Punti Chiave
- Il CEO di Anthropic, Dario Amodei, ha dichiarato in un video per il roadshow dell'IPO di Anthropic che cancro e Alzheimer saranno "relitti del passato" in meno di un decennio. Il presidente e CEO di Eli Lilly, Dave Ricks, ha definito questa affermazione "improbabile".
- L'IA può accelerare la scoperta di farmaci, ma i trial clinici sull'uomo continuano a dettare i tempi e i costi dei nuovi farmaci, e questo favorisce le aziende con le risorse finanziarie per condurli.
- Lilly ha speso 13,3 miliardi di dollari in R&S nel 2025, quasi il doppio rispetto al 2021, mantenendo comunque un margine operativo del 45,6%.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi di Lilly crescano da 65,2 miliardi di dollari nel 2025 a 119 miliardi di dollari entro il 2028, e il suo aggiornamento per gli investitori del 7 dicembre sarà la prossima occasione per esaminare i suoi piani di ricerca.
Il CEO di Anthropic, Dario Amodei, ha fatto una grande promessa ai potenziali investitori questa settimana. Il presidente e CEO di Eli Lilly (LLY), Dave Ricks, non ci crede.
In un video per il roadshow dell'IPO di Anthropic, letto ad alta voce da D.A. Wallach su This Week in Startups, Amodei ha dichiarato:
"Guardate cose come il cancro, l'Alzheimer, le malattie cardiache, i disturbi mentali. Questi saranno relitti del passato in, credo, meno di un decennio."
Ricks ha risposto in un post su X: "Penso che sarebbe fantastico e penso che sia improbabile. La mappa della biologia è ancora in gran parte una pagina bianca e la prova randomizzata sull'uomo è il palo più lungo della tenda."
È il modo più educato possibile per dire "no".
Credo che abbia ragione, e questa è una buona notizia per gli azionisti di Lilly. L'IA può aiutare gli scienziati a trovare candidati farmaci più velocemente, ma ogni candidato deve comunque dimostrare la propria efficacia in trial clinici randomizzati sull'uomo, e sono questi trial a richiedere la maggior parte del tempo e del denaro. Quindi il vantaggio va alle aziende che possono permettersi di condurne molti, come Lilly.
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La parte lenta è la parte costosa
L'investitore Elad Gil ha delineato il problema nell'episodio di questa settimana di No Priors, il podcast che co-conduce. Ha detto che la conoscenza scientifica è esplosa, eppure "se guardi al numero di nuove approvazioni di farmaci all'anno, è più o meno piatto." Secondo il conteggio di Gil, il costo di un nuovo farmaco è aumentato da poche centinaia di milioni di dollari a 1,5 miliardi di dollari, e il tempo necessario è passato da 8 o 9 anni a 15.
Anche le aziende native dell'IA affermano che è il mondo reale a rallentarle. Nello stesso episodio, Max Jaderberg, presidente della società di scoperta di farmaci basata sull'IA Isomorphic Labs, ha detto che "il grande collo di bottiglia temporale, il grande collo di bottiglia dei costi è sintetizzare atomi reali e poi testarli in saggi ed esperimenti reali." Isomorphic vuole spostare il più possibile questo lavoro di laboratorio su un computer. Ma i trial clinici sull'uomo di cui parla Ricks arrivano dopo tutto ciò, e un trial deve comunque attendere per vedere come reagiscono i pazienti.
Lilly può permettersi la parte lenta
Lilly è abbastanza grande da potersi permettere quei trial, e gli analisti si aspettano che continui a crescere. I suoi ricavi sono quasi raddoppiati, passando da 34,1 miliardi di dollari nel 2023 a 65,2 miliardi di dollari nel 2025, e gli analisti si aspettano 119 miliardi di dollari entro il 2028:
Le previsioni di Lilly per il 2026 sono di 91-92 miliardi di dollari, e nulla di quanto detto questa settimana da Amodei o Ricks dovrebbe cambiare quelle stime.
Una buona parte di quei soldi torna nella ricerca. La spesa in R&S di Lilly è quasi raddoppiata, passando da 6,9 miliardi di dollari nel 2021 a 13,3 miliardi di dollari nel 2025:
E Lilly se lo paga con le proprie risorse. Il suo margine operativo (prima degli oneri per la ricerca acquisita) è aumentato dal 29,2% nel 2021 al 45,6% nel 2025, anche mentre la spesa in R&S continuava a salire:
Il miglior cliente dell'IA conduce i trial
Niente di tutto ciò significa che l'IA non sia importante per le aziende farmaceutiche. Con i 1,5 miliardi di dollari a farmaco di Gil, anche un piccolo miglioramento nella percentuale di farmaci che superano i trial varrebbe una fortuna, e le aziende che conducono più trial ne raccoglierebbero la maggior parte.
L'IA potrebbe ancora erodere il vantaggio di Lilly in laboratorio se un piccolo team con un modello eccezionale iniziasse a trovare molecole migliori dei chimici di Lilly. Ma quel team ha comunque bisogno di qualcuno che paghi i trial clinici sull'uomo, e Lilly è stata la prima in fila. È stata la prima azienda farmaceutica partner di Isomorphic, in un accordo annunciato a gennaio 2024 con 45 milioni di dollari pagati in anticipo. Immagino che molti dei migliori farmaci progettati dall'IA finiranno nei trial di Lilly allo stesso modo.
Sono d'accordo con Ricks su questo
Il rischio maggiore per Lilly oggi non ha nulla a che fare con l'IA. Mounjaro e Zepbound hanno rappresentato il 56% dei suoi ricavi del 2025, e i produttori di farmaci generici hanno presentato domanda a luglio per vendere copie di entrambi.
Per quanto riguarda l'IA, però, il decennio di Amodei sembra decisamente troppo breve per lo sviluppo di farmaci. Ricks si aspetta che i progressi siano "costanti e incrementali", e questo va benissimo per Lilly. Più lentamente l'IA cambia la biologia, più a lungo le aziende che possono permettersi i trial randomizzati mantengono il loro vantaggio, e poche possono permetterselo come Lilly.
Naturalmente, un modello in grado di prevedere in modo affidabile come si comporterà un farmaco nelle persone cambierebbe i conti. Sapremo di più sui piani di ricerca di Lilly quando illustrerà i suoi obiettivi a lungo termine nel suo aggiornamento per gli investitori del 7 dicembre.
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