Punti Chiave
- NIO ha consegnato 34.246 veicoli a ottobre, in calo rispetto ai 37.408 di settembre e circa il 15% in meno rispetto a ottobre 2025.
- Per raggiungere il suo obiettivo di oltre 40.000 consegne mensili nel quarto trimestre, ora deve fare circa 43.000 al mese a novembre e dicembre.
- Geely acquisisce il 30% di NIO Power a circa RMB 16 miliardi, una valutazione che vale più di un quarto del valore di mercato di NIO.
- I risultati del terzo trimestre, attesi intorno al 25 novembre, mostreranno se il margine veicoli si mantiene vicino al 18,5% del secondo trimestre.
NIO Inc. (NIO) ha un problema di matematica.
A settembre, il management si era posto l'obiettivo di una media di oltre 40.000 consegne al mese nel quarto trimestre. Ottobre si è fermato a 34.246.
Un dato in calo rispetto ai 37.408 di settembre e circa il 15% in meno rispetto alle 40.397 consegne di NIO a ottobre 2025. Per raggiungere l'obiettivo, ora servono circa 43.000 consegne al mese a novembre e dicembre.
Il titolo è salito del 6% venerdì a $3,39. È comunque in calo del 26% negli ultimi tre mesi.
Ottobre ha mancato il run-rate
Il mix di marchi racconta la storia. Il marchio NIO ha consegnato 18.125 veicoli, ONVO 8.383 e FIREFLY 7.738.
ONVO è il punto debole. Le sue consegne di settembre sono calate del 42,5% rispetto all'anno precedente, e ottobre non ha mostrato una chiara ripresa.
Nel frattempo, il modello di punta continua a sostenere il carico. La All-New ES8 ha superato le 160.000 consegne il 23 ottobre, circa 13 mesi dopo il lancio.
Tuttavia, il terzo trimestre in sé dovrebbe apparire solido. Consegne per 109.178 unità rientrano nella guida di 108.000-111.000, il che punta a ricavi vicini ai RMB 33,29-34,05 miliardi previsti da NIO…
È nel quarto trimestre che il deficit di ottobre si manifesterebbe per primo, perché gli analisti hanno costruito i loro numeri sul ritmo mensile di 40.000 unità.
Geely investe nella rete di swap
Notizie strategiche più importanti sono arrivate a fine settembre. Geely Holding Group, la controllante privata di Geely Auto, acquisisce una partecipazione del 30% in NIO Power, l'unità di swap e ricarica batterie di NIO, a una valutazione post-money di circa RMB 16 miliardi, ovvero circa $2,4 miliardi.
Paga con la propria attività di swap, Yiyi Power, più RMB 640 milioni in contanti. NIO mantiene il controllo con il 63,6% e acquisirà il 10% del braccio di ricarica di Geely, Haohan Energy.
La scala spiega l'accordo. Yiyi gestisce circa 470 stazioni di swap, principalmente per taxi e flotte di ride-hailing, mentre NIO Power punta a 10.000 stazioni entro il 2030. Geely prevede anche modelli per il consumo che possano effettuare lo swap presso le stazioni NIO.
Quella valutazione spicca accanto a quella di NIO stessa. Con circa 2,5 miliardi di azioni a $3,39, l'intera società vale circa $8,5 miliardi, quindi la sola unità di swap rappresenta più di un quarto del totale.
Quanto è costata finora la rete?
Un secondo costruttore automobilistico che condivide le stazioni, e parte della spesa, è il primo vero segnale che NIO non dovrà finanziare tutto da sola.
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Ora la storia dipende dai margini
Il secondo trimestre ha mostrato cosa può fare la scala. I ricavi sono balzati del 69,1% a RMB 32,14 miliardi, il margine veicoli è salito al 18,5% dal 10,3% e la perdita netta si è ridotta a RMB 528 milioni.
Il management si aspetta che il margine veicoli si mantenga vicino a quel livello nel terzo e quarto trimestre, nonostante l'aumento dei costi dei componenti. Questa è l'affermazione che il prossimo rapporto dovrà confermare.
La svolta si presenta così:
C'è anche una complicazione contabile. Secondo gli IFRS, la perdita netta di NIO nel primo semestre è stata di RMB 1,42 miliardi, più ampia della cifra US GAAP.
La mia opinione: ottobre rende l'obiettivo mensile di 40.000 unità difficile da raggiungere, e mi aspetto che NIO lo manchi a meno che novembre non faccia un balzo. Ma la svolta dei margini e l'accordo con Geely contano di più per il titolo di un mese debole. Se il margine veicoli si mantiene vicino al 18% mentre il volume cresce, il prezzo di oggi sembra troppo basso. Se ONVO continua a scivolare, non lo è.
Il prossimo punto di controllo è il rapporto del terzo trimestre, atteso intorno al 25 novembre. Le consegne di novembre seguiranno il 1° dicembre e mostreranno se l'obiettivo del quarto trimestre è ancora raggiungibile.
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