Punti Chiave
- PDD Holdings è salita del 3,9% lunedì 2 novembre, insieme ad Alibaba e JD.com, mentre Pechino interveniva per sostenere il mercato azionario cinese; la notizia sull'IA di Apple in Cina ha dato una spinta anche ad Alibaba.
- Il rally è partito da Pechino, ma la valutazione bassa di PDD è la storia più duratura.
- Gli analisti si aspettano che gli utili di PDD ricomincino a crescere nel 2027, eppure il titolo viene scambiato vicino al suo P/E forward più basso degli ultimi cinque anni.
PDD Holdings (PDD) è salita del 3,9% lunedì 2 novembre, mentre Pechino interveniva per sostenere il mercato azionario cinese, trascinando al rialzo anche Alibaba (BABA) del 3,5% e JD.com (JD). Alibaba aveva un secondo motivo per salire: sia essa che Apple (AAPL) hanno annunciato sabato 31 ottobre che Apple Intelligence verrà lanciata per gli utenti iPhone in Cina a dicembre, basandosi sul modello Qwen di Alibaba.
Pechino apre i rubinetti
La banca centrale cinese ha annunciato lunedì che includerà più aziende nella sua struttura di swap per broker, fondi e assicuratori. Ha fissato un'operazione di swap di un anno per martedì 3 novembre, dopo che 31 società di intermediazione e gestione patrimoniale hanno richiesto oltre 100 miliardi di yuan (circa 15 miliardi di dollari).
Si tratta di liquidità per le società che acquistano azioni cinesi, quindi il gruppo si è mosso insieme: JD.com ha guadagnato il 2,4%.
I numeri di JD sono contrastanti: i ricavi del secondo trimestre sono diminuiti del 2,9% rispetto all'anno precedente, ma il reddito operativo è passato a un utile di RMB 4,5 miliardi da una perdita. Il suo rapporto a metà novembre mostrerà se le vendite stanno ricominciando a crescere.
Il rapporto di Apple dopo la chiusura di lunedì mostra su cosa deve costruire il lancio. I ricavi della Grande Cina sono aumentati del 21% a 17,54 miliardi di dollari nel trimestre di settembre, ma sono rimasti al di sotto delle stime di Wall Street. Il lancio basato su Qwen arriverà a dicembre, nel trimestre natalizio di Apple.
Il prezzo è la storia migliore
Gli analisti si aspettano che l'utile normalizzato per azione di PDD cali quest'anno e risalga nel 2027 e nel 2028:
Una struttura di swap per i broker cinesi non vende più pubblicità su Pinduoduo, quindi la notizia di lunedì non dovrebbe influenzare quelle stime.
Gli investitori stanno pagando a malapena per quella ripresa. Alla chiusura di venerdì 30 ottobre, PDD veniva scambiata a 6,9x gli utili forward, appena sopra il minimo quinquennale di 6,6x del 2 ottobre:
Il guadagno di lunedì l'ha portata solo a circa 7x, contro una media triennale di circa 12x.
Tuttavia, è economica per un motivo. PDD deteneva RMB 456,4 miliardi di liquidità e investimenti a breve termine al 30 giugno, ma non ha mai pagato un dividendo e non ha riacquistato azioni negli ultimi anni. Inoltre, il marketing online, che rappresenta circa la metà dei suoi ricavi, è cresciuto solo del 3,5% nel secondo trimestre.
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Pechino non può sistemare il business pubblicitario
Il rimbalzo di lunedì è arrivato da Pechino e può svanire altrettanto velocemente. Ma a circa 7x gli utili, con una crescita attesa nel 2027, PDD non ha bisogno che molte cose vadano bene. Una crescita pubblicitaria più rapida nel suo rapporto del terzo trimestre, previsto a metà novembre, sarebbe sufficiente.
Ovviamente, è anche il primo trimestre completo sotto la tassa UE di 3 euro sui pacchi economici, quindi Temu potrebbe ancora essere un peso.
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