Punti Chiave
- Le azioni di Nvidia sono scese del 5,5% martedì dopo che il consiglio ha assunto lo studio Wachtell, Lipton, Rosen & Katz per indagare sulla relazione di Jensen Huang con un dirigente di Megaspeed legato ai servizi segreti cinesi.
- I ricavi del secondo trimestre sono aumentati del 106% a $96,2 miliardi, e Huang ha dichiarato ad agosto che "il calcolo è ricavo".
- Dan Ives ha affermato che i discorsi tra gli investitori attribuiscono "circa una probabilità del 15%" alla rimozione di Huang, mentre i ricavi del data center di AMD sono balzati del 97%.
- Nvidia pubblica i risultati il 17 novembre, un giorno prima di un briefing a porte chieste alla Camera che i presidenti repubblicani hanno richiesto.
Nvidia ha perso circa un quarto del suo valore in un mese, e il calo di questa settimana ha poco a che fare con i chip.
NVIDIA (NVDA) ha perso il 5,5% martedì dopo un calo del 4,3% lunedì che ha cancellato quasi $200 miliardi di capitalizzazione di mercato. La vendita ha ora azzerato i guadagni del titolo per il 2026.
Nel frattempo, Advanced Micro Devices (AMD) ha appena registrato un balzo del 97% dei ricavi del data center a $8,5 miliardi. Quindi i clienti hanno una seconda fonte credibile mentre l'amministratore delegato di Nvidia è sotto revisione.
Un'indagine del consiglio scuote Nvidia
Il fattore scatenante è Jensen Huang stesso. Domenica, ha ammesso in una nota ai dipendenti di aver avuto una relazione con Alice Huang, un'ex dirigente dell'acquirente di chip Megaspeed. I funzionari statunitensi l'hanno collegata ai servizi segreti cinesi.
Il consiglio si è mosso rapidamente. I suoi amministratori indipendenti hanno avviato un'indagine domenica, e martedì hanno assunto Wachtell, Lipton, Rosen & Katz. A guidarla sarà Joon Kim, un ex procuratore federale ad interim di Manhattan.
Ecco la situazione attuale:
- Il consiglio afferma di non avere motivo di credere che segreti di Nvidia o la sicurezza nazionale siano stati compromessi.
- Lo studio legale Rosen ha intentato una class action degli azionisti contro Nvidia e Huang presso il tribunale federale di San Jose.
- Tre presidenti repubblicani delle commissioni della Camera hanno chiesto a Huang di partecipare a un briefing a porte chiuse il 18 novembre, e la sua risposta è attesa oggi.
Dan Ives di Yorkville Ives & Co. ha dichiarato che i discorsi tra gli investitori attribuiscono "circa una probabilità del 15% che venga rimosso come CEO". Si aspetta che la revisione richieda da quattro a sei settimane, il che lascia spazio a ulteriori titoli di giornale...
Gran parte del calo, tuttavia, è avvenuta prima della nota. I risultati elettorali avevano già innescato la peggiore giornata del titolo da gennaio 2025 il 5 novembre.
Il motore della domanda continua a funzionare
Finora, nulla nei numeri riportati indica problemi. I ricavi del secondo trimestre fiscale 2027 sono aumentati del 106% a $96,2 miliardi, mentre i ricavi del Data Center sono saliti del 117% a $89,0 miliardi.
"Ora, il calcolo è ricavo. E la domanda sta accelerando", ha dichiarato Huang nel comunicato sugli utili di agosto. Anche Vera Rubin è entrata in piena produzione, con rack già operativi presso i principali partner cloud.
Il divario con AMD è ancora enorme. Le vendite trimestrali di Nvidia nel Data Center sono circa dieci volte quelle di AMD, sebbene la crescita di AMD mostri che si sta espandendo rapidamente.
Quanto di Nvidia ora dipende da un solo segmento?
Il Data Center ha fornito circa il 92% dei ricavi del secondo trimestre. Qualsiasi esitazione dei clienti legata all'indagine si manifesterebbe prima lì.
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Le previsioni ora hanno un peso extra
La direzione ha previsto ricavi per il terzo trimestre a $108,0 miliardi, più o meno il 2%. Sarebbe il 12% in più rispetto al secondo trimestre e quasi il 90% in più rispetto ai $57,0 miliardi riportati un anno prima.
Le prospettive presuppongono anche nessun ricavo da calcolo nel Data Center dalla Cina. Quel conservatorismo sembra più intelligente ora che la Cina si trova al centro dell'indagine.
I margini sono il punto più debole. Nvidia ha previsto un margine lordo al 74,0%, un punto sotto il 75,0% appena registrato.
Un calo di un punto è modesto. Tuttavia, gli investitori vorranno la prova che si fermi lì.
I rendimenti per gli azionisti offrono un certo cuscinetto. Nvidia ha restituito circa $26,0 miliardi agli azionisti nel secondo trimestre e aveva $99,0 miliardi rimasti sulla sua autorizzazione di riacquisto.
La mia opinione: Il mercato ha ragione a scontare il rischio di leadership, perché Huang è il volto delle relazioni con i clienti e della roadmap di Nvidia. Tuttavia, la dichiarazione iniziale del consiglio e la forza della domanda depongono contro il panico. Aspetterei i risultati dell'indagine prima di vendere, poiché questo calo sembra guidato principalmente dalla paura.
La prima vera prova arriva il 17 novembre, quando Nvidia pubblica i risultati dopo la chiusura. Un superamento della previsione di $108,0 miliardi, una prospettiva di margini stabile e risposte tranquille sulla Cina farebbero molta strada. Il briefing richiesto alla Camera arriva proprio il giorno successivo.
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