Punti Chiave
- Munro Partners, un fondo con $4,4 miliardi in azioni statunitensi, ha fatto di Applied Materials (AMAT), Alphabet (GOOGL) e Quanta Services (PWR) le sue tre maggiori nuove posizioni o posizioni incrementate nel trimestre terminato il 30 giugno.
- Tutte e tre sono scese da allora, dal 20% al 54%, ma i target di prezzo medi degli analisti si collocano dal 40% all'88% sopra l'ultima chiusura.
- Il rischio principale è il ciclo dell'attrezzatura per semiconduttori: gli utili di Applied Materials sono scesi rispetto a un picco precedente e il suo flusso di cassa libero non ha tenuto il passo con gli utili quest'anno.
- Applied Materials ha la tesi più solida delle tre: scambia al di sotto del suo multiplo medio quinquennale mentre le stime degli utili degli analisti salgono.
Applied Materials, Alphabet e Quanta Services sono state le tre maggiori nuove posizioni o posizioni incrementate nell'ultimo 13F di Munro Partners, per il trimestre terminato il 30 giugno e depositato il 10 agosto.
Tutte e tre hanno subito forti vendite da allora, e Wall Street vede ancora un ampio potenziale di rialzo in ciascuno di questi titoli tecnologici.
Munro, un gestore di fondi con sede a Melbourne, deteneva $4,40 miliardi di azioni statunitensi in 59 posizioni al 30 giugno. Un 13F esclude i titoli quotati al di fuori degli Stati Uniti, quindi questa è solo la parte statunitense del suo portafoglio.
Applied Materials è diventata più economica mentre le stime salivano
Applied Materials è stata aggiunta al fondo entro il 30 giugno. Il fondo ha acquistato 278.565 azioni per un valore di $201 milioni, rendendo AMAT la sua quinta posizione più grande.
Il titolo è sceso del 54% da allora, più recentemente in un crollo dei titoli dei semiconduttori che si è approfondito dopo le elezioni di metà mandato.
Il 13F non mostra quanto ha pagato Munro, o se detiene ancora le azioni.
I ricavi sono saliti del 25% a $9,1 miliardi nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026, terminato il 26 luglio, e la direzione ha fornito previsioni per il Q4 a $10,25 miliardi, in aumento del 51%.
Gli analisti hanno alzato la loro stima degli utili per l'anno fiscale 2027 del 13% dal 30 giugno al 23 ottobre, a $18,56 per azione.
Il target di prezzo medio della Street si è appena discostato dal suo picco di settembre:
A $627, è dell'88% sopra la chiusura di venerdì a $333, e anche il target più basso, $358, è sopra quella chiusura.
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Gli analisti di Alphabet non hanno battuto ciglio
Munro ha aggiunto il 43% di azioni Alphabet in più nel trimestre, terminando il 30 giugno con 623.657 azioni per un valore di $223 milioni. Con il 5,1% delle sue partecipazioni statunitensi, era la terza posizione più grande del fondo.
Il titolo è sceso del 20% da allora e scambia al 44% sotto il suo massimo a 52 settimane.
Alphabet ha dato agli investitori più motivi per apprezzarla sull'IA. I suoi chip TPU ora si classificano secondi solo a quelli di Nvidia in potenza di calcolo. Anche il suo modello Gemini si è appena classificato al primo posto, e un importante venture capitalist afferma che i migliori modelli di IA assorbono oltre l'80% della spesa.
Il target medio ha mantenuto gran parte della sua salita da $315 di un anno fa:
A $400, da 60 analisti, è del 40% sopra la chiusura di giovedì a $285, e il titolo scambia a circa 20x gli utili forward.
Munro ha più che triplicato la sua posizione in Quanta
Quanta Services ha ottenuto l'aumento maggiore. Munro ha aggiunto il 207% di azioni Quanta in più nel trimestre, terminando il 30 giugno con 276.277 azioni per un valore di $199 milioni: il 4,5% delle sue azioni statunitensi e la sua sesta posizione più grande.
Il titolo è sceso del 25% da allora ed è al 46% sotto il suo massimo a 52 settimane. Gli analisti hanno trascorso l'anno alzando il loro target medio, da $435 di un anno fa a $766 ora:
Questo è del 42% sopra la chiusura di venerdì a $541, da 31 analisti. Ma Quanta scambia a circa 26x gli utili forward, il multiplo più alto dei tre.
Applied Materials è quella che comprerei
Tutte e tre scambiano ben al di sotto dei target della Street, ma Applied Materials abbina il potenziale di rialzo maggiore a un multiplo inferiore alla sua stessa media.
A circa 19x gli utili forward, è sotto la sua media quinquennale di 21x, e molto al di sotto dei 36x raggiunti a fine luglio.
Gli utili dell'attrezzatura per semiconduttori hanno già raggiunto un picco in passato: nell'anno fiscale 2019, i ricavi di Applied sono scesi del 13%, il suo reddito operativo è sceso del 25% e il suo P/E forward è sceso a 8,2x alla fine del trimestre di ottobre 2018.
Anche il flusso di cassa è in ritardo quest'anno. Il flusso di cassa libero è stato di $3,6 miliardi nei primi nove mesi dell'anno fiscale 2026, contro $3,7 miliardi un anno prima, poiché i crediti commerciali sono cresciuti di $2,5 miliardi.
Se potessi comprarne solo una in questo momento, sarebbe Applied Materials. La sua crescita dei ricavi sta accelerando e il titolo è più economico del solito.
Applied pubblica i risultati del suo Q4 fiscale il 12 novembre. Se le sue prospettive per il Q1 dell'anno fiscale 2027 mostrano che le vendite di attrezzature si appiattiscono, la riconsidererei.
E il 13F di Munro per il trimestre terminato il 30 settembre, dovuto entro il 16 novembre, ci mostrerà se il fondo deteneva ancora tutte e tre.
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