Punti Chiave
- Lucid pubblica i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura di lunedì, con il consenso sui ricavi vicino a 399 milioni di dollari, in aumento rispetto ai 337 milioni dell'anno precedente.
- Le consegne di 3.806 veicoli hanno mancato la stima di 4.687, poiché Lucid ha ridotto la produzione a 2.954 e ha smaltito le scorte nell'ambito del suo reset operativo.
- Il margine lordo negli ultimi quattro trimestri è stato negativo al 100,6%, quindi i piani per i robotaxi con Bolt e l'azionista all'11,5% Uber rimangono a lungo termine.
- Il flusso di cassa libero, il margine lordo e qualsiasi eventuale ripristino delle previsioni di lunedì mostreranno se il reset di cassa da 1,4 miliardi di dollari sta funzionando.
Lucid Group (LCID) riceve la sua pagella dopo la chiusura di lunedì.
Le azioni sono balzate del 10% venerdì a 3,29 dollari. Questo rimbalzo scalfisce appena un calo del 53% negli ultimi tre mesi.
L'azienda è nel pieno di quello che definisce un reset operativo. Ha eliminato un turno nel suo stabilimento dell'Arizona e ha ritirato le sue previsioni a maggio. E continua a fare affidamento sul credito di un'affiliata del Public Investment Fund dell'Arabia Saudita, il suo maggiore azionista.
Uber (UBER) ha una grossa posta in gioco in come andrà a finire. Ha riportato una partecipazione passiva dell'11,5% in Lucid ad aprile, e le due aziende hanno svelato un robotaxi basato sulla Gravity con Nuro al CES di gennaio.
Quindi i numeri di lunedì contano per più di un cap table.
Meno auto, meno scorte
Le consegne del terzo trimestre sono state di 3.806 veicoli, ben al di sotto dei 4.687 attesi dagli analisti. Sono anche scese rispetto ai 3.953 del secondo trimestre. La produzione è calata ancora di più, a 2.954 unità.
Questo divario era intenzionale. Lucid ha consegnato 852 auto in più di quante ne abbia prodotte mentre riduceva le scorte, e ha tagliato il secondo turno nel suo stabilimento AMP-1 a giugno.
L'azienda ha anche dichiarato che la domanda per il SUV Gravity "ha continuato a riguadagnare slancio" durante il trimestre.
Wall Street si aspetta comunque che i ricavi crescano rispetto all'anno precedente...
Il consenso si attesta vicino a 399 milioni di dollari, in aumento rispetto ai 337 milioni. Le consegne sono calate di circa il 7% rispetto all'anno precedente, quindi quella stima si basa su un mix più ricco di Gravity e prezzi più alti per auto.
Il reset riguarda la cassa
Lucid punta a miglioramenti del flusso di cassa per 1,4 miliardi di dollari quest'anno. Le leve sono meno scorte, minori investimenti in capitale (capex) e operazioni più snelle, incluso il taglio del 12% della forza lavoro annunciato a febbraio.
La liquidità è l'altra metà. Il 6 ottobre, Lucid ha prelevato 400 milioni di dollari da un prestito a termine a disegno differito con Ayar Third Investment Company, un'affiliata del PIF.
Tuttavia, questo tipo di supporto ha dei limiti. A luglio, Lucid ha dovuto smentire una notizia secondo cui stava valutando un'operazione di delisting o una richiesta di Chapter 11.
Quindi, quanto è profonda la buca che il reset deve colmare?
Il flusso di cassa libero di lunedì deve essere chiaramente migliore di quello del secondo trimestre. Qualsiasi dato piatto suggerirebbe che il reset consiste principalmente nello smaltimento delle scorte, che può avvenire solo una volta.
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I robotaxi non possono ancora sistemare i margini
Negli ultimi quattro trimestri, il margine lordo di Lucid è stato negativo al 100,6%. In termini semplici, è costato circa il doppio costruire e consegnare ogni auto rispetto a quanto Lucid ha incassato per essa.
Rivian rende ovvio il divario. Ha consegnato 19.248 veicoli nello stesso trimestre e ha registrato 176 milioni di dollari di margine lordo.
La storia di crescita di Lucid si è spostata verso l'autonomia. A settembre ha stretto una partnership con Bolt per schierare almeno 25.000 veicoli autonomi in Europa, e prevede di aprire i suoi primi tre negozi in Francia all'inizio del 2027.
Questi accordi sono lontani anni dal conto economico, mentre questo è il margine che ereditano:
La mia opinione: il balzo di venerdì sembra una scommessa sulla speranza in vista della pubblicazione dei risultati. Mi piacciono l'accordo con Bolt e la relazione con Uber, ma nessuno dei due cambia quanto costa oggi ogni Gravity. Finché il flusso di cassa libero non migliora e il margine lordo non si muove in modo significativo, tratterei i rally come eventi di trading e mi aspetterei ulteriori aumenti di capitale lungo la strada.
Il punto di controllo è la conference call di lunedì alle 17:30 ET. Osserva il flusso di cassa libero, il margine lordo e se il management rimette sul tavolo le previsioni per l'intero anno dopo averle ritirate a maggio.
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