Punti Chiave
- L'azione IonQ è scesa del 32,5% nell'ultimo mese, e B. Riley ha tagliato i suoi target di prezzo su IonQ, Rigetti Computing e D-Wave Quantum fino al 32,5%, citando debolezza del settore e rischi di finanziamento.
- Il rapporto del terzo trimestre di IonQ, previsto per il 5 novembre, deve mostrare ricavi che crescono più velocemente del denaro che l'azienda brucia.
- Il flusso di cassa libero è migliorato a -114 milioni di dollari nel secondo trimestre, rispetto a -159 milioni di dollari nel primo, mentre i ricavi sono saliti a 80,1 milioni di dollari.
- A 18 volte i ricavi forward, IonQ scambia al suo multiplo più basso in cinque anni, e un secondo trimestre consecutivo di riduzione del 'burn' renderebbe quel multiplo economico.
IonQ (IONQ) è scesa del 32,5% in un mese, chiudendo a 29,54 dollari il 4 novembre, e Wall Street sta svalutando l'intero gruppo quantistico. Lunedì, l'analista di B. Riley Securities Craig Ellis ha tagliato i suoi target di prezzo su IonQ, Rigetti Computing (RGTI) e D-Wave Quantum (QBTS) dal 25% al 32,5%. Ha citato debolezza tra i titoli quantistici e di intelligenza artificiale e ha mantenuto rating Buy su tutti e tre.
Il finanziamento era la preoccupazione specifica per l'azienda. Ellis ha sottolineato la recente raccolta di 2 miliardi di dollari di IonQ e i suoi piani per ulteriori acquisizioni, che sollevano interrogativi sulla diluizione. Per Rigetti e D-Wave, ha indicato i finanziamenti federali che si stanno trasformando in partecipazioni azionarie governative.
Questo stabilisce l'asticella per il rapporto del terzo trimestre di IonQ, previsto dopo la chiusura di giovedì 5 novembre. L'azienda ha fatto crescere le vendite rapidamente per più di un anno. Ora deve mostrare ricavi che crescono più velocemente del denaro che esce, in modo che le perdite inizino a ridursi.
Le vendite stanno arrivando
Gli analisti si aspettano 455 milioni di dollari di ricavi quest'anno, più del triplo dei 130 milioni di dollari del 2025:
Questa cifra si colloca esattamente all'interno della previsione del management per il 2026 di 450-460 milioni di dollari. La previsione include la fonderia SkyWater che IonQ ha acquisito il 31 luglio, che aggiunge circa 170 milioni di dollari dopo che le vendite tra le due società vengono compensate. Le attività proprie di IonQ costituiscono 280-290 milioni di dollari dell'intervallo, che è comunque più del doppio dell'anno scorso. E il management ha superato le proprie previsioni quest'anno: i ricavi del secondo trimestre sono stati di 80,1 milioni di dollari, contro le indicazioni di 65-68 milioni di dollari.
TIKR monitora 14 analisti su IonQ. Quanti dicono "Buy"?
Vedi la ripartizione completa dei rating Buy, Hold e Sell su IonQ, insieme alle stime di ricavi e utili di Wall Street, tutto in un unico posto. Più di 500.000 investitori utilizzano TIKR per ricercare titoli come questo. Vedi i Rating degli Analisti di IonQ
Ora il 'burn' deve ridursi
Il denaro è un'altra storia. Il flusso di cassa libero trimestrale di IonQ è passato da -23 milioni di dollari nel trimestre di settembre 2024 a -159 milioni di dollari nel primo trimestre del 2026, per poi migliorare nel secondo:
I toro indicheranno quel secondo trimestre. I ricavi sono aumentati del 24% rispetto al primo trimestre e il 'burn' è sceso a 114 milioni di dollari. Sono circa 1,42 dollari bruciati per ogni dollaro di vendite, rispetto a circa 2,60 dollari un anno prima. Nell'arco dell'anno, il 'burn' è circa raddoppiato mentre i ricavi sono quasi quadruplicati.
Quindi giovedì si riduce a due righe. IonQ ha bruciato 127 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2025 e 114 milioni di dollari lo scorso trimestre. Una cifra del terzo trimestre inferiore a entrambe, su ricavi più alti, significherebbe due trimestri consecutivi di perdite che si riducono rispetto alle vendite.
La previsione di perdita del management punta nella stessa direzione, con un caveat. A febbraio IonQ ha previsto una perdita EBITDA rettificata per il 2026 di 310-330 milioni di dollari, e ha riconfermato questo intervallo a maggio. Dopo una perdita di 217,0 milioni di dollari nel primo semestre, l'intervallo lascia 93-113 milioni di dollari per il secondo semestre, meno dei 120,3 milioni di dollari del solo secondo trimestre.
Ma gli aggiornamenti delle prospettive di agosto e settembre di IonQ coprivano solo i ricavi e non hanno ripetuto l'intervallo di perdita, e quello di settembre è stato il primo a includere SkyWater. Il lavoro di fonderia ha margini più sottili, e il margine lordo di IonQ (prima di ammortamenti e svalutazioni) era già sceso al 24,9% nel secondo trimestre, dal 59,8% di un anno prima. Se il management sostenga ancora quell'intervallo di perdita è una delle prime cose da verificare giovedì.
Gli analisti non si aspettano che il 'burn' si riduca in termini di dollari. Il loro consenso è un flusso di cassa libero di -642 milioni di dollari quest'anno, -743 milioni di dollari nel 2027 e -811 milioni di dollari nel 2028. La cifra del 2026 implica anche un secondo semestre più pesante: dopo 273 milioni di dollari bruciati da gennaio a giugno, ne lascia circa 369 milioni per gli ultimi sei mesi, o circa 185 milioni di dollari a trimestre. Il 'burn' si riduce comunque rispetto ai ricavi ogni anno e scende al di sotto delle vendite dal 2027, quindi la tesi per il titolo richiede che le vendite continuino a superare il denaro, trimestre dopo trimestre.
IonQ paga il divario con nuove azioni. Aveva 429,41 milioni di azioni in circolazione dopo la sua vendita di azioni di ottobre, rispetto a 221,92 milioni alla fine del 2024. Il 4 novembre ha chiuso l'acquisizione di Elisity interamente in azioni, emettendo altri 1,15 miliardi di dollari in azioni. Questa è la diluizione di cui Ellis è preoccupato.
Rigetti e D-Wave sono le prossime
Gli investitori non si fermeranno a IonQ. Sia Rigetti che D-Wave pubblicano i loro rapporti martedì 10 novembre, ed entrambe sono scese quasi altrettanto in ottobre: Rigetti ha perso il 28,5% e D-Wave il 35,7%.
Rigetti sembra una versione più piccola di IonQ. Ha portato a casa 5,1 milioni di dollari di ricavi nel secondo trimestre, contro una perdita operativa di 28,1 milioni di dollari. Aveva 541,3 milioni di dollari di liquidità e investimenti e nessun debito alla fine di giugno. Gli analisti si aspettano che i suoi ricavi crescano del 228,2% quest'anno. Ellis ha tagliato il suo target a 25 dollari da 35. Vede il terzo trimestre di Rigetti come un possibile punto di minimo prima che arrivino i ricavi dal suo sistema C-DAC per l'India nel quarto trimestre. Se IonQ mostra vendite che superano il suo 'burn', gli investitori di Rigetti vorranno lo stesso, e potrebbero dover aspettare quel sistema.
L'ultimo trimestre di D-Wave è andato nella direzione opposta. I ricavi del secondo trimestre sono stati piatti a 3,1 milioni di dollari, mentre le spese operative GAAP sono quasi raddoppiate a 55,0 milioni di dollari. Gli analisti si aspettano ancora che i ricavi crescano del 72,7% quest'anno, e il management ha dichiarato nella conference call del secondo trimestre che il quarto trimestre dovrebbe portare la maggior parte dei ricavi di quest'anno. Il supporto a ciò è dato da ordini per 35,5 milioni di dollari nel primo semestre, inclusa una vendita di sistema da 20 milioni di dollari alla Florida Atlantic University. Ellis ha tagliato il suo target a 27 dollari da 40. Se IonQ rispetta le aspettative, gli investitori di D-Wave vorranno sapere il 10 novembre quando le sue vendite inizieranno a crescere più velocemente dei suoi costi.
La più economica in cinque anni
Il selloff ha spinto il multiplo prezzo/ricavi forward di IonQ al suo punto più basso in cinque anni:
IonQ scambiava a 18 volte i ricavi forward il 2 novembre, una frazione della sua media quinquennale di 125x, sebbene i valori del 2021 e dell'inizio del 2022, quando IonQ aveva pochi ricavi, gonfino quella media. Parte del calo deriva dai ricavi forward che ora includono i ricavi della fonderia SkyWater, che BofA ha valutato a 2 volte i ricavi a settembre. E il nuovo target di 75 dollari di Ellis per IonQ è ancora molto al di sopra di dove scambia il titolo: più di 2,5 volte la chiusura del 4 novembre.
I titoli quantistici scambiano sul sentiment e sulle notizie sul roadmap tanto quanto sul denaro. Quindi un superamento dei ricavi o una previsione più alta potrebbero far salire IonQ giovedì anche se il 'burn' aumenta. Ma il finanziamento ha guidato gran parte dei tagli ai target di questo mese, quindi gli investitori stanno guardando il denaro.
IonQ ha già dimostrato lo scorso trimestre che può far crescere le vendite più velocemente del suo 'burn'. Se il terzo trimestre mostra un nuovo calo del 'burn' e il management mantiene il suo intervallo di perdita con SkyWater inclusa, 18 volte i ricavi forward è troppo pessimistico per un'azienda che cresce così velocemente. Se il 'burn' risale verso i 159 milioni di dollari del primo trimestre, o verso i circa 185 milioni di dollari a trimestre che il consenso implica, i tagli ai target erano giusti.
Un trimestre non risolverà la questione. I numeri di Elisity si aggiungeranno dal quarto trimestre, e le consegne ai clienti del sistema Superion da 256 qubit non sono pianificate prima del 2027.
Quindi, quanto vale realmente l'azione IonQ?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi azione in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere IonQ. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono servire come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie aziendali recenti o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
