Punti Chiave
- Hims & Hers è sceso del 9% dopo aver tagliato le sue previsioni di EBITDA rettificato 2026 a 257-277 milioni di dollari, il terzo taglio quest'anno.
- I ricavi sono cresciuti del 49%, ma il margine lordo è sceso al 57% dal 74%.
- Il numero di abbonati è diminuito poiché Hims ha ridotto il marketing in attesa di aggiungere Zepbound di Eli Lilly ai farmaci di Novo Nordisk che già vende.
- Il basso rapporto P/E forward del titolo si basa su stime EBITDA 2026 destinate probabilmente a scendere.
Hims & Hers Health (HIMS) è in calo del 9% oggi dopo aver tagliato le sue previsioni di profitto per l'intero anno per la terza volta quest'anno.
I ricavi del terzo trimestre sono balzati del 49% a 890,4 milioni di dollari, ma Hims ha chiuso settembre con 103.000 abbonati in meno rispetto a giugno. L'azienda ha ridotto il marketing statunitense per la perdita di peso in attesa di aggiungere Zepbound e Foundayo di Eli Lilly (LLY) ai farmaci di Novo Nordisk (NVO) che già vende, e durante la conference call, il CEO Andrew Dudum ha definito il calo di abbonati un compromesso "che faremo ogni volta".
Tre tagli e si continua
Dopo l'accordo con Lilly, il rapporto di lunedì aveva molto da dimostrare. Hims ora prevede un EBITDA rettificato per quest'anno compreso tra 257 e 277 milioni di dollari, e il punto medio è sceso ad ogni comunicazione, da 337,5 milioni di dollari a febbraio ai 267 milioni di dollari attuali. Gli analisti si aspettavano di più prima del rapporto:
Il consenso di 294 milioni di dollari per il 2026 si colloca sopra il limite superiore del nuovo intervallo, e i 400 milioni di dollari del 2027 richiedono una crescita di circa il 50% dal nuovo punto medio. Con il CFO Yemi Okupe che avverte di "un ulteriore trimestre di fattori contrari sul numero di abbonati", mi aspetto che entrambe le cifre vengano riviste al ribasso.
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Vendite più grandi, margini più sottili
Il margine lordo è sceso al 57% dal 74% poiché i farmaci per la perdita di peso a marchio e le vendite internazionali, cresciute del 321% dopo l'accordo di giugno con Eucalyptus, hanno rappresentato una quota maggiore del business:
Hims registra i farmaci a marchio al loro prezzo pieno come ricavi, quindi l'utile lordo è cresciuto solo del 15%. Le entrate mensili per abbonato medio sono aumentate del 30% a 105 dollari, quindi meno abbonati pagano ciascuno di più. Per me questo compromesso va bene finché il profitto lordo in dollari continua a crescere.
Lilly e Novo hanno un interesse in questo scambio. Lilly ha venduto 5,3 miliardi di dollari di Zepbound negli Stati Uniti nel terzo trimestre, quindi Hims è un canale piccolo per loro. Novo, il cui Wegovy ha ancorato il business statunitense di Hims per la perdita di peso da marzo, ora condivide quella piattaforma con Zepbound. Zepbound sottrarrà pazienti a Wegovy o ne porterà di nuovi?
Economico, se le stime reggono
Hims quotava circa 18 volte gli utili forward alla chiusura precedente, vicino al minimo del suo intervallo triennale, e ancora più basso dopo oggi. Vorrei vedere le previsioni per il 2027, previste per l'inizio del prossimo anno, che mostrino i ricavi extra trasformarsi in dollari di EBITDA prima di acquistare. Naturalmente, se Zepbound e Foundayo riporteranno gli abbonati questo trimestre, questo taglio potrebbe sembrare il punto più basso.
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