Punti Chiave
- L'azione Moderna è salita del 750% nel 2026, principalmente grazie al suo vaccino contro il melanoma sviluppato con Merck, che ha avuto successo nella Fase 3.
- I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 29% grazie agli accordi COVID all'estero, mentre il vaccino rivale di Pfizer ha venduto meno.
- Moderna viene scambiata a un multiplo sui ricavi futuri molto superiore alla sua media storica, quindi gli investitori stanno già pagando per un lancio che la FDA non ha ancora approvato.
- Con il prezzo target medio degli analisti ben al di sotto del prezzo dell'azione, io realizzerei parte dei profitti.
Moderna (MRNA) è salita del 750% nel 2026, principalmente grazie a intismeran, il suo vaccino personalizzato contro il melanoma sviluppato con Merck (MRK). E il CEO Stéphane Bancel ritiene che il melanoma sia solo l'inizio: "Crediamo che funzionerà per più tipi di cancro oltre al melanoma a causa del suo meccanismo d'azione", ha dichiarato su Bloomberg Talks il 26 ottobre.
Nel frattempo, il business COVID di Moderna è cresciuto nuovamente lo scorso trimestre, mentre Pfizer (PFE) ha venduto meno del suo vaccino rivale.
Il successo della Fase 3 è reale
Il 19 agosto, i partner hanno annunciato che lo studio di Fase 3 di intismeran con Keytruda di Merck ha raggiunto i suoi obiettivi primari. L'azione Moderna è quasi triplicata quel giorno. I risultati completi di ottobre hanno mostrato una riduzione del 42% del rischio di recidiva o morte rispetto alla sola Keytruda. Questo dato è inferiore al 49% della Fase 2b. Ma il beneficio è emerso dopo il regime vaccinale di sei mesi: nessuna differenza nei primi mesi, poi una riduzione del 58%, in un'analisi pre-specificata. I dati sulla sopravvivenza globale sono ancora in arrivo, e il lancio potrebbe seguire nel 2027.
Merck, in rialzo del 41% quest'anno, divide equamente i costi e i profitti del vaccino con Moderna. Per Merck si tratta di una scommessa secondaria, dato che Keytruda ha venduto 8,6 miliardi di dollari solo nel terzo trimestre. Per Moderna, tuttavia, è la ragione principale per cui gli investitori stanno pagando.
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Le vendite COVID stanno crescendo di nuovo
I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 29% a 1,31 miliardi di dollari grazie agli accordi COVID con Regno Unito, Canada e Australia. Moderna è anche passata a un profitto di 162 milioni di dollari. Le vendite di Comirnaty di Pfizer sono diminuite del 29% a livello operativo, e la sua azione è salita solo del 18% quest'anno. Moderna ha rivisto al rialzo le sue previsioni di crescita per il 2026 al 15%-25%. Si aspetta inoltre di avere tra 8,1 e 8,3 miliardi di dollari in liquidità e investimenti a fine anno, inclusa un'emissione di note convertibili da 2,6 miliardi di dollari.
Tuttavia, gli analisti prevedono che i ricavi raggiungeranno solo 3,67 miliardi di dollari entro il 2028, circa la metà dei 6,85 miliardi del 2023:
Valutata già per un farmaco blockbuster
Moderna viene scambiata a oltre 45 volte i ricavi futuri, contro una media quinquennale di 8,1x:
E il prezzo target medio degli analisti, a 153 dollari, si colloca ben al di sotto del prezzo dell'azione:
La tesi rialzista è che intismeran funzioni anche per altri tipi di cancro, con studi in corso su cancro al rene, alla vescica e ai polmoni. Anche la terapia per il mieloma di Moderna, mRNA-2808, avrà una presentazione orale all'ASH a dicembre. Ma a oltre 45 volte i ricavi per un farmaco che la FDA non ha ancora approvato, io realizzerei parte dei profitti qui. Naturalmente, dati forti sul cancro al rene o sulla sopravvivenza globale cambierebbero questa valutazione. Anche i contratti COVID dei primi mesi del prossimo anno mostreranno se la crescita di questo trimestre potrà ripetersi.
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