Statistiche Chiave per l'Azione NVIDIA
- Prezzo Corrente: $208.76
- Prezzo Target (Medio): ~$570
- Target della Strada: ~$305
- Rendimento Totale Potenziale: ~172%
- TIR Annualizzato: ~25% / anno
- Max Drawdown: 20.22% (30 Marzo 2026)
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Cosa è Successo?
NVIDIA (NVDA) ha chiuso a $208.76 il 23 luglio, in rialzo di circa il 12% rispetto alla chiusura di $186.27 alla fine del 2025, mentre AMD e Intel sono salite rispettivamente di circa il 128% e il 149% al 21 luglio. I due incumbent dei server CPU hanno guidato il gruppo dei chip per tutto l'anno, il che rende il tempismo della divulgazione del 21 luglio da parte di NVIDIA degno di una lettura attenta.
Quel giorno, uno prima della conferenza Advancing AI di AMD, NVIDIA ha pubblicato l'architettura completa e i benchmark per Vera, il suo primo CPU costruito su core Olympus personalizzati. Le azioni sono salite del 2,30% in una seduta in cui anche il mercato generale dei chip ha guadagnato. Le specifiche contano meno del numero di ricavi che il management ha associato ad esse a maggio, e dove quel numero non appare.
I $20 Miliardi Stanno Fuori dal $1 Trilione
Nella conference call dei risultati del 20 maggio, Colette Kress, Vicepresidente Esecutivo e CFO, ha detto che Vera "apre un nuovo TAM da $200 miliardi per NVIDIA, un mercato che non abbiamo mai affrontato prima", aggiungendo: "Abbiamo visibilità su quasi $20 miliardi di ricavi totali da CPU quest'anno, preparandoci a diventare il principale fornitore mondiale di CPU."
Due analisti hanno insistito su cosa contenesse quella cifra, perché determina se la CPU è denaro nuovo o denaro riciclato. Vivek Arya di Bank of America ha chiesto se i $20 miliardi fossero autonomi o già incorporati nei sistemi Vera Rubin. Il CEO Jensen Huang: "I $20 miliardi sono per CPU standalone." Vera ha quattro utilizzi, ha spiegato: all'interno dei rack Rubin con una CPU ogni due GPU, come chip standalone, e abbinata a CX9 per lo storage e per il confidential computing.
Jim Schneider di Goldman Sachs ha posto la domanda che conta per il modello. NVIDIA ha fornito previsioni per $1 trilione di ricavi combinati Blackwell e Rubin dal 2025 fino al 2027 di calendario. La CPU è inclusa? Huang: "non abbiamo incluso alcun Vera CPU, CPU standalone in quel numero. E quindi mi aspetto che sia la seconda più grande" fonte di upside oltre il $1 trilione, dietro solo ai guadagni di quota nei modelli AI di frontiera.
La sua tesi sulla domanda è più specifica della crescita agentica in generale. Huang ha descritto un agente come un'imbracatura, Claude Code attorno a Opus o Codex attorno a GPT-5.5, dove "l'imbracatura gira su CPU e l'uso degli strumenti gira su CPU." Il pensiero avviene sulle GPU; l'orchestrazione, la gestione della memoria e le chiamate agli strumenti no. Da lì segue il ridimensionamento: "Il mondo ha 1 miliardo di utenti, utenti umani. La mia sensazione è che il mondo avrà miliardi di agenti", ognuno dei quali genera sotto-agenti che hanno bisogno di strumenti. Ha anche spiegato perché il silicio legacy ha la forma sbagliata: "Le CPU del passato erano progettate per avere molti core, in modo da poter essere facilmente affittabili. Le persone affittavano core. Beh, gli agenti non affittano core."
Le specifiche di luglio sono che la tesi è nel silicio. Vera porta 88 core Olympus e 176 thread con 1,2 TB/s di larghezza di banda di memoria, e NVIDIA riporta fino a 1,8x le prestazioni dei processori x86 sui carichi di lavoro agentici, dai risultati SPEC CPU 2026, che la società afferma siano stati misurati internamente. Kress l'ha inquadrata in termini di sistema a maggio: fino a 1,5x più veloce per core, 2x le prestazioni per watt e 4x la densità per rack rispetto alle alternative x86.
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Cosa Paga Attualmente il Multiplo
NVIDIA scambia a 20,95x gli utili NTM, in calo da 35,40x dello scorso luglio, anche se le stime sono aumentate, contro AMD a 60,94x e Broadcom a 24,90x. Gli utili di AMD sono depressi a metà rampa, il che gonfia il suo multiplo, quindi la lettura più pulita è che il titolo a crescita più rapida del gruppo si è svalutato di più mentre il margine lordo LTM è rimasto al 74,1% e il ROIC al 77,2%.
La realtà competitiva la tempera. AMD detiene circa un terzo del mercato dei server CPU e Intel quasi due terzi, e l'analista di Gartner Kevin Knox ha detto a CNBC che AMD guida l'innovazione nei processori per server AI enterprise con relazioni consolidate con gli hyperscaler. La cifra di $200 miliardi di NVIDIA è una proiezione aziendale di un mercato futuro; Bernstein ha stimato il mercato maturo dei server CPU a circa $37 miliardi nel 2025. E $20 miliardi è la visibilità del management per l'anno, non un risultato contabilizzato.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Corrente: $208.76
- Prezzo Target (Medio): ~$570
- Rendimento Totale Potenziale: ~172%
- TIR Annualizzato: ~25% / anno
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Il caso medio, realizzato il 31 gennaio 2031, valuta NVDA a circa $570, un rendimento totale di circa il 172% e un TIR annualizzato di circa il 25%.
Due driver sostengono il tasso di crescita dei ricavi del caso medio di circa il 23% annuo. Il primo è la linea di CPU standalone che Huang ha collocato al di fuori della previsione da $1 trilione, una categoria senza precedenti storici di ricavi per NVIDIA. Il secondo è il contenuto crescente per rack poiché l'architettura a sette chip di Vera Rubin, che Kress ha detto inizierà a spedire nel Q3 e accelererà nel Q4, sostituisce le configurazioni Blackwell più ristrette.
Il driver del margine è la leva operativa, che mantiene un margine di utile netto vicino al 54%. Il rischio principale è che l'attacco standalone deluda mentre la CPU abbinata al rack si limiti a riclassificare ricavi che NVIDIA stava già catturando, lasciando l'inquadratura da $200 miliardi come una slide piuttosto che un segmento. L'upside arriva se la linea standalone si avvicina alla visibilità del management e costringe la Strada a modellare un business che attualmente tratta come zero.
Conclusione
Il 26 agosto è il test, ed è uno stretto. NVIDIA riporta il Q2 fiscale 2027 dopo la chiusura contro una previsione di $91 miliardi, e la linea da guardare non è quel numero. È se appare qualche ricavo da CPU separatamente, o se Vera standalone rimane una cifra che il management descrive piuttosto che riporta. Due trimestri di visibilità senza disclosure direbbero che i $20 miliardi sono più difficili da isolare di quanto implicato dalla call di maggio.
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