Punti Chiave
- Microsoft sta facendo pressioni sull'amministrazione Trump per far cadere un divieto pianificato sui nuovi transceiver ottici cinesi, ha riportato Reuters il 10 novembre.
- Le aziende cinesi producono circa due terzi dei transceiver mondiali, e l'amministratore delegato di Coherent afferma che il calendario 2027 è "sostanzialmente esaurito".
- L'ambito del divieto decide chi vince: una soglia riportata di 3,2 terabit colpirebbe componenti la cui produzione non è attesa prima del 2028, quando Coherent prevede una capacità molto maggiore.
Microsoft (MSFT) sta facendo pressioni sull'amministrazione Trump per far cadere un divieto pianificato sui nuovi transceiver ottici cinesi, i componenti che permettono ai chip e ai server di intelligenza artificiale di scambiare dati in fibra, ha riportato Reuters martedì.
Reuters ha citato Coherent (COHR) come uno dei produttori statunitensi che potrebbero colmare il vuoto. Ma l'amministratore delegato di Coherent ha dichiarato la scorsa settimana che il calendario 2027 è già "sostanzialmente esaurito".
Microsoft Vuole Fermare il Divieto
L'amministrazione sta valutando il divieto almeno da agosto per timori che Pechino possa utilizzare i componenti per rubare dati, installare malware o interrompere i servizi, e la Federal Communications Commission ci sta lavorando. A settembre, Microsoft si è unita a una manciata di aziende in un incontro con funzionari della Casa Bianca e della sicurezza nazionale per segnalare il rischio di approvvigionamento. Ha 35 data center statunitensi in costruzione e 134 pianificati, secondo i dati di Cleanview citati da Reuters.
Il problema è l'offerta. Le aziende cinesi detengono circa due terzi del mercato globale, secondo Counterpoint Research, e alcuni data center necessitano di milioni di transceiver. John Miller dell'Information Technology Industry Council, un gruppo di pressione tecnologico, ha dichiarato che un divieto potrebbe "bloccare" il dispiegamento dei data center, lasciando inutilizzati i chip di intelligenza artificiale che le aziende cloud hanno già acquistato.
Coherent è Già Esaurita
Reuters ha citato un rapporto della Foundation for American Innovation secondo cui i produttori statunitensi non hanno la scala per sostituire l'offerta cinese, e la stessa conferenza stampa di Coherent del 4 novembre lo conferma. L'amministratore delegato Jim Anderson ha dichiarato: "Il calendario '27 è sostanzialmente esaurito e i clienti stanno già prenotando il calendario '28". Questo si aggiunge a un accordo da 20 miliardi di dollari, quinquennale, con una grande azienda di intelligenza artificiale che inizierà a crescere all'inizio del 2028.
Gli analisti si aspettano che i ricavi di Coherent salgano da 7,12 miliardi di dollari nell'esercizio fiscale 2026 (terminato a giugno) a 11,2 miliardi di dollari in questo esercizio fiscale e a 15,6 miliardi di dollari nell'esercizio fiscale 2028:
Con il 2027 già impegnato, un divieto non aggiungerebbe molto volume nel breve termine. Coherent può spedire solo ciò che riesce a produrre. Ciò che potrebbe aggiungere è il prezzo. Il margine lordo è già salito dal 30,9% nell'esercizio fiscale 2024 al 37,5% nell'esercizio fiscale 2026:
Questo è appena sotto il 38,2% dell'esercizio fiscale 2022, e il direttore finanziario Sherri Luther attribuisce già i guadagni a una "ottimizzazione dei prezzi", con costi di input più bassi e rese migliori. Se si escludono i suoi maggiori concorrenti, Coherent ha più spazio per spingere.
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Microsoft Pagherebbe il Conto
Le spese in conto capitale di Microsoft sono quasi quintuplicate, passando da 23,9 miliardi di dollari nell'esercizio fiscale 2022 a 115,9 miliardi di dollari nell'esercizio fiscale 2026:
Sta già pagando di più per i componenti. Ad aprile, Microsoft ha legato circa 25 miliardi di dollari del suo piano di spesa per il calendario 2026 a prezzi più alti dei componenti, principalmente memoria. Un divieto metterebbe l'ottica nella stessa lista, e i ritardi farebbero più male dei prezzi.
La Domanda che Pesa su Coherent e Microsoft
Due delle fonti di Reuters hanno dichiarato che la FCC sta valutando una soglia di 3,2 terabit al secondo, e una nota di Morgan Stanley citata nel rapporto afferma che quei componenti non entreranno in produzione prima del 2028, con un'installazione diffusa nel 2029. Questo si allinea con l'espansione di Coherent: ha raddoppiato la sua capacità di laser al fosfuro di indio un trimestre prima del previsto e mira a più che raddoppiarla nuovamente entro la fine del calendario 2027.
Un divieto ristretto programmato in quel modo è quasi ideale per Coherent. Uno ampio che colpisce prima significa principalmente attese più lunghe per Microsoft, non più ricavi per Coherent. Microsoft ha più da perdere in ogni caso, ecco perché sta facendo pressioni, e il prossimo rapporto di Coherent all'inizio del prossimo anno mostrerà se i prezzi continuano a sollevare i suoi margini anche senza un divieto.
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