Punti Chiave
- Le azioni di CoreWeave sono salite del 3% oggi dopo che un rivale neocloud ha dichiarato che i suoi ricavi cloud per l'AI sono quasi triplicati rispetto al trimestre precedente, raggiungendo i 200 milioni di dollari.
- Tuttavia, il rivale ha spostato oltre 4 miliardi di dollari di ricavi annualizzati a gennaio, a causa di ritardi infrastrutturali.
- Le spese per interessi trimestrali di CoreWeave hanno raggiunto i 640 milioni di dollari nel secondo trimestre del 2026, quindi i ritardi le costano più che ad altre.
- Il rapporto del 10 novembre di CoreWeave mostrerà se quella domanda arriva in tempo.
CoreWeave (CRWV) è salita del 3% oggi sui risultati di un rivale. Il rivale ha dichiarato dopo la chiusura di giovedì che i suoi ricavi cloud per l'AI sono quasi triplicati rispetto al trimestre precedente, raggiungendo i 200 milioni di dollari. Jane Gibbons, stratega azionaria di Jefferies, ha definito la vendita di AI di giovedì "reattiva, non un reset fondamentale".
Ma il Co-CEO del rivale, Daniel Roberts, ha dichiarato che i suoi oltre 4 miliardi di dollari di ARR contrattualizzato sono "ora previsti per gennaio". Quel rivale è IREN (IREN), e Reuters ha riportato ritardi per alcune infrastrutture per Microsoft (MSFT). Il rapporto annuale di CoreWeave indica Microsoft come suo cliente più grande nel 2025, con circa il 67% dei ricavi. E il fornitore di GPU di CoreWeave, Nvidia (NVDA), ha bisogno che anche quella capacità sia operativa.
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La domanda è ancora lì
Gli analisti si aspettano che i ricavi di CoreWeave salgano da 5,13 miliardi di dollari nel 2025 a 43,6 miliardi di dollari nel 2028.
Il trimestre di IREN non fornisce motivi per tagliare quelle cifre, anche se un ritardo come quello di IREN potrebbe spostare parte di quei ricavi più avanti nel tempo.
Il Financial Times ha riportato che Microsoft ha rinunciato a più che raddoppiare il suo leasing presso il sito texano di Nscale. Tuttavia, i ricavi di Azure sono cresciuti del 48% nel trimestre terminato il 30 settembre. Quindi, Microsoft sta cambiando ciò che vuole dai neocloud, o sta acquistando meno da loro?
Nvidia ha investito 2 miliardi di dollari in CoreWeave a gennaio. Se le consegne dei neocloud slittano, anche le prospettive di Nvidia slitteranno con esse il 17 novembre?
Prima arriva la bolletta degli interessi
Il prezzo dell'azione non sconta quella crescita: CoreWeave è stata scambiata a soli 1,4x le vendite forward prima di oggi, contro una media di 3,6x nell'ultimo anno.
La ragione è il suo debito: le spese per interessi trimestrali sono passate da 104 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2024 a 640 milioni di dollari nel secondo trimestre del 2026.
La direzione prevede spese per interessi del terzo trimestre tra 860 e 940 milioni di dollari, contro un reddito operativo rettificato compreso tra 200 e 260 milioni di dollari.
A mio parere, Gibbons ha ragione: questa settimana non ha cambiato i fondamentali di CoreWeave, inclusa una bolletta degli interessi di gran lunga superiore al suo reddito operativo. Aspetterei che i margini colmino quel divario prima di acquistare il rimbalzo.
Naturalmente, CoreWeave pubblica i risultati martedì 10 novembre, e un reddito operativo rettificato superiore alle previsioni cambierebbe rapidamente quel quadro.
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