Statistiche chiave per il titolo Dell
- Performance dell'ultima settimana: +3.5%
- Intervallo di 52 settimane: da $66,3 a $168,1
- Prezzo attuale: 151,6 dollari
Cosa è successo?
Dell Technologies(DELL), il gigante dell'hardware il cui business comprende personal computer, server AI e storage aziendale, ha registrato 34,1 miliardi di dollari di ordini di server AI in un solo trimestre mentre era quotata a 151,62 dollari, ben al di sotto del suo massimo da 52 settimane di 168,08 dollari.
Il 26 febbraio il direttore finanziario David Kennedy ha comunicato che il fatturato del quarto trimestre è stato di 33,4 miliardi di dollari, con un aumento del 39% e un EPS non-GAAP diluito di 3,89 dollari, con un aumento del 45%, entrambi record dell'azienda, trainati da una domanda senza precedenti da parte delle aziende di server ottimizzati per l'AI e dotati di processori Nvidia.
L'Infrastructure Solutions Group di Dell, la divisione che vende server e storage ai data center, ha registrato un fatturato record di 19,6 miliardi di dollari, in crescita del 73%, uscendo dal trimestre con un backlog di 43 miliardi di dollari per l'AI, una cifra che già supera l'intera guidance annuale di fatturato della rivale HPE.
L'amministratore delegato Jeff Clarke ha dichiarato, durante la telefonata di presentazione dei risultati del quarto trimestre dell'anno fiscale 26, che "abbiamo coronato un anno già forte con un trimestre eccezionale per l'AI, ordini record e una domanda su larga scala", quindi ha fissato il fatturato dei server AI per l'anno fiscale 27 a 50 miliardi di dollari, raddoppiando all'incirca i 25,2 miliardi di dollari spediti nel corso dell'anno fiscale 26.
Dell entra nell'esercizio 27 forte di un portafoglio di 43 miliardi di dollari, di un'espansione del riacquisto di 10 miliardi di dollari approvata dal Consiglio di amministrazione, di un aumento del 20% del dividendo a 2,52 dollari per azione all'anno e di una guidance intermedia di 140 miliardi di dollari di ricavi che implica una crescita del 23%, posizionando l'azienda per il quarto anno record consecutivo.
Il parere di Wall Street sul titolo DELL
Il portafoglio di server AI da 43 miliardi di dollari che Dell ha accumulato nell'esercizio 27 - più dell'intero fatturato AI dell'esercizio 26 - fa di questa azienda di hardware un produttore di infrastrutture a contratto e non un assemblatore ciclico.
Il consenso prevede un'accelerazione dei ricavi da 113,5 miliardi di dollari nell'esercizio 26 a 141,2 miliardi di dollari nell'esercizio 27, con un balzo del 24,3% sostenuto dall'obiettivo di 50 miliardi di dollari di ricavi da server AI esplicitamente guidato dal management, a sua volta sostenuto da 13 miliardi di dollari di spedizioni nel solo primo trimestre.
Il sentiment degli analisti sostiene fermamente la tesi della crescita: 14 buy, 5 outperform, 6 hold e 1 sell tra 26 analisti producono un obiettivo di prezzo medio di 167,22 dollari, che implica un rialzo del 10,3% rispetto agli attuali 151,62 dollari, con la previsione di un continuo aumento delle quote dei server AI e di un miglioramento dei margini di storage.
La forbice tra il target minimo di 110 dollari e quello massimo di 220 dollari riflette l'autentica binarietà incorporata nella storia: gli orsi ancorano l'inflazione dei costi della memoria all'erosione dei margini dei server CSG e tradizionali, mentre i tori valutano la conversione di 43 miliardi di dollari di backlog a margini operativi a una cifra media fino al FY27.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR per il mid-case prezza Dell a 225,33 dollari entro il 31 gennaio 2031, il che implica un rendimento totale del 48,6%, con un IRR dell'8,4%, utilizzando un CAGR dei ricavi del 7,5% e un margine di utile netto del 6,2% - input che la guida per l'anno fiscale 27 già convalida in parte, dato l'obiettivo esplicito di crescita dei ricavi del 23% del management al punto intermedio di 140 miliardi di dollari.
Il mercato valuta Dell con uno sconto rispetto a questa ipotesi intermedia, perché applica ancora multipli da commodity-hardware a un'attività in cui oltre il 30% del fatturato dell'esercizio 27 arriva già venduto in forma di backlog.
I 43 miliardi di dollari di backlog convertiti in margini operativi AI a una cifra media sostengono l'obiettivo TIKR di 225,33 dollari, mentre il buyback da 10 miliardi di dollari autorizzato dal Consiglio di Amministrazione e l'aumento del 20% del dividendo segnalano la fiducia del management in questa traiettoria.
Inoltre, la dichiarazione del CFO David Kennedy alla Morgan Stanley TMT Conference del 4 marzo, secondo cui il valore in dollari della pipeline dei cinque trimestri "non è mai stato così alto", conferma che il segnale della domanda si estende ben oltre l'attuale portafoglio di contratti.
Il rischio è evidente: I prezzi spot delle DRAM, aumentati di 5,5 volte rispetto ai sei mesi precedenti, minacciano i margini di CSG e dei server tradizionali se la disciplina dei prezzi di Dell ritarda l'inflazione dei costi nella seconda metà dell'anno fiscale 27, comprimendo la crescita dell'EPS ipotizzata dal modello TIKR.
Pertanto, gli utili del primo trimestre dell'anno fiscale 27 saranno l'evento di conferma: si dovrà verificare se l'obiettivo di 13 miliardi di dollari di spedizioni di AI verrà raggiunto nei tempi previsti e se il margine operativo di CSG recupererà su base sequenziale rispetto al 4,7% del quarto trimestre, i due numeri da cui dipende più direttamente l'ipotesi di margine di reddito netto del 6,2% del modello TIKR.
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