Punti Chiave
- Lockheed Martin (LMT) ha aumentato il dividendo trimestrale a $3,60 per azione il 9 ottobre, e General Dynamics (GD) ha nuovamente alzato le sue previsioni di utili per il 2026 il 30 ottobre.
- Entrambe le società hanno aumentato i loro dividendi a un tasso del 6,4% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025, ma Lockheed offre un rendimento del 2,4% contro l'1,7% di General Dynamics.
- General Dynamics distribuisce il 29% del suo free cash flow degli ultimi 12 mesi, contro il 38% di Lockheed, quindi il suo dividendo ha più margine di crescita.
- Il quadro decennale di Lockheed per l'F-35 con il Pentagono necessita ancora dell'approvazione e del finanziamento del Congresso, e Lockheed sta investendo almeno $7 miliardi di fondi propri per sostenerlo.
Lockheed Martin ha aumentato il suo dividendo trimestrale a $3,60 per azione il 9 ottobre, rispetto ai $3,45 precedenti. Nella sua conferenza sul terzo trimestre, ha definito l'aumento "il nostro 24° anno consecutivo di incrementi del dividendo".
Otto giorni dopo quella conferenza, General Dynamics ha nuovamente alzato la sua previsione di utili per l'intero anno 2026, a $17,20-$17,30 per azione. Nei cinque anni fino all'esercizio 2025, le due società hanno aumentato i loro dividendi esattamente allo stesso ritmo: 6,4% annuo.
Quindi, se entrambe manterranno quel ritmo, quale delle due vi pagherà di più nei prossimi 10 anni?
| Metrica | Lockheed Martin (LMT) | General Dynamics (GD) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 2,5% | 1,8% |
| Crescita del dividendo, esercizio 2020-2025 | 6,4% annuo | 6,4% annuo |
| Payout ratio in contanti, TTM | 38% | 29% |
| Payout ratio in contanti, consenso esercizio 2026 | 43% | 33% |
| Debito netto/EBITDA | 1,4x | 0,6x |
| Copertura degli interessi | 7,9x | 18,7x |
Fonte: TIKR, 9 novembre 2026. TTM si riferisce ai dodici mesi terminati il 27 settembre 2026 per Lockheed e al 4 ottobre 2026 per General Dynamics.
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Lockheed ha $292 miliardi di lavoro in cantiere
Le vendite di Lockheed nel terzo trimestre sono aumentate dell'11% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $20,7 miliardi, e il portafoglio ordini ha raggiunto un record di $292,0 miliardi al 27 settembre. Il 22 ottobre, Lockheed e il Pentagono hanno annunciato un quadro decennale per almeno 850 F-35.
Lockheed afferma di investire prima nell'azienda e "In secondo luogo, restituiamo liquidità agli azionisti". Nei dodici mesi terminati il 27 settembre 2026, il dividendo ha assorbito un comodo 38% del free cash flow.
Il consenso per l'esercizio 2026 lo colloca al 43%, e le previsioni della stessa Lockheed di $7,8-$8,0 miliardi di free cash flow nel 2026 sono leggermente superiori a quel consenso.
Il free cash flow ha coperto il dividendo in ogni esercizio dal 2019, e i dividendi pagati hanno raggiunto $3,13 miliardi nell'esercizio 2025:
Con un rendimento del 2,5%, un investimento di $10.000 paga $250 all'anno oggi. Se il dividendo cresce del 6,4% annuo, questo diventa circa $436 nell'anno 10, un rendimento del 4,4% sul capitale iniziale di $10.000, e circa $3.354 in totale nel decennio.
Il rischio principale è il quadro dell'F-35, poiché Lockheed sta autofinanziando almeno $7 miliardi per il lavoro di supporto ad esso.
General Dynamics ha più margine di manovra
General Dynamics ha aumentato il suo dividendo allo stesso ritmo, da $4,40 a $6,00 per azione, ma parte da un rendimento iniziale più basso dell'1,8%.
Il suo terzo trimestre è stato altrettanto solido: i ricavi sono aumentati del 12,9% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $14,6 miliardi, e il portafoglio ordini ha raggiunto un record di $220 miliardi.
Il suo dividendo ha più cuscinetto di quello di Lockheed, assorbendo il 29% del free cash flow nei dodici mesi terminati il 4 ottobre 2026, e il 33% sul consenso per l'esercizio 2026.
Quel consenso prevede che il free cash flow aumenti del 28%, passando dai $3,95 miliardi dell'esercizio 2025 a $5,06 miliardi, il che sembra raggiungibile, dato che il free cash flow degli ultimi 12 mesi è già di $5,77 miliardi.
Il free cash flow ha coperto il dividendo in ogni esercizio dal 2016 al 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $910 milioni a $1,59 miliardi:
Nella conferenza sul terzo trimestre, il CFO Kimberly Kuryea ha dichiarato: "Continuiamo a sostenere il dividendo per quanto riguarda il riacquisto di azioni", con i buyback che per ora compensano solo la diluizione.
Il 7 ottobre, General Dynamics ha nominato il suo presidente, Danny Deep, a succedere alla CEO Phebe Novakovic da gennaio.
Con un rendimento dell'1,8%, un investimento di $10.000 paga $180 all'anno oggi. Se il dividendo cresce del 6,4% annuo, questo diventa circa $315 nell'anno 10, un rendimento del 3,1% sul capitale iniziale di $10.000, e circa $2.418 in totale nel decennio.
Quindi, quale dividendo vince?
Lockheed Martin vi paga di più nei prossimi 10 anni, e io la sceglierei. Con entrambi i dividendi in crescita del 6,4% annuo, $10.000 investiti in Lockheed pagano circa $3.354 nel decennio, contro circa $2.418 per General Dynamics.
A quei ritmi, il reddito annuo di General Dynamics non raggiungerebbe quello di Lockheed per oltre 30 anni.
La vera domanda è se Lockheed possa continuare ad aumentare a quel ritmo. Gli analisti si aspettano che il suo free cash flow rimanga ben al di sopra di quanto necessario per il dividendo:
Il consenso scende a $6,96 miliardi nell'esercizio 2027 prima di risalire a $7,47 miliardi nell'esercizio 2028. Anche il minimo è più del doppio dei $3,13 miliardi che Lockheed ha pagato in dividendi nell'esercizio 2025.
Il dividendo di General Dynamics è quello meglio coperto dei due, con un payout ratio più basso e meno debito.
Ma dovrebbe recuperare molto terreno partendo da un rendimento dell'1,8% in 10 anni, e al 38% del free cash flow, anche Lockheed ha ampio margine per continuare ad aumentare.
Naturalmente, il quadro dell'F-35 ha ancora bisogno che il Congresso lo autorizzi e finanzi prima che diventi un contratto. Se il Congresso lo blocca, o se la spesa di Lockheed per esso spinge il free cash flow al di sotto di quelle stime, gli aumenti di Lockheed potrebbero rallentare.
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