Punti Chiave
- Il 30 ottobre, AbbVie ha aumentato il suo dividendo trimestrale di circa il 5%, mentre l'ultima distribuzione di Enterprise Products Partners è superiore del 3% rispetto a un anno fa.
- Il rendimento di Enterprise è del 6,2%, più del doppio del 2,5% di AbbVie, ma il dividendo di AbbVie è cresciuto più velocemente dall'esercizio 2020 al 2025, con un tasso annuo del 6,6% contro il 4,0%.
- AbbVie distribuisce in dividendi il 65% del suo flusso di cassa libero, rispetto al 41% nell'esercizio 2022, e gli analisti si aspettano che scenda al 52% nel 2026.
- Il flusso di cassa distribuibile di Enterprise copre la sua distribuzione 1,7 volte, e gli analisti si aspettano una copertura di 1,9 volte nel 2026.
Quest'autunno, gli investitori focalizzati sul reddito hanno avuto due aumenti da valutare. Enterprise Products Partners (EPD) ha dichiarato una distribuzione trimestrale di $0,56 l'8 ottobre, in aumento del 2,8% rispetto all'anno precedente. AbbVie (ABBV) ha aumentato il suo dividendo trimestrale di circa il 5% il 30 ottobre, portandolo a $1,82 per azione a partire dal dividendo pagato il 16 febbraio 2027.
AbbVie cresce il suo dividendo più velocemente, mentre il rendimento di Enterprise è più del doppio. Quindi, quale è l'azione con dividendo migliore?
| Metrica | AbbVie (ABBV) | Enterprise Products Partners (EPD) |
|---|---|---|
| Rendimento forward | 2.5% | 6.2% |
| Crescita del dividendo, esercizi 2020-2025 | 6.6% annuo | 4.0% annuo |
| Copertura, ultimo dato riportato | 65% payout ratio su flusso di cassa (TTM al 30 settembre 2026) | Copertura del flusso di cassa distribuibile 1,69x (esercizio 2025) |
| Copertura, consenso esercizio 2026 | 52% | 1.90x |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 2.0x | 3.2x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 8.2x | 5.1x |
Fonte: TIKR, 5 novembre 2026.
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Il cuscinetto di AbbVie si è assottigliato
I nuovi farmaci di AbbVie stanno sostenendo il business. I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 10,3% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $17,4 miliardi. Skyrizi è cresciuto del 22,7% a $5,78 miliardi, mentre Humira è calato del 31,2% a $683 milioni a causa della concorrenza dei biosimilari. Il 30 ottobre, AbbVie ha alzato le sue previsioni di EPS rettificato per il 2026 a $13,95-$13,99.
AbbVie paga il suo dividendo dal flusso di cassa libero. Quel flusso di cassa libero ha raggiunto il picco di $24,3 miliardi nell'esercizio 2022 ed è stato di $17,8 miliardi nell'esercizio 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $10,0 miliardi a $11,7 miliardi nello stesso periodo:
Ciò ha portato il suo payout ratio su flusso di cassa dal 41,4% nell'esercizio 2022 al 65,4% nell'esercizio 2025, ed era al 65% nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026. È ancora gestibile, ma lascia molto meno margine rispetto a quello che AbbVie aveva nell'esercizio 2022. Il rapporto potrebbe salire ulteriormente se Skyrizi e il resto dei nuovi farmaci smettessero di compensare il declino di Humira.
Enterprise mantiene ampia riserva
Il cuscinetto di Enterprise, al contrario, si è mantenuto. È una master limited partnership, quindi paga distribuzioni sulle unità, con un modulo K-1 al momento delle tasse. La copertura del suo flusso di cassa distribuibile è rimasta tra 1,63x e 1,84x ogni anno dall'esercizio 2020 al 2025. In quel periodo, il flusso di cassa distribuibile per unità è cresciuto da $2,91 a $3,66, e la distribuzione è cresciuta da $1,78 a $2,17:
Gli analisti si aspettano che la copertura aumenti da un confortevole 1,69x nell'esercizio 2025 a 1,90x nel 2026, su un flusso di cassa distribuibile di $4,25 per unità, in aumento del 16%. Il consenso finale dell'anno scorso si è discostato dall'effettivo di meno dell'1%. Nel terzo trimestre, il flusso di cassa distribuibile operativo è aumentato del 27% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $2,3 miliardi, e ha coperto la distribuzione 1,9 volte. Nello stesso trimestre, la lavorazione del gas nel Permian ha raggiunto un record di 4,6 miliardi di piedi cubi al giorno.
Il co-CEO Jim Teague ha dichiarato durante la conference call del 29 ottobre che sarebbe stata la sua ultima nel ruolo, e l'altro co-CEO Randy Fowler è destinato a diventare unico CEO a gennaio 2027. Durante quella call, Fowler ha detto che Enterprise ha optato per una "crescita organica mirata" piuttosto che per "acquisizioni a multipli M&A al top del ciclo". Quindi mi aspetto lo stesso approccio dopo il passaggio di consegne.
Il debito è il compromesso. Enterprise ha un rapporto debito netto/EBITDA di 3,2x, contro il 2,0x di AbbVie, e Fowler ha detto: "Non vedo la necessità che il nostro debito scenda molto al di sotto di dove è oggi".
Quindi, quale dividendo vince?
Enterprise Products Partners è l'azione con dividendo migliore. Paga più del doppio del rendimento di AbbVie, da un flusso di cassa distribuibile che copre il pagamento 1,7 volte ed è ancora in crescita. Investendo $10.000 in ciascuna, Enterprise paga $620 all'anno oggi contro i $250 di AbbVie. Ai loro tassi di crescita quinquennali, questo diventa circa $886 contro $443 nell'anno 10, e AbbVie non raggiungerebbe Enterprise per oltre 30 anni.
La tesi su AbbVie rimane valida. Il suo dividendo è cresciuto più velocemente e ha meno debito. Gli analisti si aspettano anche che il suo flusso di cassa libero salti da $17,8 miliardi nell'esercizio 2025 a $23,1 miliardi nel 2026 e $33,4 miliardi nel 2027:
La cifra per il 2026 proviene da soli tre analisti, e il consenso finale dell'anno scorso ha sbagliato l'effettivo del 10%, sebbene AbbVie abbia alzato le sue previsioni di utili a ottobre. Se gli analisti hanno ragione, il payout ratio scende al 52%. Anche in quel caso, il reddito di AbbVie all'anno 10 rappresenta un rendimento del 4,4% sugli attuali $10.000. Quindi i suoi detentori contano anche sulla crescita del prezzo delle azioni.
Per il reddito, però, un pagamento del 6,2% con una copertura di 1,7x è difficile da rifiutare. Certo, Enterprise si aspetta che la crescita dell'EBITDA nel 2027 sia più modesta rispetto al 2026, e aggiornerà i suoi piani di spesa per il 2027 il prossimo trimestre.
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