Punti Chiave
- L'azione Rivian è scesa del 40% rispetto al massimo di dicembre, e Stifel ha ribadito questa settimana il suo rating Buy e il prezzo target di $22.
- Stifel punta sul modello R2, che nel terzo trimestre è diventato il veicolo più venduto di Rivian mentre i ricavi sono cresciuti del 38%.
- La stima di perdita degli analisti per il 2027 si è ampliata negli ultimi 90 giorni, e il numero di azioni Rivian in circolazione è aumentato del 18% nei primi nove mesi del 2026.
- Il target di Stifel richiede un multiplo sulle vendite solo leggermente superiore alla media triennale di Rivian, ma un'ulteriore diluizione potrebbe impedire all'azione di raggiungere i $22.
Rivian Automotive (RIVN) è scesa del 40% rispetto al massimo di dicembre, e Stifel ritiene che possa risalire quasi fino a quel livello. L'analista Stephen Gengaro ha ribadito questa settimana il suo rating Buy e il prezzo target di $22, il 63% sopra l'ultima chiusura dell'azione.
R2 e la guida autonoma costano molto in termini di cassa
A marzo, Rivian ha abbandonato l'obiettivo di un EBITDA rettificato positivo nel 2027 per investire di più nella guida autonoma. A luglio, ha venduto 86,25 milioni di azioni a $15,50 ciascuna, il 23% al di sotto della chiusura precedente. Ciò ha contribuito a far aumentare il numero di azioni in circolazione da 1.240 milioni alla fine del 2025 a 1.460 milioni al 30 settembre, un balzo del 18%.
Il terzo trimestre, comunicato il 29 ottobre, ha rappresentato un passo avanti: i ricavi sono aumentati del 38% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i $2,16 miliardi, e l'R2 è diventato il veicolo più venduto di Rivian. Ma il business automobilistico ha comunque registrato una perdita lorda di $80 milioni, e il flusso di cassa libero è stato negativo per $1,12 miliardi, contro i $421 milioni negativi dell'anno precedente.
Stifel punta sull'R2
Gengaro ha mantenuto il suo target di $22 da quel rapporto. Il suo Buy si basa sui risultati del trimestre, sulle previsioni di consegna per il 2026 riviste al rialzo (67.000-70.000 veicoli) e sul fatto che gli ordini dell'R2 si stanno convertendo meglio del previsto. Inoltre, il CFO ad interim Derek Mulvey ha dichiarato durante la conference call che Rivian intende "terminare il trimestre con un profitto lordo nel settore Automotive".
TIKR monitora 25 analisti su Rivian. Quanti dicono "Buy"?
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Il target di $22 è realistico?
Wall Street è meno ambiziosa. Venticinque analisti seguono Rivian, e il loro consenso sul prezzo target è di $18, il 34% sopra il prezzo attuale, in un intervallo che va da $10 a $25. Questa media è aumentata rispetto ai $14 di un anno fa:
Gli analisti si aspettano che i ricavi più che raddoppino, passando da $5,39 miliardi nell'esercizio fiscale 2025 a $11,6 miliardi nel 2027:
Ma la perdita consenso per il 2027 si è ampliata a $2,33 per azione rispetto ai $2,18 degli ultimi 90 giorni, e Mulvey ha dichiarato che Rivian si aspetta che "la nostra voce R&S cresca in modo più significativo nel '27 rispetto al '26".
Il multiplo di cui Stifel ha bisogno non è una forzatura. Rivian scambia a [1,8x] i ricavi che gli analisti si aspettano nei prossimi 12 mesi, contro una media triennale di 2,7x. A $22, scambierebbe a circa 2,9x, un po' sopra quella media e ben al di sotto dei 4,5x di dicembre scorso:
Attenzione al numero di azioni in circolazione
Rivian ha terminato settembre con $5,5 miliardi in contanti e investimenti a breve termine, più un prestito di $1 miliardo da Volkswagen a ottobre, contro quel consumo trimestrale di $1,12 miliardi. Ogni nuova azione distribuisce gli stessi ricavi su più azioni, riducendo il valore di ciascuna azione a qualsiasi multiplo. Le sue note convertibili potrebbero anche diventare circa 149 milioni di azioni aggiuntive, e le note del 2029 si convertono a $20,13, al di sotto del target di Stifel.
Quindi la valutazione matematica di Stifel funziona, ma la sua tesi tralascia quanto potrebbe crescere il numero di azioni prima che l'R2 si ripaghi da solo. Penso che Rivian possa salire da qui se l'R2 continua a vendere bene, ma mi aspetterei che la diluizione la mantenga al di sotto dei $22 nel prossimo anno. I risultati del quarto trimestre all'inizio del 2027 mostreranno se il business automobilistico ha realizzato un profitto, e un profitto senza crediti normativi renderebbe $22 molto più ragionevoli.
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