Punti Chiave
- Le azioni di FTAI Aviation sono salite del 14% oggi dopo che la società ha raddoppiato il suo buyback a $1,0 miliardi e ha lanciato un riacquisto accelerato di azioni da $500 milioni.
- I ricavi hanno mancato leggermente le stime, ma l'EBITDA rettificato le ha superate di circa il 9%, e FTAI ha riconfermato le sue previsioni per il 2026 e il 2027.
- GE Aerospace e AerCap stanno capitalizzando la stessa flotta invecchiata di CFM56, e l'unità di potenza Mod-1 di FTAI compete per la stessa domanda delle turbine aeroderivative di GE Vernova.
- Gli analisti si aspettano che l'EBITDA salga da $1,19 miliardi nel 2025 a $2,22 miliardi nel 2027.
FTAI Aviation (FTAI) ha visto le sue azioni salire del 14% oggi dopo che la società ha raddoppiato l'autorizzazione al buyback a $1,0 miliardi e ha annunciato un riacquisto accelerato di azioni da $500 milioni.
I ricavi del terzo trimestre di $977,7 milioni sono risultati inferiori di circa il 2% rispetto al consenso di S&P, ma l'EBITDA rettificato di $348,3 milioni lo ha superato di circa il 9%. FTAI ha anche riconfermato le sue previsioni di EBITDA rettificato per il 2026 e il 2027. L'amministratore delegato Joe Adams ha dichiarato di avere "una chiara visibilità fino al 2027, motivo per cui il nostro Consiglio ha raddoppiato l'autorizzazione al riacquisto di azioni."
Questa visibilità poggia su due fattori. Uno è una flotta di CFM56 invecchiata che tiene occupate anche GE Aerospace (GE) e AerCap (AER). L'altro è l'unità di potenza Mod-1, con oltre 100 unità sotto contratto, che compete per la stessa domanda delle turbine aeroderivative di GE Vernova (GEV).
Una Leggera Sottoperformance e un 2027 Più Grande
I ricavi trimestrali di FTAI sono circa raddoppiati nei due anni fino a giugno:
I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 47% rispetto all'anno precedente, trainati da un balzo del 76% nei ricavi dei Prodotti Aerospaziali su 311 moduli CFM56. Non tutte le linee sono cresciute, però. L'EBITDA rettificato del Leasing Aeronautico è sceso a $104,0 milioni da $134,4 milioni.
Gli analisti si aspettano che l'EBITDA salti a $2,22 miliardi nel 2027:
Il Buyback di FTAI è Passato da Graduale a Tutto in Una Volta
FTAI aveva istituito un buyback da $500 milioni solo il 15 settembre, e ne aveva utilizzati circa $80 milioni. Sei settimane dopo, ha raddoppiato l'autorizzazione e ha destinato metà del nuovo totale a un singolo acquisto che dovrebbe concludersi questo trimestre. Al prezzo di oggi, quei $500 milioni ritirano circa il 2,5% della società.
Il titolo quotava a 17 volte gli utili forward alla chiusura di mercoledì, al di sotto della sua media quinquennale di 25x:
Il balzo di oggi lo porta a circa 20x. Il rovescio della medaglia: FTAI ha chiuso settembre con $386 milioni di cassa e $3,5 miliardi di debito a lungo termine, quindi il riacquisto è più grande della sua riserva di liquidità.
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Motori Vecchi, Potenza Nuova
FTAI non sta rubando il mercato a GE Aerospace. I ricavi dei servizi motori commerciali di GE sono aumentati del 17% lo scorso trimestre, con i ricambi in crescita di oltre il 20%, anche se GE si aspetta che questa crescita rallenti a bassa doppia cifra nel 2027.
Gli affitti per manutenzione e altre entrate di AerCap sono aumentati del 31% nel suo terzo trimestre, e la società ha alzato le sue previsioni per l'intero anno. I lessor e FTAI stanno vendendo nello stesso mercato stretto per gli aerei più vecchi.
Le oltre 100 unità del Mod-1 sommano a poco più di 2 gigawatt. GE Vernova ha registrato 57 ordini di turbine aeroderivative lo scorso trimestre, e il suo backlog di gas e le prenotazioni di slot hanno raggiunto 122 gigawatt. FTAI ha molta domanda a cui vendere, e un concorrente molto più grande che vende lo stesso tipo di turbina.
Cosa Deve Dimostrare FTAI nel 2027
Previsioni mantenute e un buyback di quelle dimensioni dicono che il management si fida dei suoi numeri per il 2027, e a circa 20x il titolo si trova ancora al di sotto del suo multiplo abituale. Ma il calo nel leasing mostra che la crescita poggia sui ricambi motore, e una grossa fetta del balzo dell'EBITDA 2027 dipende dalle unità Mod-1 che non sono ancora state spedite. Le prime consegne arriveranno il prossimo anno, e fino a quando non lo faranno, il buyback è una scommessa su un prodotto senza una storia di consegne.
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