Punti Chiave
- Hormel Foods rende il 5,4% e Smithfield Foods il 6,6%, e entrambe hanno dichiarato i loro regolari dividendi trimestrali questo autunno.
- Per i pensionati, la liquidità e il bilancio dietro ogni assegno contano tanto quanto il rendimento.
- Il dividendo di Smithfield ha assorbito il 54% del flusso di cassa libero nei dodici mesi al 27 settembre 2026, contro l'82% per Hormel nei dodici mesi al 26 luglio 2026.
- Hormel sta assumendo nuovo debito per l'acquisizione da 1,055 miliardi di dollari di Brakebush, mentre il segmento Fresh Pork di Smithfield ha perso 89 milioni di dollari nel suo ultimo trimestre.
I pensionati alla ricerca di reddito da dividendi nel reparto carni hanno due grandi nomi da valutare: Hormel Foods (HRL), con un rendimento del 5,4%, e Smithfield Foods (SFD), con un rendimento del 6,6%.
Entrambe hanno avuto un autunno intenso. Hormel ha dichiarato il suo 393° dividendo trimestrale consecutivo il 28 settembre, per poi accordarsi due giorni dopo per l'acquisizione di Brakebush Brothers per 1,055 miliardi di dollari, pagati con liquidità e nuovo debito. Smithfield ha abbassato le sue previsioni di vendita il 27 ottobre a causa del calo dei prezzi del maiale, e ha dichiarato il suo dividendo trimestrale di 0,3125 dollari due giorni dopo.
Quindi, se hai bisogno di un assegno su cui poter contare, quale delle due si merita il posto?
| Metrica | Hormel Foods (HRL) | Smithfield Foods (SFD) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 5,4% | 6,6% |
| Dividendo annuale | $1,17 | $1,25 |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 82% | 54% |
| Net debt/EBITDA (LTM) | 1,2x | 0,7x |
| Interest coverage (LTM) | 12,6x | 39,7x |
Fonti: TIKR, StockAnalysis. Il payout ratio di Hormel copre i dodici mesi al 26 luglio 2026, e quello di Smithfield i dodici mesi al 27 settembre 2026.
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Hormel sta distribuendo la maggior parte della sua liquidità
Il business di ristorazione collettiva di Hormel ha appena registrato il suo 12° trimestre consecutivo di crescita organica delle vendite, trainata dalle proteine preparate premium, dal salame pepperoni di marca e dal tacchino Jennie-O. Il retail si è contratto poiché Hormel ha abbandonato il tacchino intero e la frutta secca a marchio privato, e poiché i consumatori hanno cercato il valore. Le vendite nette sono ammontate a 2,96 miliardi di dollari nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026, terminato il 26 luglio, rispetto ai 3,03 miliardi di dollari dell'anno precedente, sebbene la direzione abbia alzato le sue previsioni di EPS rettificato per l'anno fiscale 2026 a 1,45-1,51 dollari.
Ma il dividendo è cresciuto più velocemente della liquidità che lo sostiene. I dividendi pagati sono aumentati ogni anno, da 296 milioni di dollari nell'anno fiscale 2016 a 633 milioni di dollari nell'anno fiscale 2025, mentre il flusso di cassa libero è sceso da 785 milioni a 534 milioni di dollari:
Il rischioso payout ratio del 118,5% dell'anno fiscale 2025 è stato l'unico anno nel grafico in cui i dividendi hanno superato il flusso di cassa libero. Nei dodici mesi al 26 luglio 2026, il rapporto si è attenuato all'82%, il che lascia comunque un cuscinetto sottile.
John Ghingo, CEO di Hormel dal 25 ottobre, ha dichiarato durante la conference call del terzo trimestre che "il dividendo continua a essere molto importante per noi". Il rischio è Brakebush: l'operazione aggiunge nuovo debito, dovrebbe chiudersi nel primo trimestre dell'anno fiscale 2027 di Hormel, e non si prevede che contribuisca all'EPS rettificato fino all'anno fiscale 2028.
Smithfield sta attraversando una flessione del maiale
La pressione di Hormel è nel retail. Quella di Smithfield è nel maiale. I suoi business del maiale fresco e dei suini devono affrontare un eccesso di offerta globale, una domanda interna più debole e opportunità di esportazione in calo in mercati come Messico e Cina a causa dei dazi. Le vendite del terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 sono scese dell'8,3% a 3,4 miliardi di dollari, l'utile operativo è calato a 127 milioni di dollari da 310 milioni, e Fresh Pork ha registrato una perdita operativa di 89 milioni di dollari. Packaged Meats ha tenuto, con un utile operativo di 230 milioni di dollari contro i 226 milioni di un anno prima.
Il flusso di cassa libero di Smithfield ha coperto i suoi dividendi in ogni anno del grafico tranne l'anno fiscale 2022, quando ha pagato 496 milioni di dollari su 178 milioni:
Nei dodici mesi al 27 settembre 2026, i dividendi hanno assorbito un ben coperto 54% del flusso di cassa libero. Smithfield ha poi pagato 441 milioni di dollari in contanti il 26 ottobre per Nathan's Famous, un marchio che aveva solo in licenza, e ha dichiarato il suo dividendo di 0,3125 dollari tre giorni dopo.
Sta anche riducendo la propria produzione di suini di circa 900.000 capi all'anno attraverso un nuovo accordo di fornitura a lungo termine. Come ha affermato il CEO Shane Smith durante la conference call del terzo trimestre: "Questa strategia non eliminerà la volatilità delle materie prime, ma riduce l'esposizione di capitale e degli utili e migliora la durabilità del nostro modello integrato lungo il ciclo".
Quindi, quale dividendo vince?
Per i pensionati, Smithfield Foods è il titolo a dividendo migliore. Paga l'assegno più grande, e con il suo dividendo che assorbe il 54% del flusso di cassa libero contro l'82% di Hormel, ha più liquidità che lo sostiene. Inoltre, ha un debito molto inferiore. Il rapporto debito netto/EBITDA di Smithfield è sceso da 2,9x nell'anno fiscale 2023 a 0,5x nell'anno fiscale 2025:
Ciò non significa che il dividendo di Hormel sia insicuro. Ha pagato 393 dividendi trimestrali consecutivi e ha aumentato il dividendo per azione dell'8,8% annuo dall'anno fiscale 2015 all'anno fiscale 2025, da 0,50 a 1,16 dollari. Al suo ritmo quinquennale del 4,5% annuo, 10.000 dollari investiti in Hormel pagano 540 dollari all'anno ora e circa 804 dollari nell'anno 10, diciamo un rendimento dell'8,0% sulla liquidità di oggi. Smithfield non può eguagliare questo record. È solo che, con un'operazione finanziata con debito in arrivo e meno spazio nel suo flusso di cassa, l'assegno di Hormel poggia su un cuscinetto più sottile. Preferirei incassare quello più grande e meglio coperto di Smithfield.
Naturalmente, Smithfield prevede che Fresh Pork registri una perdita ovunque tra i 50 milioni di dollari e il pareggio per l'anno fiscale 2026. Se la flessione del maiale dovesse protrarsi ben oltre l'anno prossimo, bisognerà vedere se il flusso di cassa libero copre ancora il dividendo altrettanto comodamente.
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