Punti Chiave
- NVIDIA sta investendo 3 miliardi di dollari nell'offerta azionaria da 25 miliardi di dollari di Meta Platforms, e Scott Galloway ha paragonato la rete di investimenti di NVIDIA a quella di FTX.
- La partecipazione in Meta rappresenta circa il 3% del flusso di cassa libero di NVIDIA per l'anno fiscale 2026, quindi il paragone con FTX è eccessivo, ma una parte significativa della domanda di NVIDIA ora dipende dal suo stesso denaro.
- Il management si aspetta che i laboratori di AI finanziati da NVIDIA con il proprio bilancio costituiscano circa un quarto del business del prossimo anno, e gli investimenti, impegni e garanzie di NVIDIA ammontano a oltre 260 miliardi di dollari.
- NVIDIA scambia a circa 17 volte gli utili forward, il livello più basso degli ultimi cinque anni, e il suo rapporto del 17 novembre mostrerà se i suoi clienti stanno pagando più velocemente.
NVIDIA (NVDA) ha appena acquistato una quota di un'azienda che compra i suoi chip.
La scorsa settimana, NVIDIA ha dichiarato in un comunicato stampa di investire 3 miliardi di dollari nell'offerta azionaria di Meta Platforms (META) e che le due aziende stanno approfondendo la loro partnership sui modelli AI Muse di Meta. Meta, da parte sua, prevede di espandere l'uso dei chip Vera Rubin di NVIDIA.
(Meta ha aumentato l'offerta a 25 miliardi di dollari, a 625 dollari per azione, e NVIDIA, AMD e Broadcom hanno accettato di acquistarne fino a 5 miliardi di dollari complessivi.)
Il professor Scott Galloway della NYU Stern è stato schietto nell'episodio di questa settimana del podcast Prof G Markets:
"Nvidia non solo vende i picconi e le pale, ma finanzia la miniera e possiede la banca che presta i soldi per finanziare la miniera per comprare quelle pale."
Duro, ma non del tutto fuori luogo.
È andato oltre. Traccia ovunque NVIDIA abbia investito, ha detto, e "sembra stranamente simile a [FTX] nel suo periodo d'oro e a come Sam Bankman-Fried investiva in tutto ciò che era crypto e sosteneva l'intero ecosistema."
E su Meta: "Se Meta ha bisogno che Nvidia esca a comprare le sue azioni o il suo debito, questo ti dice qualcosa sul sentiment di mercato e sulla domanda."
TIKR monitora 62 analisti su Nvidia. Quanti dicono "Compra"?
Vedi la ripartizione completa dei rating Compra, Mantieni e Vendi su Nvidia, insieme alle stime di ricavi e utili di Wall Street, tutto in un unico posto. Più di 500.000 investitori usano TIKR per ricercare azioni come questa. Vedi i Rating degli Analisti di Nvidia
Le azioni sono solo una parte. L'ex presidente della SEC Gary Gensler ha detto a Bloomberg Talks la scorsa settimana che le garanzie dietro i data center lo preoccupano: "Mi preoccupano tutte queste garanzie che Broadcom, NVIDIA, AMD hanno scritto a sostegno di questi data center e che sono fuori bilancio."
Wall Street conta su quella domanda
Gli analisti si aspettano che i ricavi di NVIDIA più che triplichino, passando da 215,9 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026 (l'anno terminato a gennaio 2026) a 692 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2028:
Una buona parte di ciò dipende dal denaro di NVIDIA stessa. Nella sua conference call sugli utili di agosto, il management ha dichiarato di aspettarsi che i laboratori di AI che finanzia con il proprio bilancio costituiscano circa un quarto del business del prossimo anno.
NVIDIA ha investito quasi 50 miliardi di dollari in laboratori di AI all'avanguardia, ha fissato a 105 miliardi di dollari il limite della sua garanzia sui contratti di locazione dei data center di OpenAI in Ohio e ha garantito 36 miliardi di dollari di accordi con aziende di cloud AI. The Information ha riferito la scorsa settimana che è anche in trattative per garantire il debito per un data center Nscale che Anthropic prevede di utilizzare.
I suoi clienti stanno anche impiegando più tempo a pagare. I crediti commerciali sono saliti a 63,1 miliardi di dollari al 26 luglio da 38,5 miliardi di dollari a gennaio, e i giorni di vendita in sospeso sono aumentati a 60 da 45 nel trimestre precedente.
3 miliardi di dollari sono spiccioli per NVIDIA
Rispetto al flusso di cassa di NVIDIA, l'assegno per Meta è minuscolo. NVIDIA ha generato 96,7 miliardi di dollari di flusso di cassa libero nell'anno fiscale 2026, in aumento rispetto ai 3,8 miliardi di dollari di tre anni prima:
La partecipazione in Meta rappresenta circa il 3% del flusso di cassa libero di un singolo anno. Giudicato solo su quell'assegno, il paragone con FTX non regge.
Ma Meta è il pezzo più piccolo. Al 26 luglio, NVIDIA deteneva 99 miliardi di dollari di investimenti in altre società e si era impegnata per altri 25 miliardi di dollari. Aggiungendo la garanzia su OpenAI e le garanzie per il cloud AI, il totale supera i 260 miliardi di dollari (anche se le garanzie pagano solo se un inquilino è inadempiente). È ben più di due anni del flusso di cassa libero dell'anno fiscale 2026.
E il denaro sta arrivando più lentamente. Il flusso di cassa libero è sceso a 21,3 miliardi di dollari nel trimestre di luglio da 48,6 miliardi di dollari nel trimestre precedente, poiché l'aumento dei crediti commerciali ha immobilizzato 22,3 miliardi di dollari.
Economica, ma con un rovescio della medaglia
Gli investitori se ne sono accorti. Dopo un calo dell'11% nell'ultimo mese, NVIDIA scambia a circa 17 volte gli utili forward. È il livello più basso degli ultimi cinque anni, e meno della metà della sua media quinquennale di 36x:
E ciò nonostante gli analisti abbiano aumentato le loro stime degli utili per l'anno fiscale 2028 del 25% dalla fine di giugno.
Alla fine della fiera, penso che il paragone di Galloway con FTX sia eccessivo: NVIDIA potrebbe coprire il suo assegno per Meta molte volte con il flusso di cassa di un anno. Ma ha ragione sul fatto che una parte significativa della domanda di NVIDIA ora dipende dal denaro che lei stessa fornisce. Se quei laboratori inciampano, NVIDIA perde le vendite e si accolla le loro bollette allo stesso tempo. Quindi definirei lo sconto a 17x meritato finché i clienti di NVIDIA non dimostreranno di poter pagare da soli.
Osserva i crediti commerciali il 17 novembre
NVIDIA pubblicherà i risultati del suo terzo trimestre fiscale il 17 novembre, rispetto a una previsione di ricavi di 108 miliardi di dollari, più o meno il 2%. Osserverò i giorni di vendita in sospeso più attentamente dei ricavi. Un altro trimestre sopra i 60 giorni di luglio significherebbe che i clienti si appoggiano ancora di più alle condizioni di pagamento di NVIDIA.
Osserverei anche l'IPO di Anthropic, che Reuters riferisce essere prevista per metà novembre. Consentirebbe a un laboratorio in cui NVIDIA ha investito 10 miliardi di dollari di raccogliere denaro dagli investitori pubblici, il che allevierebbe un po' la pressione sui suoi finanziatori.
Naturalmente, se i laboratori finanziati da NVIDIA continuano a crescere e a pagare le bollette, possedere la banca potrebbe rivelarsi uno dei migliori investimenti che NVIDIA abbia mai fatto.
Quindi, quanto vale realmente l'azione NVIDIA?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi azione in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere NVIDIA. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono costituire consulenza di investimento o finanziaria da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie aziendali recenti o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
