Punti Chiave
- Cipher Digital è salita del 5% dopo che un concorrente ha definito il suo obiettivo di ricavi annualizzati superiore a 4 miliardi di dollari "completamente contrattualizzato e finanziato".
- I risultati di TeraWulf di questa mattina hanno dimostrato che questo gruppo può ancora finanziare la costruzione dei suoi data center.
- Cipher ha chiuso settembre con 5,62 miliardi di dollari di debito contro 660 milioni di dollari di liquidità e investimenti a breve termine.
- Il prossimo contratto di locazione di Cipher, e come sarà finanziato, mostrerà se questo rimbalzo si consoliderà.
Cipher Digital (CIFR) è in rialzo del 5% oggi senza notizie proprie. Un concorrente ha comunicato dopo la chiusura di giovedì che i suoi ricavi da AI Cloud sono quasi triplicati rispetto al trimestre precedente, raggiungendo 200 milioni di dollari. Ha anche affermato che il suo obiettivo di ricavi annualizzati superiore a 4 miliardi di dollari è "completamente contrattualizzato e finanziato".
Il finanziamento è stata la grande paura di questo gruppo, e di Cipher da quando ha venduto 850 milioni di dollari di obbligazioni convertibili a cedola zero a ottobre.
TeraWulf (WULF) ha aggiunto elementi a sostegno questa mattina. Ha chiuso settembre con 2,4 miliardi di dollari di liquidità, mezzi equivalenti e liquidità vincolata. Afferma che circa il 97% della spesa in conto capitale per la costruzione del suo campus di New York è assicurato, e Google sta garantendo il finanziamento che si aspetta di raccogliere per il suo contratto di locazione da 19 miliardi di dollari con Anthropic. Cipher può dire lo stesso?
IREN deve ancora raccogliere 6 miliardi di dollari
Quel concorrente è IREN (IREN), e il suo "completamente finanziato" copre solo il programma dietro il suo obiettivo di 4 miliardi di dollari. Il suo piano per l'anno fiscale prevede 15 miliardi di dollari di spese in conto capitale rimanenti. Liquidità, finanziamenti per GPU già impegnati e pagamenti anticipati coprono 9 miliardi di dollari, e gli altri 6 miliardi dipendono dalle condizioni di mercato.
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La crescita di Cipher ha ancora bisogno di finanziamenti
Gli analisti si aspettano che i ricavi di Cipher quasi quadruplichino nel 2027 quando i suoi contratti di locazione inizieranno a generare affitti:
Niente nel rapporto di IREN riguarda i contratti di locazione di Cipher, quindi non mi aspetto che le notizie di oggi influenzino quelle stime.
Gli investitori non stanno ancora pagando per quella crescita. Cipher è stata scambiata a 3,9x i ricavi forward, circa un terzo della sua media triennale di 11,4x:
Il motivo è il debito. Il debito totale di Cipher ha raggiunto 5,62 miliardi di dollari al 30 settembre, contro 660 milioni di dollari di liquidità e investimenti a breve termine:
Questo era prima dell'emissione di obbligazioni di ottobre, avvenuta dopo che l'espansione di Barber Lake a settembre ha richiesto circa 750 milioni di dollari di capitale proprio di Cipher.
Un rimbalzo di sollievo, per ora
Il balzo di oggi ha senso, ma Cipher deve ancora dimostrare di poter finanziare i propri campus.
Prima di definire questo più di un rimbalzo tecnico, vorrei che il prossimo contratto di locazione di Cipher fosse accompagnato da un debito di progetto che coprisse la maggior parte della costruzione, e senza nuove emissioni azionarie. Un quarto contratto di locazione a Reveille, Ulysses o Odessa sarebbe il primo vero test.
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