Punti Chiave
- Le azioni di Eli Lilly sono salite del 10% in una settimana dopo che i ricavi del terzo trimestre sono balzati del 39% e Lilly ha alzato la sua previsione di vendite per il 2026 a $91-$92 miliardi.
- I volumi sono saliti del 53% mentre i prezzi realizzati sono scesi del 15%, quindi l'aumento si basa sulla domanda.
- Circa $2 miliardi dei ricavi di quest'anno non si ripeteranno, e la pillola dimagrante di Novo Nordisk sta vendendo molto di più di quella di Lilly.
- Anche dopo la corsa, Lilly scambia a circa 30x gli utili forward, circa un quarto al di sotto della sua media quinquennale di 40x, quindi sembra ancora un acquisto.
Le azioni di Eli Lilly (LLY) sono salite del 10% dalla chiusura del 28 ottobre a quella del 4 novembre, mentre il Nasdaq 100 è sceso del 4,6%. Gli investitori premiano un rapporto del 29 ottobre che ha superato le attese su quasi tutti i fronti.
L'unico punto debole sono le pillole, dove Novo Nordisk (NVO) ha mantenuto un ampio vantaggio nel suo rapporto del 4 novembre.
Un aumento di $5,5 miliardi basato sulla domanda
I ricavi sono balzati del 39% a $24,4 miliardi, contro i $22,6 miliardi attesi dagli analisti, e l'EPS non-GAAP di $7,48 ha superato il consenso di $6,61 di TIKR. Poi Lilly ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a $91-$92 miliardi, da $85-$87 miliardi.
I volumi sono saliti del 53% mentre i prezzi realizzati sono scesi del 15%, e il margine lordo è comunque salito di un punto, all'83,9%.
Il prossimo anno ha un'asticella più alta
Nella conference call del terzo trimestre, il CFO Lucas Montarce ha segnalato circa $2 miliardi di ricavi del 2026, derivanti da milestone e cambiamenti nelle stime dei rimborsi, che non torneranno l'anno prossimo. Gli analisti si aspettano più di $100 miliardi di ricavi nel 2027, quindi una volta che quelle vendite una tantum saranno finite, Lilly ha bisogno di una crescita a due cifre medie per arrivarci.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato più che raddoppi dal 2025 al 2028:
La pillola di Novo è quella da tenere d'occhio
È su Foundayo che il trimestre è stato deludente. Le vendite sono quasi raddoppiate a $184 milioni, ma gli analisti si aspettavano $217 milioni, secondo LSEG, e la maggior parte dei suoi lanci fuori dagli Stati Uniti è prevista per il 2027.
La pillola Wegovy di Novo ha fruttato DKK 4,2 miliardi solo negli Stati Uniti nel terzo trimestre, più del triplo delle vendite mondiali di Foundayo, secondo il rapporto del 4 novembre di Novo. Novo ha anche indicato che la quota di mercato "new-to-brand" della pillola negli USA è di circa l'80%.
Lilly può permettersi di essere in ritardo sulle pillole per ora, mentre le sue iniezioni crescono a questo ritmo. Ma un 2027 lento all'estero consegnerebbe a Novo un vantaggio di partenza consistente.
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Ancora un acquisto a 30x
Anche dopo la corsa, Lilly scambiava a circa 30x gli utili forward il 2 novembre, al di sotto della sua media quinquennale di 40x e meno della metà del suo picco di 67x dell'ottobre 2023:
In sintesi: un'azienda che vende più dosi a prezzi più bassi con margini più ampi vale la pena pagarla 30x. Questo rende Lilly un acquisto qui, purché le aspettative per il 2027 rimangano modeste fino a quando l'azienda non fornirà le sue previsioni.
L'Innovation Day del 7 dicembre di Lilly è la prossima prova, seguita dalle sue prime previsioni per il 2027 e dalla presentazione per il retatrutide prevista per l'inizio del 2027.
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