Punti Chiave
- Un giorno dopo le dimissioni di Jensen Huang da CEO di Nvidia, Jim Cramer ha affermato che Amazon ha quella che "potrebbe presto essere un'attività di semiconduttori da 50 miliardi di dollari".
- Andy Jassy ha fornito quel numero ad aprile: i chip che fatturano oltre 20 miliardi di dollari all'anno genererebbero circa 50 miliardi di dollari se valutati come un produttore di chip indipendente.
- Il vantaggio maggiore è all'interno di AWS, che evita il margine di Nvidia, e Nvidia ha mantenuto oltre il 70% delle vendite come profitto lordo per tre anni fiscali consecutivi.
- Amazon sta ancora aggiungendo 2 milioni di GPU Nvidia e non riporta quanto guadagnano i suoi chip proprietari.
Nvidia (NVDA) ha perso il suo fondatore come CEO. L'11 novembre, il consiglio ha accettato le dimissioni di Jensen Huang e ha nominato la CFO Colette Kress CEO ad interim. Il giorno successivo, Jim Cramer ha indicato un'attività di chip sottovalutata all'interno di Amazon (AMZN).
Su Mad Money, Cramer ha detto che Amazon "ha davvero quella che potrebbe presto essere un'attività di semiconduttori da 50 miliardi di dollari". Quella mattina su Squawk on the Street, ha detto che Andy Jassy dovrebbe "uscire subito e dire, ve l'avevo detto che ho un'attività di chip da 50 miliardi di dollari".
Jassy lo ha già fatto.
Jassy ha lanciato per primo la cifra dei 50 miliardi
Nella sua lettera agli azionisti di aprile, Jassy ha affermato che l'attività di chip di Amazon (Graviton, Trainium e Nitro) aveva superato un run-rate annuale di 20 miliardi di dollari. Come produttore di chip indipendente che vende ad AWS e ad altri, ha detto, genererebbe circa 50 miliardi di dollari. Entro il secondo trimestre, il run-rate ha superato i 25 miliardi di dollari.
Le due cifre misurano cose diverse: i ricavi da noleggio di EC2 rispetto alle vendite di chip valutate come quelle di un produttore di chip merchant, comprese le vendite ad AWS stesso. Il risparmio che Jassy nomina è il capex. Su larga scala, si aspetta che Trainium "ci faccia risparmiare decine di miliardi di dollari di capex all'anno".
Cramer ha collegato la sua cifra alla seconda metà del 2027, quando Amazon prevede di iniziare a vendere Trainium al di fuori di AWS.
Su TBPN, il CEO di Luminal Joe Fioti ha detto che Trainium offre "prestazioni di prezzo piuttosto fenomenali", anche rispetto al Blackwell Ultra di Nvidia. Alla fine di ottobre, Amazon ha dichiarato che gli impegni di ricavo per Trainium e Graviton erano cresciuti ciascuno di oltre 20 volte in un anno.
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Ogni Chip Trainium è un Margine che Amazon Trattiene
Wall Street si aspetta che l'EPS normalizzato di Amazon quasi raddoppi, passando da 7,17 dollari nel 2025 a 13,99 dollari nel 2028:
AWS ha prodotto il 63,3% del reddito operativo di Amazon nel terzo trimestre, quindi il calcolo a costo inferiore lì rappresenta gran parte di quel percorso.
Nvidia ha mantenuto oltre il 70% di ogni dollaro di vendite come profitto lordo per tre anni fiscali consecutivi:
Dan Nathan ha detto sul RiskReversal Pod che un produttore di hardware "che gode di margini lordi a metà degli anni '70" ha "preso un enorme morso dai suoi clienti".
Il margine di Amazon è andato nella direzione opposta:
Il suo margine operativo del terzo trimestre ha raggiunto un record del 13,9%. AWS ha guadagnato 17,8 miliardi di dollari su vendite per 46,0 miliardi di dollari, un margine del 38,7%, in aumento rispetto agli 11,4 miliardi di dollari dell'anno precedente. Jassy si aspetta che Trainium fornisca "un vantaggio di diversi punti percentuali nel margine operativo" rispetto all'affidarsi ai chip altrui.
Amazon Non Ha Finito di Comprare Nvidia
Il 26 agosto, le due società hanno dichiarato che AWS distribuirà altri 2 milioni di GPU Nvidia nel 2027 e nel 2028. La costruzione è costosa: circa 220 miliardi di dollari di capex quest'anno e "significativamente di più" nel 2027.
Dove Appare Prima il Denaro dei Chip di Amazon
I 50 miliardi di dollari sono il calcolo di Jassy, non una cifra riportata, quindi Cramer è in anticipo, non in errore. Il vantaggio si riflette nel margine di AWS molto prima che inizino le vendite esterne di Trainium, chiunque guidi Nvidia. Amazon non riporta separatamente i risultati di Trainium, quindi il margine di AWS è l'indicatore più vicino: mantenerlo vicino al 39% mentre il capex aumenta nel 2027 confermerebbe quella previsione.
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