Punti Chiave
- Kinder Morgan ha aumentato il suo dividendo del 2% il 21 ottobre 2026 e il suo portafoglio progetti ha raggiunto un record di 14,4 miliardi di dollari; rende il 3,7% contro il 3,2% di Chevron.
- Il dividendo di Chevron ha utilizzato il 41% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026, mentre il flusso di cassa distribuibile di Kinder Morgan ha coperto il suo dividendo più di 2 volte nell'esercizio 2025.
- Chevron ha aumentato il suo dividendo del 6% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025, contro il 2% di Kinder Morgan, che ha un debito molto più elevato.
- A quei tassi di crescita, un investimento di $10.000 in entrambe le azioni pagherebbe circa $4.100-$4.200 nei prossimi 10 anni, quindi la scelta si riduce a quale dividendo può mantenere il suo ritmo.
Qualsiasi investitore focalizzato sul reddito che guardi al settore energetico in questo momento ha due assegni molto diversi tra cui scegliere. Kinder Morgan (KMI) ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 2% a $0,2975 per azione il 21 ottobre 2026, insieme a un terzo trimestre record, e rende il 3,7%.
Chevron (CVX) rende meno, al 3,2%. Ma ha appena generato $12,0 miliardi di flusso di cassa libero nel terzo trimestre del 2026, in aumento rispetto ai $4,9 miliardi dell'anno precedente, e ha mantenuto il suo dividendo trimestrale a $1,78 per azione.
Se posso comprarne solo una e tenerla per i prossimi 10 anni, quale ottiene i miei soldi?
| Metrica | Chevron (CVX) | Kinder Morgan (KMI) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 3,2% | 3,7% |
| Dividendo annuo | $7,12 | $1,19 |
| Crescita del dividendo, esercizi 2020-2025 | 5,8% annuo | 2,2% annuo |
| Copertura, ultimo dato riportato | Payout ratio sul flusso di cassa del 41% (TTM al 30 settembre 2026) | Copertura sul flusso di cassa distribuibile di 2,1x (esercizio 2025) |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 0,5x | 4,1x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 25,2x | 3,0x |
| P/E forward (NTM) | 12x | 21x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 5 novembre 2026.
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Chevron ha margine di manovra, per ora
Il dividendo di Chevron è ben coperto oggi, assorbendo solo il 41% del flusso di cassa libero nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026. La maggior parte di questo cuscinetto proviene dal terzo trimestre, quando le sue raffinerie statunitensi hanno lavorato un record di 1,09 milioni di barili al giorno e Chevron ha ridotto il suo debito di $3,5 miliardi.
Il record più lungo è più accidentato. Il flusso di cassa libero è stato inferiore al dividendo negli esercizi 2016, 2017 e 2020, e il dividendo ne ha assorbito il 77% nell'esercizio 2025:
Chevron ha continuato ad aumentare comunque durante quegli anni magri, per 39 anni consecutivi secondo il suo conteggio nella conference call del terzo trimestre. Il CFO Eimear Bonner ha dichiarato in quella call che "la prima priorità... è aumentare il dividendo in modo costante". Con un debito netto a solo 0,5x l'EBITDA, può permettersi di essere sincera.
Il 6 ottobre 2026, Chevron ha anche concordato di scambiare la sua partecipazione in Hess Midstream e i suoi oleodotti del DJ Basin per migliori condizioni contrattuali nel Bakken e $200 milioni in contanti, un accordo che toglie dai suoi libri circa $3,7 miliardi di debito di Hess Midstream.
Il rischio è che il flusso di cassa di Chevron aumenti e diminuisca con i prezzi del petrolio e del gas.
Kinder Morgan sta costruendo
Kinder Morgan paga l'assegno più grande, e il suo flusso di cassa distribuibile ha coperto quell'assegno di un sano 2,1 volte nell'esercizio 2025. L'EBITDA rettificato del terzo trimestre è aumentato del 9% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $2,18 miliardi.
Il portafoglio ordini è balzato a un record di $14,4 miliardi il 21 ottobre, da $9,6 miliardi un trimestre prima. "Nessuna preoccupazione qui sulla nostra capacità di crescere a lungo termine nei prossimi 3-5 anni", ha dichiarato il CEO Kimberly Dang nella call.
Il flusso di cassa distribuibile per azione è passato da $2,02 nell'esercizio 2016 a $2,42 nell'esercizio 2025, mentre il dividendo è passato da $0,50 a $1,17:
Quei $0,50 sono arrivati dopo un taglio. Kinder Morgan pagava $1,60 per azione nell'esercizio 2015, e i suoi $1,17 per l'esercizio 2025 sono ancora inferiori a quella cifra.
Costruire è anche costoso. Il management prevede circa $4 miliardi all'anno di spese in conto capitale per i prossimi anni, e il flusso di cassa libero dopo spese in conto capitale e dividendi è stato di soli $230 milioni nei primi nove mesi del 2026.
Quindi, quale dividendo vince?
Chevron ottiene i miei dollari di dividendi per i prossimi 10 anni.
Al tasso di crescita quinquennale di ciascuna società, $10.000 in Chevron pagherebbero circa $4.178 nel decennio contro circa $4.086 per Kinder Morgan, e il reddito annuale di Chevron supera quello di Kinder Morgan intorno al 2031.
Con un divario di $92, mi interessa di più se ogni tasso può durare, e Chevron ha molto più spazio per continuare ad aumentare. Il debito netto di Kinder Morgan è rimasto tra 4,4x e 5,0x l'EBITDA ogni anno dall'esercizio 2021 all'esercizio 2025:
Con quel debito e un portafoglio ordini da $14,4 miliardi da finanziare, non vedo molto spazio per aumenti oltre il 2% annuo.
Questo non vuol dire che il dividendo di Kinder Morgan sia in pericolo. La misura di leva finanziaria del management, basata sull'EBITDA rettificato, era di 3,5x al 30 settembre, all'estremità inferiore del suo intervallo target. Se quel portafoglio ordini si trasforma in flusso di cassa, gli aumenti potrebbero accelerare. È solo che, in un decennio, preferirei possedere 39 anni consecutivi di aumenti sostenuti da un debito netto quasi nullo.
Il management prevede di delineare il programma di capitale di Chevron per il 2027 a dicembre, e quel piano mostrerà quanto flusso di cassa si aspetta di avere a disposizione per gli azionisti.
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