Punti Chiave
- L'8 novembre, Elon Musk ha dichiarato su X che i ricavi di SpaceX diminuiranno se la potenza di calcolo (compute) diventerà abbondante ed economica.
- SpaceX affitta potenza di calcolo a prezzi sostanzialmente spot, quindi il suo business di AI prospera finché il compute è scarso e si riduce se l'offerta raggiunge la domanda.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi di SpaceX raggiungano i 335 miliardi di dollari nel 2028, mentre le vendite di Nvidia dovrebbero più che quadruplicare, la nuova offerta dietro i discorsi di un eccesso di compute.
Nell'ultimo episodio del podcast All-In, Chamath Palihapitiya ha scelto l'accordo che ritiene più importante nell'AI: il contratto di compute tra SpaceX (SPCX) e Anthropic, che entrambe le parti possono risolvere con un preavviso di 90 giorni.
Se SpaceX lo risolvesse, ha sostenuto, "Permetterebbe a SpaceX di ritariffare quel compute al prezzo spot, che probabilmente è il doppio". Forse il triplo, ha aggiunto.
Quando un clip è circolato su X l'8 novembre, Elon Musk non ha fatto il giro d'onore: "Funziona in entrambi i sensi, ovviamente. Se il compute diventa abbondante ed economico, i ricavi di SpaceX caleranno". Poi: "Nessuno pianga al casinò per nessuna delle due parti".
SpaceX Affitta al Prezzo di Mercato
È insolitamente schietto per un CEO. Nella call del 20 ottobre, Musk ha detto che SpaceX affitta a "sostanzialmente il prezzo di mercato spot", e il CFO Bret Johnsen ha detto che la tariffazione si stava attestando leggermente sopra la parte alta di un intervallo da 30 a 50 dollari per watt.
Quindi il "doppio" di Chamath richiede che il contratto con Anthropic sia ben al di sotto del mercato, o che i prezzi spot continuino a salire. Il resto viene ritariffato al rinnovo dei contratti a breve termine, in ogni caso.
E l'AI è ora la parte più consistente dell'azienda. L'AI ha generato 7,56 miliardi di dollari dei 14,6 miliardi di dollari di ricavi del terzo trimestre di SpaceX, e un singolo cliente AI ha fornito il 34,5% del totale.
Gli analisti si aspettano che i ricavi di SpaceX aumentino di quasi 7 volte dal 2026 al 2028, e gran parte di ciò dipende da quanto compute SpaceX costruirà e a quale prezzo lo affitterà.
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Chi Parla di Eccesso Ha Ragione
La previsione di un eccesso non è folle. Solo SpaceX ha quasi triplicato le sue spese in conto capitale trimestrali in un anno, e prevede una spesa in conto capitale nel quarto trimestre tra 35 e 40 miliardi di dollari.
Gran parte di quei soldi va a produttori di chip come Nvidia, i cui ricavi gli analisti si aspettano che più che quadruplichino, da 216 miliardi di dollari nell'anno terminato a gennaio 2026 a 903 miliardi di dollari nell'anno che termina a gennaio 2029. A parte chip più costosi, è molto hardware destinato ai data center, e se entra in funzione più velocemente di quanto cresca la domanda, gli affitti calano.
La Scarsità Taglia in Entrambi i Sensi per SpaceX
Palihapitiya non è d'accordo. Nella sua risposta al clip, ha legato il suo scenario a prezzi spot che si muovono "del 50%+ a causa della mancanza di offerta", e ha scritto che "le probabilità aumenteranno con ogni ritardo dei data center".
La scorsa settimana, i Democratici hanno vinto entrambe le camere del Congresso, e la governatrice eletta del Texas Gina Hinojosa ha fatto campagna per una moratoria immediata sui data center, anche se avrebbe bisogno della legislatura. Secondo Wells Fargo, il Texas detiene il 27% dei gigawatt pianificati per i data center negli USA.
Ma SpaceX è anche un costruttore. Ha terminato settembre con 1,7 gigawatt di potenza di calcolo nominale e si aspetta tra 2,5 e 3 gigawatt entro fine anno. Un blocco che sostiene gli affitti limiterebbe anche quanto compute SpaceX può affittare.
Le Stime del 2028 di SpaceX Sono il Rischio
Il potere di prezzo di SpaceX è reale oggi. Musk ha detto a ottobre che i rinnovi stanno arrivando "a dollari per watt più alti", e il 67% del backlog di 63 miliardi di dollari è dovuto entro un anno. Ma i contratti a breve tagliano in entrambi i sensi: se il compute diventa abbondante, i rinnovi si ritariffano al ribasso, e più la stima è lontana nel tempo, più dipende dal fatto che gli affitti si mantengano. Non tratterei l'attuale scarsità come permanente.
Il prossimo controllo sono i ricavi del primo trimestre 2027, previsti tra 33 e 37 miliardi di dollari.
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