Punti Chiave
- Le azioni di Reddit sono scese del 6% dopo che i dati di Similarweb hanno mostrato un calo del 13% delle visite globali, che Business Insider ha attribuito alle AI Overviews di Google.
- La maggior parte delle visite perse proveniva da utenti non loggati, mentre gli utenti loggati, responsabili di oltre l'80% della sua monetizzazione, continuano a crescere.
- Il numero record di utenti di Pinterest e l'aumento dei prezzi pubblicitari di Meta suggeriscono che gli inserzionisti continuano a pagare per un pubblico che ritorna autonomamente.
- Il P/E forward di Reddit è circa la metà della sua media annuale, quindi la paura legata all'IA sembra già scontata nel prezzo.
Reddit (RDDT) è in calo del 6% oggi dopo che Business Insider ha riportato che le sue visite globali sono diminuite del 13% da ottobre 2025 a ottobre 2026, secondo Similarweb, attribuendo il calo alle AI Overviews di Google.
Altre due piattaforme pubblicitarie hanno un interesse in questa vicenda. Pinterest (PINS) elenca i cambiamenti nei motori di ricerca tra i propri rischi. Meta Platforms (META) vende pubblicità al tipo di pubblico loggato su cui Reddit sta ora puntando.
Gli utenti che pagano continuano a presentarsi
Nella call del terzo trimestre di Reddit, il CEO Steve Huffman ha dichiarato che le AI Overviews di Google "non sono driver di traffico". Gli utenti unici attivi giornalieri negli USA sono scesi a 50,7 milioni da 53,2 milioni nel secondo trimestre. L'intero calo è derivato da utenti non loggati, mentre gli utenti loggati negli USA sono aumentati dell'1% a 23,4 milioni.
La COO Jen Wong ha dichiarato nella call che "oltre l'80% della nostra monetizzazione poggia sulle spalle degli utenti loggati nell'app". Le entrate del terzo trimestre sono aumentate del 53% a 895 milioni di dollari. Gli analisti si aspettano che le entrate continuino a crescere fino al 2028:
Non credo che un conteggio di visite per lo più da utenti non loggati dovrebbe portarli a tagliare quelle stime.
Pinterest e Meta indicano la stessa direzione
Pinterest non mostra ancora la stretta. I suoi utenti mensili hanno raggiunto un record di 661 milioni nel terzo trimestre, in aumento del 10%, e gli utenti negli USA e Canada sono aumentati del 4% a 107 milioni. Gli utenti mensili non sono però visite, quindi il suo rapporto di inizio febbraio mostrerà se anche a loro Google sta costando traffico.
Meta mostra quanto valgono gli utenti loggati. Le sue entrate del terzo trimestre sono aumentate del 26% a 64,6 miliardi di dollari, e il suo prezzo per annuncio è aumentato del 14%. Questo è il modello che Reddit sta inseguendo mentre spinge i visitatori a loggarsi.
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Prezzato per una situazione molto peggiore
Il P/E forward di Reddit è vicino al suo minimo dell'ultimo anno:
Reddit ha scambiato a 12x gli utili forward alla chiusura dell'ultima seduta, contro una media annuale di 25x, e il calo di oggi lo porta ancora più in basso.
Huffman ha avvertito che le visite uniche potrebbero diminuire di una percentuale a doppia cifra bassa se la tendenza delle ricerche continua. Ciononostante, Reddit mi sembra economico per un'azienda i cui utenti paganti continuano a crescere. Il suo rapporto del quarto trimestre di inizio febbraio è il prossimo test.
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