Punti Chiave
- ADP ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 12% l'11 novembre, il 52° anno consecutivo di aumenti, mentre IBM ha dichiarato il suo regolare dividendo trimestrale di $1,69 il 21 ottobre.
- IBM offre un rendimento del 2,7% contro il 2,4% di ADP, e il suo dividendo ha assorbito una quota minore del free cash flow nei dodici mesi al 30 settembre, il 43% contro il 51%.
- Il dividendo di ADP è cresciuto del 12% annuo dall'anno fiscale 2021 al 2026, contro lo 0,6% annuo di IBM dall'anno fiscale 2020 al 2025, e ADP ha un debito di gran lunga inferiore.
- Al ritmo attuale di ciascun dividendo, il reddito da $10.000 investiti in ADP supererebbe quello di IBM nel 2028, ma il titolo ADP costa 24 volte gli utili forward contro i 19 volte di IBM.
Automatic Data Processing (ADP) ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 12% a $1,90 per azione l'11 novembre. Questo segna 52 anni consecutivi di aumenti.
International Business Machines (IBM) vanta un record di tipo diverso. Il suo consiglio ha dichiarato un altro dividendo trimestrale di $1,69 il 21 ottobre, e la società ha sottolineato che "Con il pagamento del dividendo del 10 dicembre 2026, IBM avrà pagato dividendi trimestrali consecutivi ogni anno dal 1916."
I pensionati che cercano reddito desiderano un assegno su cui poter contare per decenni. Quindi, quale è il titolo con dividendo migliore per i pensionati?
| Metrica | IBM | ADP |
|---|---|---|
| Dividend yield | 2.7% | 2.4% |
| Dividendo annuale | $6.76 | $7.60 |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 0.6% annuo (anno fiscale 2020-2025) | 12.4% annuo (anno fiscale 2021-2026) |
| Record (conteggio della società) | Pagato ogni anno dal 1916 | 52 anni consecutivi di aumenti |
| Cash dividend payout ratio, TTM al 30 settembre 2026 | 43% | 51% |
| Cash dividend payout ratio, forward | 40% (anno fiscale 2026) | 56% (anno fiscale 2027, anno a giugno 2027) |
| Net debt/EBITDA | 3.1x | 0.3x |
Fonte: TIKR, stime del consensus e comunicati aziendali.
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Il dividendo di IBM è sicuro, e cresce a malapena
IBM copre il suo dividendo comodamente. Nei dodici mesi al 30 settembre, ha pagato $6,34 miliardi in dividendi su $14,66 miliardi di free cash flow, un cash dividend payout ratio del 43%. Il consensus lo colloca a un ampio 40% per l'anno fiscale 2026, e la società conferma il miglioramento: il 21 ottobre ha dichiarato di attendersi ora che il free cash flow annuale aumenti di oltre $1 miliardo. Il software ha trainato il terzo trimestre, in crescita dell'8%, con Red Hat in aumento dell'11%.
Il dividendo ha assorbito circa la metà del free cash flow nella maggior parte degli anni, con un picco del 65,4% nell'anno fiscale 2022:
Il problema è la crescita. IBM ha pagato $6,51 per azione nell'anno fiscale 2020 e $6,71 nell'anno fiscale 2025, quindi $10.000 al suo rendimento del 2,7% pagano $270 all'anno ora e circa $285 nell'anno 10. Questo è un rendimento del 2,9% sul vostro capitale iniziale.
Il rischio maggiore è il debito: $63,8 miliardi alla fine del terzo trimestre, IBM Financing inclusa. E il 9 novembre, l'agenzia dell'UE eu-LISA ha citato in giudizio IBM, Atos e Leonardo per ritardi nell'implementazione del sistema di frontiera dell'UE. L'agenzia afferma che il caso riguarda solo la fase di sviluppo, quindi non cambia i conti di cassa oggi.
ADP scambia un assegno più piccolo per una crescita reale
Il dividendo di ADP ha fatto ciò che quello di IBM non ha fatto: capitalizzare. ADP ha pagato $3,70 per azione nell'anno fiscale 2021 e $6,64 nell'anno fiscale 2026 (l'anno terminato a giugno 2026). Nei dodici mesi al 30 settembre, il dividendo ha assorbito un comodo 51% del free cash flow. Il suo payout ratio è rimasto tra il 47,6% e il 56,7% ogni anno fiscale dal 2021:
Il free cash flow è cresciuto da $1,89 miliardi nell'anno fiscale 2017 a $5,24 miliardi nell'anno fiscale 2026, quindi il dividendo è salito di pari passo con il business.
Nei tre mesi al 30 settembre, i ricavi sono aumentati del 6% a $5,5 miliardi e l'EPS rettificato è cresciuto del 13%. ADP ha alzato le sue previsioni per l'anno fiscale 2027 e ora si aspetta che l'EPS rettificato cresca del 10% al 12%. Il consensus prevede che il free cash flow dell'anno fiscale 2027 scenda del 5% a $5,0 miliardi, il che porta il forward payout ratio a un ancora ben coperto 56%.
Il rischio principale sono i clienti di ADP. La società si aspetta che la retention dei ricavi clienti scivoli di 10-30 punti base quest'anno fiscale.
Quindi, quale dividendo vince?
ADP è il titolo con dividendo migliore per i pensionati. Comprando oggi, rinunciate a $30 all'anno di reddito su $10.000, i $240 di ADP contro i $270 di IBM. Al ritmo attuale di ciascun dividendo, l'assegno di ADP supera quello di IBM nel 2028, e entro l'anno 10 paga circa $580 contro circa $285.
IBM ha ancora una sua valida ragione. Il suo assegno è più grande oggi, il suo free cash flow lo copre meglio, e il titolo è più economico a 19 volte gli utili forward. Mi aspetterei che il management lavori molto duramente per mantenere un record che risale al 1916. Ma un assegno che cresce dello 0,6% annuo compra meno ogni anno di una lunga pensione, e il debito di IBM lascia meno margine se il business inciampa.
Il prezzo di ADP è il compromesso. Il suo forward P/E è salito molto dalla primavera:
A 24 volte gli utili forward, ADP si colloca poco sotto la sua media quinquennale e ben al di sotto del suo picco di 36 volte del dicembre 2021. Questo è comunque ben al di sopra delle 16 volte toccate il 10 aprile, ma pagherei un prezzo equo per un dividendo con 52 anni consecutivi di aumenti.
L'assunzione di personale potrebbe rallentare questa serie. ADP si aspetta che le retribuzioni per controllo negli USA aumentino solo circa l'1% quest'anno fiscale, il che lascerebbe meno spazio per il prossimo aumento.
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