Punti Chiave
- Oppenheimer ha declassato Reddit a Perform da Outperform il 30 ottobre, ha rimosso il suo prezzo obiettivo e ha ripubblicato la nota il 13 novembre.
- I ricavi del terzo trimestre di Reddit sono aumentati del 53%, ma la società ha avvertito che gli utenti giornalieri potrebbero diminuire questo trimestre poiché Alphabet's Google le invia meno traffico di ricerca.
- Il consenso di Wall Street a $150 si trova il 51% sopra il prezzo attuale, e il titolo scambia a 12x gli utili forward contro una media annuale di 25x.
- La cautela di Oppenheimer sembra giustificata fino a quando le stime degli utili per il 2027 smettono di scendere e gli utili giornalieri trovano un fondo.
Reddit (RDDT) è sceso del 62% rispetto al suo massimo a 52 settimane, e Oppenheimer non ha fretta di comprare il ribasso. La società ha declassato Reddit a Perform da Outperform il 30 ottobre, il giorno dopo la pubblicazione dei risultati del terzo trimestre, e ha rimosso il suo prezzo obiettivo, citando l'incertezza sulla transizione di Reddit verso l'uso con accesso e sul suo rapporto con Google, secondo TheFly. Ha ripubblicato la nota il 13 novembre.
Alphabet (GOOGL) è una parte importante del problema: la sua ricerca Google sta inviando meno visitatori a Reddit, e Reddit ha avvertito che i suoi utenti giornalieri potrebbero ridursi questo trimestre.
Il Traffico da Ricerca Sta Calando Velocemente
I ricavi del terzo trimestre di Reddit sono aumentati del 53% a $895 milioni, e il flusso di cassa libero è quasi raddoppiato a $363 milioni. Ma il CEO Steve Huffman ha dichiarato durante la conference call del 29 ottobre che il traffico di referral da ricerca era "diminuito in modo significativo". Ad ottobre, ha aggiunto, "il traffico da ricerca è calato di oltre 1 milione di referral in media a settimana".
Se questo continua, ha detto, "i DAUq totali potrebbero calare nel Q4 di una percentuale a doppia cifra bassa rispetto alla nostra base attuale di 130 milioni di DAUq". E le previsioni per il quarto trimestre di $1 miliardo a $1,03 miliardi significano che la crescita dei ricavi rallenta a circa il 40%.
Gli Analisti Continuano a Tagliare le Stime su Reddit
Oppenheimer non era solo. KeyBanc e Citizens JMP hanno declassato Reddit lo stesso giorno, Evercore ISI ha seguito, e Loop Capital lo ha tagliato a Hold con un obiettivo di $100 il 2 novembre. Il prezzo obiettivo medio di Wall Street è sceso con loro:
Il prezzo obiettivo di consenso è $150, in calo rispetto ai $240 di un anno fa. Gli obiettivi vanno da $100 a $272, e anche la media si trova il 51% sopra la chiusura del 12 novembre di $99,55.
$150 Ha Senso?
Sulla base delle stime, Reddit sembra ancora un titolo in rapida crescita. Gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di $7,72 quest'anno e $9,29 nel 2027, in aumento rispetto ai $4,54 del 2025:
Ma la stima per il 2027 era $9,68 alla fine di ottobre, prima della pubblicazione dei risultati, e quella per il 2028 è scesa a $10,90 da $11,84. Gli investitori pagano solo 12x gli utili forward, contro una media annuale di 25x:
Sulla base delle stime per il 2028, $150 corrispondono a circa 14x, ancora ben al di sotto di quella media. Il multiplo è così basso perché gli investitori non si fidano ancora delle stime.
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Perché Aspetterei il Report di Febbraio di Reddit
Reddit ha effettivamente $3,03 miliardi di liquidità e titoli negoziabili, e i suoi utenti con accesso e app, che Huffman ha detto portano "oltre l'80% della monetizzazione", sono cresciuti rispetto al secondo trimestre.
Tuttavia, in questo caso sarei d'accordo con Oppenheimer. Un obiettivo di $150 dipende dalle stime per il 2027 che gli analisti stanno ancora tagliando. Il report del quarto trimestre all'inizio di febbraio mostrerà quanto sono calati gli utenti giornalieri e se gli utenti con accesso hanno continuato a crescere. Se lo hanno fatto, 12x sembrerà troppo economico.
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