Punti Chiave
- Le azioni di Marvell Technology sono scese del 7% oggi dopo che la vittoria dei Democratici alle elezioni ha colpito i titoli legati ai data center per l'IA, incluso Celestica.
- L'esito elettorale aggiunge un rischio politico a un titolo già gravato dalla sua acquisizione da 115 miliardi di dollari interamente in azioni.
- Broadcom è scesa molto meno, quindi gran parte del calo di Marvell è attribuibile a fattori propri.
- Il P/E forward di Marvell era già al di sotto della sua media quinquennale, quindi gran parte del suo premio per l'IA è già svanito.
Marvell Technology (MRVL) è scesa del 7% oggi dopo che i Democratici hanno vinto il controllo di entrambe le camere del Congresso e le elezioni chiave per i governatori, alcune delle quali con promesse di maggiore severità nella costruzione dei data center.
Celestica (CLS) è scesa del 9%. Ma Broadcom (AVGO), che vende agli stessi hyperscaler, è scivolata solo del 2%.
Una nuova preoccupazione che si aggiunge a una vecchia
I Democratici hanno vinto negli hub dei data center Texas e Georgia, e Dan Ives di Yorkville Ives & Co. ha definito la vittoria una "svolta sismica" per lo sviluppo dell'IA negli USA su X. Tuttavia, un'elezione non annulla i progetti già finanziati.
Il peso maggiore per Marvell rimane l'acquisizione da 115 miliardi di dollari interamente in azioni di Lumentum annunciata il 2 novembre, che aumenterà il numero di azioni di circa la metà e dovrebbe concludersi nella prima metà del 2028. Nelle acquisizioni interamente in azioni, "il titolo dell'acquirente viene venduto al ribasso", come ha notato su X questa mattina Gary Black di The Future Fund. Entro lunedì, Marvell era scesa del 32% rispetto alla chiusura del 28 ottobre, prima che trapelassero le trattative.
Coherent è il primo banco di prova
Coherent (COHR), scesa del 6%, pubblica i risultati più tardi oggi. Ad agosto ha fornito previsioni di ricavi da 2,2 a 2,4 miliardi di dollari per il trimestre di settembre, in aumento rispetto ai 2,05 miliardi del trimestre di giugno. Ciò che dirà sugli ordini degli hyperscaler è importante anche per Marvell.
Celestica ha fornito il 26 ottobre previsioni di ricavi per il 2027 a 40 miliardi di dollari, in aumento del 90%, con l'amministratore delegato Rob Mionis che ha citato "previsioni di domanda dei clienti significativamente più alte per il 2028". Gli hyperscaler manterranno ora quelle previsioni?
Broadcom ha fornito previsioni di ricavi da chip per l'IA per il suo trimestre di ottobre a 21,7 miliardi di dollari, in aumento del 236%, e pubblicherà i risultati il mese prossimo. Vedremo allora se i suoi clienti continueranno a spendere.
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Gran parte del premio per l'IA è già svanito
Gli analisti prevedono ancora che l'EPS normalizzato di Marvell salirà da 2,84 dollari nell'anno terminato a gennaio 2026 a 12,67 dollari nell'esercizio 2029:
Non credo che le elezioni cambieranno molto i prossimi due anni: Marvell afferma di avere la domanda e l'offerta per circa 20 miliardi di dollari di ricavi nell'esercizio 2028. La politica potrebbe mordere dopo quella data, dato che il suo piano presuppone che la spesa in conto capitale per i data center cresca di circa il 35% all'anno fino al 2030.
Marvell quotava a 30 volte gli utili forward all'ultima chiusura, al di sotto della sua media quinquennale di 33x e del suo picco di 70x di giugno:
Al prezzo di oggi, è ancora più basso. In sintesi: l'acquisizione pesa più delle elezioni, e gli investitori hanno già tolto gran parte del premio per l'IA. Naturalmente, se gli hyperscaler ridurranno i budget del prossimo anno, quelle stime scenderanno. Il rapporto sul terzo trimestre di Marvell, a inizio dicembre, ci dirà di più.
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