Punti Chiave
- Le azioni di ADT sono balzate del 34% dopo che Thrive Holdings ha accettato di acquistare la società a 10 dollari per azione in contanti, un accordo da 15,3 miliardi di dollari incluso il debito.
- Con il titolo appena sotto i 10 dollari, il mercato vede l'operazione come praticamente conclusa.
- Thrive paga circa 11 volte gli utili futuri, al di sotto della media quinquennale di ADT.
- I fondi gestiti da Apollo Global Management stanno fornendo tutto il finanziamento, e il prezzo ha implicazioni anche per il business Vivint di NRG Energy.
ADT (ADT) è balzata del 34% oggi dopo che la società ha accettato di essere acquistata da Thrive Holdings per 10,00 dollari per azione in contanti, per una valutazione di 15,3 miliardi di dollari incluso il debito.
I fondi gestiti da Apollo Global Management (APO) stanno fornendo tutto il finanziamento. E il prezzo è rilevante anche per NRG Energy (NRG), dato che possiede il business di sicurezza domestica intelligente Vivint.
Un'operazione che il mercato già crede conclusa
Il prezzo rappresenta un premio del 45,6% rispetto alla chiusura di ADT a 6,87 dollari del 27 ottobre, prima che Octus riportasse i colloqui mercoledì, affermando che il credito privato "potrebbe stabilire un nuovo record" sull'operazione. L'accordo necessita dell'approvazione degli azionisti e dell'antitrust statunitense, non ha condizioni di finanziamento e dovrebbe chiudersi nel primo trimestre del 2027. ADT può cercare un'offerta migliore fino al 28 novembre.
Il balzo di oggi lascia il titolo appena sotto i 10 dollari, quindi il mercato non scommette su un'offerta superiore.
Thrive Holdings, costituita da Thrive Capital di Josh Kushner, farà di ADT la base del suo business di sicurezza domestica intelligente. Il partner di Thrive Kareem Zaki ha dichiarato che intende rafforzare la tecnologia e i prodotti di ADT "con il capitale e la pazienza per investire nel corso dei decenni".
Flussi di cassa stabili portano molto debito
Circa la metà dei 15,3 miliardi di dollari è debito, che un acquirente può sostenere perché il free cash flow di ADT è salito da 787 milioni di dollari nel 2021 a 1,31 miliardi di dollari nel 2025:
E gli investitori pubblici non pagavano molto per quei flussi di cassa. Anche dopo il balzo di mercoledì, ADT veniva scambiata a 7,8 volte gli utili futuri, ben al di sotto della sua media quinquennale di 13x:
A 10 dollari per azione, Thrive paga circa 11 volte.
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Cosa significa per Apollo e NRG
Per Apollo, in rialzo [4%] oggi, l'operazione è una vetrina per il suo business di credito privato. Apollo pubblica i risultati il 3 novembre, e ascolterei per la dimensione del suo impegno su ADT.
L'EBITDA rettificato di Vivint è salito a 301 milioni di dollari nel secondo trimestre del 2026 da 259 milioni di dollari un anno prima, ed è stato circa un quarto del totale di NRG nel primo semestre. Se un acquirente è disposto a pagare un premio del 45,6% per i flussi di cassa da monitoraggio di ADT, il titolo di NRG, sceso del 44% nell'ultimo anno, attribuisce a Vivint il giusto valore? NRG pubblica i risultati il 9 novembre.
Il potenziale di rialzo è già scontato
La mia opinione: il mercato ha ragione. Con il finanziamento già impegnato, gli azionisti di ADT hanno già ottenuto quasi tutto il guadagno.
Naturalmente, un'offerta concorrente prima del 28 novembre, o problemi con l'approvazione antitrust, cambierebbero la situazione.
Quindi, quanto vale realmente il titolo ADT se l'operazione non va a buon fine?
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