Punti Chiave
- Le azioni di Fiserv sono salite del 26% nella settimana fino al 6 novembre dopo la pubblicazione del rapporto sul terzo trimestre.
- Le entrate sono rimaste stabili, ma Fiserv ha confermato le sue previsioni per il 2026, raddoppiato l'obiettivo di risparmi a $1 miliardo e riavviato in anticipo i riacquisti di azioni proprie.
- Le voci di trattative per un buyout del rivale Global Payments suggeriscono che il private equity vede valore nei processori legacy.
- Il titolo continua a scambiarsi ben al di sotto del suo abituale multiplo forward, ma il quarto trimestre deve mantenere le promesse.
Fiserv (FISV) è salito del 26% nella settimana fino al 6 novembre mentre l'S&P 500 è sceso di quasi il 3%. E sulla carta, il trimestre dietro il balzo è stato brutto. Le entrate organiche sono rimaste stabili nel terzo trimestre, il margine operativo rettificato è sceso al 31,2% dal 37,0% di un anno prima, e Fiserv ha registrato una svalutazione non monetaria di $6,45 miliardi per avviamento (goodwill).
I processori avevano un fattore a favore in partenza. Il 30 ottobre, il Financial Times ha riportato che CD&R si era unita a GTCR, già il maggiore azionista del rivale Global Payments (GPN), per portare Global Payments in privato. Il FT ha stimato il valore di Global Payments a circa $40 miliardi, debito incluso. Nessun accordo è stato annunciato. Se i fondi di private equity vedono valore in un processore legacy a questi prezzi, gli azionisti di Fiserv hanno motivo di dare una seconda occhiata.
La svolta si sta materializzando
Fiserv si sta risollevando da sola, con tagli ai costi e riacquisti. Il 3 novembre, ha confermato le sue previsioni per il 2026 di entrate organiche tra -1% e 0% e EPS rettificato di 7,20-7,40. Financial Solutions ha fatto crescere le entrate organiche del 2% mentre Merchant Solutions è sceso del 2%, e Fiserv ha raddoppiato l'obiettivo di risparmi per il suo programma di riduzione dei costi Project Elevate a $1 miliardo.
E il CFO Paul Todd ha aggiunto: "La nostra crescente fiducia ci permette anche di riprendere i riacquisti di azioni proprie prima del previsto, con $500 milioni pianificati nel quarto trimestre."
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Ancora economico, se il quarto trimestre si materializza
Gli analisti si aspettano che il calo di quest'anno negli utili sia il minimo, con l'EPS normalizzato che torna sopra il livello del 2025 entro il 2028:
L'intervallo delle previsioni del management include il consenso di $7,26 per il 2026. Con un obiettivo di risparmi più grande e un riacquisto anticipato, le stime per il 2027 sembrano più propense a salire che a scendere.
A 8,2x gli utili forward alla chiusura del 6 novembre, Fiserv scambia a poco più della metà della sua media quinquennale di 14,4x:
Ciononostante, a $62,88 il titolo scambia già al di sopra del prezzo target medio degli analisti.
Un titolo così economico non ha bisogno di una grande svolta per ripagare. La svolta deve solo mantenersi. Todd ha detto che le iniziative del secondo semestre di Fiserv sono in linea per sostenere l'accelerazione delle entrate che si aspetta nel quarto trimestre. Se questo non si materializza quando Fiserv pubblicherà i risultati a febbraio, il guadagno dell'ultima settimana potrebbe svanire rapidamente.
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