Punti Chiave
- Le azioni di CrowdStrike sono scese del 9,9% il 5 novembre, due giorni dopo aver lanciato un AI Kill Switch e aver concordato l'acquisto di Fiddler AI e Dreadnode.
- Il Wall Street Journal ha stimato il valore combinato dei due accordi a circa 495 milioni di dollari, circa un decimo della cassa di 5,01 miliardi di dollari di CrowdStrike.
- Il nuovo ARR netto ha raggiunto un record di 333 milioni di dollari, in aumento del 51%, ma la valutazione premium del titolo ha lasciato poco margine per un calo generalizzato del settore.
- CrowdStrike pubblica i risultati del terzo trimestre fiscale il 1° dicembre, quando verrà testata la sua previsione di ARR finale fino a 6,188 miliardi di dollari.
CrowdStrike (CRWD) è sceso del 9,9% giovedì 5 novembre, chiudendo a 217,20 dollari. Questo ha cancellato in una sola seduta una settimana di buona volontà generata dalla conferenza.
Due giorni prima, al Fal.Con Europe di Barcellona, CrowdStrike ha lanciato un AI Kill Switch e ha concordato l'acquisto di due startup di sicurezza AI. Nel frattempo, Palo Alto Networks (PANW) sta inseguendo lo stesso budget per la sicurezza degli agenti e prevede un aumento dei ricavi fiscali 2027 del 23% al 24%.
La vendita ha colpito i titoli software con valutazioni elevate in tutto il mercato. Quindi, giovedì dice più sulle aspettative che sugli accordi stessi.
Tuttavia, un titolo così sensibile al sentimento si avvia alla pubblicazione degli utili del 1° dicembre con qualcosa da dimostrare.
Due acquisizioni e un kill switch
CrowdStrike ha concordato l'acquisto di Fiddler AI, che registra e spiega cosa fanno gli agenti AI, e di Dreadnode, che testa i modelli AI per individuare difetti prima del rilascio. Entrambi gli accordi dovrebbero concludersi nel trimestre fiscale che termina il 31 gennaio 2027.
Nessun prezzo è stato divulgato. Tuttavia, il Wall Street Journal ha riportato circa 400 milioni di dollari per Fiddler e circa 95 milioni di dollari per Dreadnode, per un totale di circa 495 milioni di dollari.
La logica è ordinata. Dreadnode testa gli agenti prima del lancio, Fiddler li monitora in produzione e il Kill Switch ferma quelli che si comportano in modo anomalo.
"Fiddler è il registratore di volo per ogni agente", ha dichiarato il CEO George Kurtz nell'annuncio dell'accordo.
Poi è arrivato giovedì...
Il calo del 9,9% è avvenuto con un volume di scambi quasi tre volte superiore a quello di martedì, quindi molti detentori volevano uscire tutti insieme.
Il motore sta ancora accelerando
Niente di tutto questo cambia quanto riportato da CrowdStrike ad agosto. I ricavi del secondo trimestre fiscale sono aumentati del 26% a 1,47 miliardi di dollari, mentre i ricavi da abbonamento sono cresciuti del 27% a 1,40 miliardi di dollari.
Il nuovo ARR netto ha raggiunto un record di 333 milioni di dollari, in aumento del 51% rispetto all'anno precedente. L'ARR finale è salito del 25% a 5,84 miliardi di dollari.
"Il Q2 è stato il miglior trimestre nella storia di CrowdStrike", ha dichiarato Kurtz insieme ai risultati.
Falcon Flex, il suo programma di licenze modulari flessibili, sta sostenendo gran parte di questo carico. L'ARR finale di Flex ha superato i 2,29 miliardi di dollari, circa il doppio del livello dell'anno precedente, e tutti i primi dieci accordi del trimestre erano abbonamenti Flex.
Come appare l'andamento dei ricavi trimestrali?
Il management ha previsto ricavi per il terzo trimestre fiscale tra 1,523 e 1,529 miliardi di dollari e ha alzato l'intervallo per l'intero anno fino a un massimo di 6,011 miliardi di dollari.
Palo Alto offre un utile termine di paragone. I suoi ricavi del quarto trimestre fiscale sono aumentati del 34% a 3,41 miliardi di dollari, ma ha registrato una perdita netta GAAP di 282 milioni di dollari.
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Multiplo elevato, cuscinetto sottile
CrowdStrike continua a registrare una piccola perdita operativa GAAP. Ha perso 33,2 milioni di dollari a quella voce, in calo rispetto ai 105,5 milioni di dollari dell'anno precedente, mentre il reddito operativo non-GAAP è balzato del 45,7% a 371,6 milioni di dollari.
La generazione di cassa è l'argomento più forte. Il flusso di cassa libero è aumentato del 33,1% a 377,4 milioni di dollari e la società deteneva 5,01 miliardi di dollari in cassa alla fine del trimestre.
Ciò significa che il prezzo riportato per l'accordo equivale a circa un decimo della sua cassa, e meno di due trimestri di flusso di cassa libero.
La valutazione è dove giovedì ha davvero morso.
CrowdStrike ha da tempo un multiplo sulle vendite più elevato di Palo Alto, e questo premio lascia poco spazio a un calo generalizzato del settore.
La mia opinione: gli accordi con Fiddler e Dreadnode sembrano intelligenti e convenienti, perché la sicurezza degli agenti è dove si stanno dirigendo i budget. Ma non aggiungeranno ricavi significativi a breve, e il titolo era prezzato per un'esecuzione impeccabile. Leggo il calo di giovedì come un riallineamento della valutazione, mentre l'attività sembra solida come lo era ad agosto.
Il prossimo punto di controllo arriva dopo la chiusura del 1° dicembre, quando CrowdStrike pubblica i risultati del terzo trimestre fiscale. Il management ha previsto un ARR finale tra 6,184 e 6,188 miliardi di dollari, e un superamento netto di tale previsione mostrerebbe che la domanda di sicurezza AI è ancora in crescita.
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