Punti Chiave
- Le azioni di D-Wave Quantum sono scese dell'8% dopo che gli ordini del terzo trimestre sono calati del 19% e la sua perdita ha deluso, nonostante i ricavi siano aumentati del 21%.
- Escludendo due accordi di gennaio e gli ordini acquisiti, gli ordini dei nove mesi sono rimasti sostanzialmente invariati.
- La stima degli analisti per il 2026 richiede circa 32 milioni di dollari di ricavi nel quarto trimestre.
- Le previsioni al rialzo di IonQ hanno scatenato il rally prima della pubblicazione dei risultati, e IonQ ora possiede SkyWater, un fornitore chiave di D-Wave.
D-Wave Quantum (QBTS) ha ceduto parte del suo rally nel settore quantistico oggi, scendendo dell'8% dopo la pubblicazione dei risultati del terzo trimestre.
Il titolo era salito di circa il 14% nella settimana precedente, principalmente a causa delle previsioni al rialzo di IonQ (IONQ). IonQ ha anche completato l'acquisizione di SkyWater il 31 luglio, e SkyWater è la fonderia con cui D-Wave ha appena firmato un'estensione pluriennale dell'accordo di produzione. Quindi un concorrente diretto ora gestisce uno stabilimento su cui si basa la roadmap dei chip di D-Wave.
I ricavi battono le stime, ma i costi sono saliti più velocemente
I ricavi di 4,5 milioni di dollari hanno superato i 4,34 milioni di dollari attesi dagli analisti. Il resto è stato più difficile da apprezzare:
- Ordini: 1,9 milioni di dollari, in calo rispetto ai 2,4 milioni di dollari dell'anno precedente
- Spese operative GAAP: 55,9 milioni di dollari, in aumento dell'84%
- Perdita rettificata: 0,11 dollari per azione, un centesimo peggiore del previsto
E gli analisti si aspettavano che i ricavi quasi raddoppiassero nel 2027 e di nuovo nel 2028.
Escludendo due accordi di gennaio, gli ordini sono piatti
I ricavi di D-Wave mostrano quanto siano discontinui i grandi accordi: sono balzati a 15,0 milioni di dollari nel trimestre di marzo 2025, quando è stato consegnato il sistema Jülich.
Quindi un trimestre debole non mi preoccupa. Gli ordini dei nove mesi di 37,4 milioni di dollari sono aumentati del 611%, principalmente grazie a tre fattori: la licenza da 10 milioni di dollari con una Fortune 100 di gennaio, il sistema da 20 milioni di dollari della Florida Atlantic University e gli ordini portati da Quantum Circuits. Escludendo questi, gli ordini dei nove mesi sono stati circa 5,1 milioni di dollari, contro i 5,3 milioni di dollari dell'anno precedente.
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D-Wave ha bisogno di un quarto trimestre enorme
I ricavi dei nove mesi sono stati di 10,4 milioni di dollari, quindi la stima di 42,7 milioni di dollari per il 2026 richiede circa 32 milioni di dollari nel quarto trimestre. Nella conference call di oggi, il CFO ad interim Greg Golkov ha dichiarato che per la vendita alla FAU, "una parte sostanziale dei ricavi sarà riconosciuta alla consegna, che ci aspettiamo avvenga nel quarto trimestre".
Ma il titolo ha chiuso ieri a 66 volte i ricavi forward. Questo è al di sotto della sua media triennale di 153x, e il calo di oggi lo porta un po' più in basso.
A mio modo di vedere, il calo di oggi è giustificato. L'attività ordinaria sta registrando ordini più o meno equivalenti a un anno fa, e a quel multiplo il titolo ha bisogno che i grandi accordi continuino ad arrivare. Se la macchina per la FAU viene spedita in tempo e un secondo ordine di sistema arriva entro la fine dell'anno, gli ordini di questo trimestre sembreranno solo rumore.
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