata presa in prestito. Il CFO ha detto che 55 milioni di dollari dei ricavi del terzo trimestre provenivano da affari chiusi nei primi giorni di ottobre. Senza di essi, i ricavi avrebbero comunque superato il consenso di circa il 7%, ma quei soldi non compariranno nel quarto trimestre.
E il titolo non è prezzato per un boom. Anche dopo il balzo di oggi, Perella scambia a circa 11x gli utili forward, contro una media quinquennale di 15x, perché gli analisti hanno alzato le loro stime insieme al prezzo:
Al prezzo di oggi, è circa 12x.
Perché Perella Weinberg Ha Spazio per Crescere
La campagna di assunzioni sembra dare i suoi frutti, e un backlog annunciato-e-in-attesa a quasi tre volte il livello dell'anno scorso indica un momentum oltre questo trimestre. A 12x, il titolo continua a scambiare ben al di sotto del suo multiplo abituale. Il rischio è la tempistica: i primi nove mesi sono aumentati solo del 5%, la ristrutturazione è in calo rispetto al record del 2025, e gli affari spostati all'inizio del 2027 devono effettivamente chiudersi. Il rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno mostrerà quanto è rientrato e se la compensazione rimane vicina al 67%.
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