Punti Chiave
- IREN (IREN) ha chiuso a $19,48 il 12 novembre, circa il 71% al di sotto del massimo di chiusura di maggio, mentre il prezzo obiettivo di $55 di J.P. Morgan implica un potenziale rialzo di circa il 182%.
- Microsoft (MSFT) ha richiesto modifiche infrastrutturali che hanno contribuito a spostare l'obiettivo di IREN di oltre $4 miliardi di ricavi ricorrenti contrattualizzati annuali all'inizio del 2027.
- Le stime TIKR del 9 novembre proiettavano $2,39 miliardi di ricavi per l'esercizio 2027 e $7,33 miliardi per l'esercizio 2028, suggerendo che le aspettative di crescita a lungo termine sono rimaste relativamente resilienti.
- Il 10 novembre, IREN scambiava a circa 2,4x i ricavi forward, al di sotto della sua media triennale di 5,2x, sebbene i costi di finanziamento e una potenziale diluizione rimangano rischi significativi.
Cosa è successo?
IREN (IREN) è scesa di circa il 71% dal suo massimo di chiusura del 27 maggio di $67,84 mentre gli investitori rivalutano l'ambiziosa espansione infrastrutturale dell'azienda nel settore dell'IA.
L'analista di J.P. Morgan Richard Choe ha abbassato il prezzo obiettivo della società da $65 a $55 il 9 novembre, mantenendo una raccomandazione Overweight.
La pressione di vendita si è intensificata dopo le notizie secondo cui Microsoft stava aumentando la supervisione sui progetti di data center di terze parti a causa di preoccupazioni sui ritardi di costruzione e sulla consegna dell'infrastruttura.
Durante l'annuncio dei risultati del primo trimestre fiscale del 5 novembre, IREN ha posticipato il suo obiettivo di oltre $4 miliardi di ricavi ricorrenti contrattualizzati dalla fine del 2026 a gennaio 2027, con una possibile estensione a febbraio.
Il co-CEO Daniel Roberts ha attribuito la tempistica rivista a modifiche richieste dal cliente e ai tempi dei fornitori, spiegando che il traguardo "potrebbe estendersi fino alla fine di febbraio".
Nonostante il ritardo, IREN ha riportato un aumento sequenziale del 182% dei ricavi del Cloud AI a $200 milioni, mentre l'arretrato di ricavi contrattualizzati è salito del 22% a $20,3 miliardi, secondo il suo comunicato sui risultati del primo trimestre fiscale.
Questi risultati suggeriscono una domanda contrattualizzata sostanziale, ma gli investitori rimangono preoccupati riguardo alla velocità con cui IREN può portare online capacità aggiuntiva e tradurre tale domanda in ricavi riconosciuti.
Il titolo IREN è sottovalutato dopo la vendita?
IREN appare potenzialmente sottovalutata se i suoi progetti infrastrutturali ritardati diventeranno operativi e le sue aspettative di crescita per l'esercizio 2028 rimarranno raggiungibili.
Secondo le stime TIKR del 9 novembre, gli analisti proiettavano $2,39 miliardi di ricavi per l'esercizio 2027, in calo rispetto ai $2,81 miliardi di fine ottobre. Tuttavia, le aspettative per l'esercizio 2028 sono rimaste relativamente stabili a $7,33 miliardi, rispetto ai $7,41 miliardi precedenti.
Ciò suggerisce che gli analisti hanno ridotto le previsioni a breve termine in modo più aggressivo rispetto alle aspettative a lungo termine, indicando che i tempi di implementazione potrebbero essere una preoccupazione maggiore rispetto alla domanda proiettata dell'azienda.
Il 10 novembre, IREN scambiava a circa 2,4x i ricavi forward, rispetto alla sua media triennale di 5,2x, riflettendo una notevole compressione della valutazione.
Al livello di valutazione del 10 novembre, l'obiettivo di $55 di J.P. Morgan implicherebbe circa 6,7x i ricavi forward, al di sopra della media storica. Tuttavia, l'attuale finestra dei ricavi forward riflette in gran parte l'esercizio 2027, mentre le stime future incorporano sempre più le proiezioni di ricavi molto più elevate dell'azienda per l'esercizio 2028.
Se IREN raggiungesse quelle previsioni, una base di ricavi più ampia potrebbe sostenere un prezzo azionario più forte senza richiedere lo stesso multiplo di valutazione.
L'obiettivo di $55 di J.P. Morgan corrispondeva anche al prezzo obiettivo mediano degli analisti per IREN nei dati TIKR del 9 novembre, mentre l'obiettivo medio si attestava intorno a $58, in calo rispetto ai circa $87 di dicembre 2025.
Il finanziamento rimane il più grande ostacolo a questo scenario rialzista. Dei circa $15 miliardi di spese in conto capitale pianificate rimanenti per l'esercizio 2027, $9 miliardi dovevano provenire da cassa, finanziamenti GPU già impegnati e pagamenti anticipati dei clienti. I restanti $6 miliardi dipendevano da fonti di finanziamento aggiuntive soggette alle condizioni di mercato.
Sebbene il management abbia descritto la sua pietra miliare esistente di $4 miliardi di ricavi annualizzati come completamente contrattualizzata e finanziata, un'ulteriore espansione potrebbe aumentare i costi di indebitamento o diluire gli azionisti.
Nei prossimi 12 mesi, l'implementazione dell'infrastruttura, l'accettazione da parte dei clienti, le decisioni di finanziamento e i progressi verso la pietra miliare di ricavi rivista determineranno se IREN potrà giustificare una valutazione più alta.
IREN appare potenzialmente sottovalutata se le sue proiezioni di ricavi per l'esercizio 2028 si materializzano, ma l'obiettivo di $55 di J.P. Morgan dipende da un'esecuzione di successo e da costi di finanziamento gestibili.
Se IREN raggiungesse la sua pietra miliare dell'inizio 2027 senza una diluizione significativa, la vendita potrebbe rivelarsi eccessiva. Ulteriori ritardi o finanziamenti costosi, tuttavia, potrebbero impedire alla crescita dei ricavi proiettata dell'azienda di tradursi in rendimenti comparabili per gli azionisti.
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