Punti Chiave
- Le azioni di Seagate sono salite del 10% oggi mentre i titoli dell'hardware per l'IA, incluso Coherent, si sono ripresi dal selloff della scorsa settimana.
- Morgan Stanley ha mantenuto Seagate come scelta preferita con un prezzo obiettivo di $1,148, citando i suoi fondamentali solidi e il sentiment debole.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Seagate più che quadruplichi dall'anno fiscale 2026 al 2028, il che rende il titolo troppo economico a una frazione del suo solito multiplo forward.
- Il rischio principale è la determinazione dei prezzi per il calendario 2028, che Seagate deve ancora concordare con i clienti.
Seagate Technology (STX) è salita del 10% oggi mentre gli investitori sono tornati a comprare hardware per l'IA dopo il selloff della scorsa settimana. Morgan Stanley ha passato venerdì a sostenere che non avrebbe mai meritato di scendere così tanto.
Coherent (COHR) è salita del 18% senza notizie proprie. Il rimbalzo ha raggiunto anche le apparecchiature di alimentazione dei data center, con Vertiv (VRT) in rialzo del 9%. Lumentum (LITE) e Astera Labs (ALAB) sono entrambe salite del 13%, e nessuna delle due aveva notizie proprie. Astera si stava riprendendo da un calo del 26% nell'ultima settimana, e Lumentum si è mossa insieme a Marvell, che la sta acquisendo in un'operazione interamente azionaria.
Woodring vede una "disconnessione"
Erik Woodring di Morgan Stanley ha detto venerdì che gli incontri della società con il management mostrano una disconnessione tra i "fondamentali solidi e il sentiment debole" di Seagate. Ha affermato che i ricavi e i prezzi stanno accelerando, il divario tra domanda e offerta si sta ampliando e i buyback potrebbero raggiungere il 30% della capitalizzazione di mercato di Seagate in 2,5 anni. Ha mantenuto un obiettivo di $1,148, più del doppio del livello a cui il titolo viene scambiato, e ha portato il caso al Closing Bell di CNBC dopo la chiusura di venerdì.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato salga da un record di $15,58 nell'anno fiscale 2026 a $65,34 nell'anno fiscale 2028:
Il selloff della scorsa settimana era di natura politica, e non vedo nulla nei risultati di Seagate che dovrebbe spingere al ribasso quelle stime.
Eppure alla chiusura di venerdì, Seagate veniva scambiata a soli 9,8x gli utili forward, contro una media quinquennale di 26,2x:
Anche dopo il balzo di oggi, non si avvicina nemmeno a quella media. L'obiettivo di Woodring equivale a circa 18x l'EPS atteso per l'anno fiscale 2028, che è ancora ben al di sotto di essa.
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La determinazione del prezzo è tutto
La preoccupazione è un ripetersi dell'anno fiscale 2023, quando i ricavi di Seagate sono diminuiti del 37%. Questa volta, Seagate sta crescendo principalmente grazie ai prezzi. Il ricavo per exabyte spedito è aumentato del 33% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $19,2 milioni nel trimestre terminato il 2 ottobre, e il margine lordo è aumentato per sette trimestri consecutivi:
I prezzi sono fissati fino al calendario 2027, ma i prezzi per il 2028 non sono ancora stati concordati. Il piano di Toshiba di raddoppiare la propria capacità di dischi rigidi, riportato da Nikkei a ottobre, è la minaccia più chiara per essi.
A mio modo di vedere, il mercato ha valutato Seagate per un rallentamento dell'IA che i suoi risultati e le sue previsioni non mostrano, e la chiamata di Woodring sembra corretta. Il rapporto del trimestre di dicembre a fine gennaio è il prossimo controllo, con il management che prevede ricavi tra $4,7 e $4,9 miliardi.
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