Punti Chiave
- Costco ha dichiarato un dividendo speciale di $30 per azione del valore di circa $13,3 miliardi, il doppio dell'ultimo pagamento speciale, oltre a un rinnovo del buyback da $4 miliardi fino a novembre 2030.
- Il pagamento utilizza circa due terzi dei $20,2 miliardi di liquidità e mezzi equivalenti detenuti da Costco alla chiusura dell'esercizio fiscale 2026.
- Le vendite nette di ottobre sono aumentate del 12,6%, ma l'inflazione del carburante gonfia le vendite comparabili, salite del 7,3% al netto di carburante e valuta.
- Il rapporto del primo trimestre fiscale di Costco, previsto a metà dicembre, mostrerà se la crescita delle quote associative tiene dopo il pagamento del 4 dicembre.
Costco Wholesale (COST) ha appena dichiarato il suo più grande dividendo speciale di sempre. Il 10 novembre, il consiglio ha approvato $30 per azione, pagabili il 4 dicembre agli azionisti di record al 24 novembre.
L'importo totale ammonta a circa $13,3 miliardi. È il doppio del dividendo speciale di $15 dichiarato da Costco nel dicembre 2023, che è costato circa $6,7 miliardi.
Il consiglio ha anche rinnovato il suo programma di buyback da $4 miliardi fino a novembre 2030. Sotto il programma del 2023 che sostituisce, Costco aveva riacquistato azioni per $3,1 miliardi.
Il management aveva accennato a un dividendo speciale per mesi, quindi la vera notizia è l'entità.
Due terzi della riserva di liquidità
Il calcolo parte dal bilancio. Costco ha chiuso l'esercizio fiscale 2026 il 30 agosto con $20,2 miliardi di liquidità e mezzi equivalenti, in aumento rispetto ai $14,2 miliardi dell'anno precedente.
Ecco cosa ha approvato il consiglio:
- $30 per azione, circa $13,3 miliardi in totale
- Una data di record al 24 novembre e un pagamento il 4 dicembre
- Una nuova autorizzazione al riacquisto di azioni proprie da $4 miliardi valida fino a novembre 2030
Questo pagamento assorbe circa due terzi della liquidità di fine anno. E la riserva è cresciuta rapidamente...
La liquidità è aumentata di $6 miliardi in un solo anno, quindi il consiglio aveva ampio margine. Nel frattempo, il dividendo trimestrale regolare di $1,47 continua insieme a quello speciale.
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Le vendite stanno riempiendo di nuovo la cassa
La liquidità continua ad arrivare perché i magazzini continuano ad essere più affollati. Le vendite nette dell'esercizio fiscale 2026 sono cresciute del 10,1% a $297,2 miliardi, mentre le quote associative sono salite a $5,91 miliardi da $5,32 miliardi.
L'EPS del quarto trimestre è salito a $6,75 da $5,87. Questa cifra includeva un beneficio una tantum di $0,15 dai rimborsi tariffari IEEPA, ma l'aumento sottostante era comunque solido.
Il nuovo anno fiscale è iniziato ancora più velocemente. Le vendite nette di ottobre sono balzate del 12,6% a $24,50 miliardi, e le vendite per le prime nove settimane sono aumentate del 12,8%.
Tuttavia, i prezzi del carburante stanno facendo parte di questo lavoro. Le vendite comparabili totali sono aumentate dell'11,1% a ottobre, ma solo del 7,3% al netto di carburante e valuta. Le vendite abilitate digitalmente sono cresciute del 22,5%.
Il profitto si è capitalizzato costantemente per anni, e l'esercizio fiscale 2026 ha prolungato la serie.
L'utile netto ha raggiunto $9,2 miliardi, in aumento del 13,9% rispetto a $8,1 miliardi. Questa crescita permette a Costco di distribuire liquidità continuando ad aggiungere magazzini, e ora ne gestisce 945.
Il premio dietro il pagamento
Perché scegliere un dividendo rispetto a buyback più consistenti? Il CFO Gary Millerchip ha dichiarato durante la conference call sugli utili di maggio che, alla valutazione attuale, un dividendo speciale è "tipicamente il modo più efficace per restituire liquidità in eccesso".
In altre parole, il management non sembra ansioso di acquistare le proprie azioni a questo prezzo. Il vecchio programma ha impiegato circa tre anni per spendere $3,1 miliardi, quindi questo pagamento lo fa impallidire.
Quindi dove si colloca il multiplo rispetto ad altri grandi retailer?
Costco continua a scambiare a un premio elevato rispetto a Walmart e BJ’s Wholesale sugli utili forward, sebbene si collochi al di sotto del picco dell'inizio del 2025.
Questo premio lascia poco spazio a scivoloni. Le quote associative del quarto trimestre sono salite a $1,85 miliardi da $1,72 miliardi, più lentamente del tasso dell'11,1% dell'intero anno. Anche i rimborsi tariffari non si ripeteranno per sempre.
La mia opinione: Il pagamento di $30 mostra un'azienda che genera più liquidità di quanto i suoi piani di espansione possano assorbire. Leggo anche come un segnale silenzioso che il management considera l'azione pienamente valutata, e prenderei questo suggerimento sul serio. Vorrei che la crescita delle quote si stabilizzasse prima di pagare il premio di oggi.
Il prossimo punto di controllo è il rapporto del primo trimestre fiscale, previsto a metà dicembre. Mostrerà se la crescita delle quote si stabilizza e quanto il carburante sta ancora sostenendo le vendite comparabili.
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