Punti Chiave
- Alibaba è scesa del 13% nell'ultima settimana dopo che alcuni report l'hanno indicata come il cliente principale di Megaspeed, l'acquirente di chip coinvolto nello scandalo Nvidia.
- Le presunte restrizioni statunitensi ai chip AI per le aziende cinesi all'estero mettono a rischio il cloud di Alibaba.
- Gli analisti si aspettano comunque che gli utili normalizzati si riprendano di circa il 65% nell'anno fiscale 2027.
- Il titolo sembra abbastanza economico per iniziare con una piccola posizione, e i risultati del 19 novembre dovrebbero decidere se acquistare di più.
Alibaba (BABA) è scesa del 13% nell'ultima settimana mentre il Nasdaq 100 è salito del 6%.
Nessuna delle notizie proveniva da Alibaba stessa. Prima è arrivato uno scandalo intorno a Jensen Huang, che si è dimesso da CEO di Nvidia (NVDA) il 12 novembre. Poi è arrivato un report secondo cui Washington taglierà l'accesso ai chip che le aziende cinesi utilizzano all'estero.
Alibaba è il cliente principale di Megaspeed
L'8 novembre, Huang ha ammesso una relazione, a quanto pare con un ex dirigente di Megaspeed, un acquirente di chip sotto indagine negli Stati Uniti. Il giorno dopo, il Financial Times ha riportato che Alibaba è il cliente più grande di Megaspeed e, tramite una unità di Singapore, un suo finanziatore. The Information ha poi riportato che la relazione di Huang potrebbe aver aiutato le aziende cinesi a ottenere almeno 7,5 miliardi di dollari di chip Nvidia in diversi anni. Megaspeed nega di aver dirottato chip, e Alibaba non è un obiettivo dell'indagine.
Per Nvidia, si tratta di meno di un decimo dei suoi 96,2 miliardi di dollari del trimestre di luglio. Alibaba, che a quanto pare noleggia potenza di calcolo attraverso Megaspeed, ha più in gioco.
La via offshore per i chip potrebbe chiudersi
L'11 novembre a tarda sera, The Information ha riportato che il Dipartimento del Commercio sta finalizzando una norma che vieta alle aziende cinesi di utilizzare chip AI avanzati nei data center all'estero. Potrebbe arrivare questo mese. Il cloud è il motore di crescita di Alibaba: i ricavi di AI Cloud e Compute sono cresciuti del 45% nel trimestre di giugno. E il management afferma che i suoi chip T-Head sono ancora indietro rispetto ai rivali stranieri.
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Economico, ma dimensionerei la posizione dopo il 19 novembre
Gli analisti si aspettano che gli utili normalizzati si riprendano di circa il 65% nell'anno fiscale 2027, dopo un calo del 59% nell'anno fiscale 2026:
Queste stime sono state fatte prima del report sulla norma, e mi aspetterei alcuni tagli se dovesse essere approvata così com'è.
Il P/E forward di Alibaba era 13x l'11 novembre. È in linea con la sua media quinquennale e circa la metà dei 25x di gennaio:
Dopo il calo del 12 novembre, è circa 12x, e il target di consenso di Wall Street è di 184 dollari.
A questo multiplo, non venderei. Ma non mi caricherei nemmeno prima del 19 novembre, quando il management potrà dire quanto del cloud dipende da chip fuori dalla Cina. Inizierei con una piccola posizione e aggiungerei se la crescita del cloud si mantiene vicina al 45% di giugno. Ovviamente, la norma non è definitiva: il Commercio sta ancora consultando altre agenzie.
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