Punti Chiave
- Goldman Sachs ha ribadito il suo target price di $1.250 su Micron, il 70% sopra la chiusura del 9 novembre, mentre Bank of America ha rimosso Micron dalla sua lista US 1 delle scelte migliori.
- Le banche sono più vicine di quanto sembri: Goldman assegna a Micron un rating Neutral, e Bank of America ha mantenuto il suo rating Buy.
- A 4,2x gli utili forward, Micron è valutata per un picco, e circa $33,5 miliardi dei suoi obblighi contrattuali dichiarati dovrebbero diventare ricavi entro 12 mesi.
Micron Technology (MU) è scesa del 29% nel mese fino al 9 novembre mentre Wall Street discuteva se i suoi utili record siano un nuovo minimo o un picco. Poi sono intervenute due banche.
L'analista di Goldman Sachs James Schneider ha ribadito il suo target price di $1.250, il 70% sopra la chiusura di lunedì a $733,15, citando "l'alta probabilità di un forte flusso di cassa libero nei prossimi trimestri". Il titolo di Yahoo Finance ha definito Micron "un acquisto imperdibile ai livelli di valutazione attuali".
Martedì, Bank of America ha rimosso Micron, Nvidia e Lam Research dalla sua lista US 1 delle scelte migliori senza dire perché.
Le Banche Sono Più D'accordo Di Quanto Sembri
Goldman assegna ancora a Micron un rating Neutral. Schneider ha detto che il suo profilo rischio/rendimento sta "diventando più attraente", il che è ben lontano dall'essere imperdibile. Bank of America ha mantenuto i rating Buy su tutti e tre i titoli.
La vera divergenza riguarda la durata degli utili di Micron. La vittoria dei Democratici alle elezioni di medio termine ha alimentato timori di limiti ai nuovi data center, e gli analisti di UBS affermano che le pause nella costruzione potrebbero minacciare circa il 30% delle aggiunte di capacità di data center attese negli USA per il 2028.
Micron È Valutata Per Un Picco
Il consensus prevede che l'EPS normalizzato più che raddoppi, passando dal record di $75,52 del 2026 fiscale a $176,50 nel 2027 fiscale, poi a $207,76 nel 2028 fiscale. La cifra per il 2027 fiscale è salita del 18% dalla fine di giugno, e quella del 2028 fiscale è salita del 27%.
Il 9 novembre, il titolo veniva scambiato a 4,2x gli utili forward, al di sotto di ogni lettura di fine trimestre degli ultimi cinque anni e vicino ai suoi livelli del 2017 e 2018, quando l'ultimo ciclo della memoria ha raggiunto il picco. Dopo quel picco, l'EPS GAAP è sceso del 79% in due anni, da $11,51 nel 2018 fiscale a $2,37 nel 2020 fiscale.
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Micron Ci È Già Passata
I ricavi si sono quasi dimezzati nel 2023 fiscale, scendendo a $15,5 miliardi da $30,8 miliardi, e il margine lordo GAAP è passato dal 45% a un negativo 9%. I ricavi sono poi saliti a un record di $133,2 miliardi nel 2026 fiscale.
Il management afferma che questo ciclo è diverso a causa di 26 accordi take-or-pay con i clienti. Ma al 3 settembre, Micron si aspettava che circa un quarto dei suoi circa $134 miliardi di obblighi di prestazione residui diventassero ricavi nei prossimi 12 mesi. Sono circa $33,5 miliardi, contro i $275,5 miliardi che gli analisti si aspettano per il 2027 fiscale. Questa cifra valuta i volumi impegnati ai prezzi minimi ed esclude gli accordi senza prezzi fissi o fasce di prezzo, così come i contratti con una durata originaria di un anno o meno.
Questi accordi hanno ceduto in passato. Jukan, un account sui semiconduttori su X, ha fatto notare che altri produttori di chip hanno permesso ai clienti di posticipare i volumi impegnati una volta che la domanda è calata.
Goldman Ha La Parte Migliore In Questo
A 4,2x, il prezzo presuppone già che quelle stime non dureranno. Anche il target di $1.250 di Goldman è solo circa 6x l'EPS stimato per il 2028 fiscale.
Il flusso di cassa libero è stato di $59,0 miliardi nel 2026 fiscale, contro $16,7 miliardi nei nove anni precedenti combinati. Deteneva $73,5 miliardi di liquidità e investimenti alla fine dell'anno fiscale, circa $12,7 miliardi dei quali depositi di clienti da restituire tra il 2029 e il 2031, e può iniziare a riacquistare fino a $35,16 miliardi di azioni il 9 dicembre.
Anche la cautela di Bank of America ha senso. Nuove capacità arriveranno nel 2027 e 2028, inclusa la fabbrica di Micron in Idaho, e gli analisti si aspettano che il margine lordo scenda dall'87,0% nel 2027 fiscale al 65,5% entro il 2030 fiscale.
A questo prezzo, Micron non ha bisogno che gli utili record durino. Ha bisogno che scendano meno di quanto non abbiano fatto dopo il 2018, e che la liquidità e il riacquisto di azioni ammortizzino l'attesa.
Il Rapporto di Dicembre di Micron È La Prossima Prova
Micron pubblicherà i risultati del primo trimestre fiscale a dicembre. Il management ha fornito previsioni per $61,5 miliardi di ricavi, più o meno $1,5 miliardi, con un margine lordo non-GAAP di circa l'86,25%. Un superamento delle stime con margini stabili sosterrà la tesi di Goldman; qualsiasi posticipazione dei volumi contrattuali da parte di un cliente sosterrà i ribassisti.
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