Punti Chiave
- L'azione NVIDIA è scesa del 29% rispetto al massimo di chiusura di ottobre. Alcuni rapporti collegano il CEO Jensen Huang a una presunta spia cinese, e il consiglio di amministrazione dell'azienda ha aperto un'indagine.
- Bernstein ha mantenuto il suo rating Outperform e il target price di $400, superiore del 137% alla chiusura del 10 novembre, e il suo analista afferma che la raccomandazione dipende dal fatto che Huang rimanga.
- Il target di consenso degli analisti è di $327, e le loro stime degli utili per l'anno che termina a gennaio 2028 continuano a salire.
- Il target di Bernstein implica un multiplo forward di 33x sugli utili, al di sotto della media quinquennale di NVIDIA di 36x, quindi la raccomandazione regge sui numeri, e un cambio al vertice è il rischio maggiore.
NVIDIA (NVDA) ha chiuso a $168,80 il 10 novembre, in calo del 29% rispetto al suo massimo di chiusura del 6 ottobre, mentre le domande sul CEO Jensen Huang si accumulano. Stacy Rasgon di Bernstein vede ancora un potenziale rialzista del 137% rispetto al suo target price di $400, purché Huang mantenga il suo lavoro.
Due settimane di titoli negativi
Il New York Times ha riportato per primo il 29 ottobre che i servizi segreti statunitensi avevano concluso che Alice Huang, un'ex dirigente di Megaspeed, cliente di NVIDIA, avesse passato informazioni a Pechino. Un portavoce di NVIDIA ha dichiarato al Times all'epoca che le interazioni di Huang con Alice Huang non erano "inusuali o inaspettate", e l'ambasciata cinese ha negato le accuse. Poi le elezioni di metà mandato hanno aggiunto una seconda preoccupazione, con l'ex zar dell'AI della Casa Bianca David Sacks che ha detto di essere "davvero preoccupato per il 2028" per la spesa nei data center.
L'8 novembre, il consiglio di amministrazione di NVIDIA ha aperto un'indagine indipendente sui rapporti secondo cui Huang era il bersaglio di un'operazione di intelligence straniera, e Huang si è scusato con i dipendenti per essere stato infedele a sua moglie. Il consiglio ha dichiarato di avere ancora fiducia in lui. Poi è arrivata una class action degli azionisti il 9 novembre, un rapporto di The Information il 10 novembre secondo cui la relazione aveva aiutato a spostare $7,5 miliardi di chip NVIDIA verso aziende cinesi, e la dichiarazione del presidente della Commissione Affari Esteri della Camera Brian Mast che avrebbe "assolutamente" preso in considerazione un mandato di comparizione se Huang non avesse risposto ai legislatori entro l'11 novembre.
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Bernstein scommette che Huang rimanga
Rasgon ha mantenuto il suo rating Outperform e il target di $400 in una nota dopo l'annuncio del consiglio. Non si aspetta che lo scandalo danneggi la domanda dei chip di NVIDIA, ma ha detto che i titoli dei giornali sarebbero comunque una "forte distrazione" nel migliore dei casi. Bernstein ha anche segnalato il rischio legato alla figura chiave, dato che Huang ha circa 60 rapporti diretti e non è chiaro chi potrebbe subentrare.
Rasgon ha chiarito la condizione a Deirdre Bosa di Yahoo Finance in un'intervista: "Se rimane, allora questo si rivelerà eccessivo, e sarà una forte opportunità di acquisto. Ma se non rimane, sarà un problema."
Il target di $400 è realistico?
Il target di consenso è di $327, superiore del 94% alla chiusura del 10 novembre e in aumento rispetto ai $230 di un anno fa:
I target vanno da $180 a $515, quindi Bernstein si colloca vicino al massimo. Non tutti i rialzisti mantengono la posizione: il 10 novembre, Citi ha tagliato il suo target a $285 da $315 e Wells Fargo a $300 da $315, sebbene entrambi abbiano mantenuto rating equivalenti a Buy. Anche le stime continuano a salire: gli analisti vedono $15,93 per azione per l'anno che termina a gennaio 2028, in aumento rispetto ai $12,84 di tre mesi fa, con il CFO Colette Kress che prevede una crescita dei ricavi di circa il 70% per quell'anno.
Nessuna delle notizie finora ha toccato quelle stime. Eppure l'azione è stata scambiata a 15x gli utili forward alla chiusura del 9 novembre, il livello più basso in cinque anni, contro una media quinquennale di 36x:
Alla chiusura del 10 novembre, è ancora più basso, a circa 14x. Dividendo il target di $400 di Bernstein per i $12,10 per azione che gli analisti si aspettano nei prossimi dodici mesi, il target richiede un multiplo di 33x, ancora al di sotto di quella media.
Troppo economica, anche con il rischio Huang
Se le conclusioni del consiglio costano a Huang il suo lavoro, NVIDIA perde la persona che ne definisce la strategia, e i legislatori hanno nuove ragioni per spingere limiti più severi sulle vendite di chip alla Cina.
In sintesi: a circa 14x gli utili, l'azione sconta già molte cattive notizie, e i $400 di Bernstein non richiedono che NVIDIA si avvicini nemmeno lontanamente ai suoi vecchi multipli. Sul piano dei numeri, la tesi di Rasgon regge, e la minaccia maggiore al suo target è un cambio al vertice. Le prossime prove sono il rapporto del 17 novembre di NVIDIA e se Huang parteciperà al briefing della Camera richiesto dai legislatori il 18 novembre.
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