Punti Chiave
- DoorDash afferma che gli agenti AI di terze parti hanno effettuato solo poche centinaia di ordini da quando sono attivi. Ha gestito 993 milioni di ordini solo nel terzo trimestre.
- Questo è un avvertimento per Meta Platforms, che prevede di guadagnare una piccola commissione su ogni acquisto completato dal suo agente Muse.
- L'accordo da 17 miliardi di dollari di DoorDash per Instacart è una scommessa sul fatto che le persone continueranno a ordinare tramite le sue app, non attraverso agenti.
- A 26 volte gli utili forward, l'azione DoorDash si trova vicino al suo livello più economico degli ultimi tre anni, il che sembra riflettere troppa preoccupazione per una minaccia che è ancora a anni di distanza.
Meta Platforms (META) vuole una percentuale ogni volta che il suo agente Muse acquista qualcosa per te. DoorDash (DASH) ha appena mostrato quanto raramente gli agenti stiano ordinando cena a qualcuno, nello stesso giorno in cui ha accettato di pagare 17 miliardi di dollari per Instacart (CART).
Al Meta Connect del 23 settembre, Mark Zuckerberg ha dichiarato che Meta si aspetta di "guadagnare prendendo una piccola commissione dalle transazioni" che Muse completa. Muse è tornato in discussione in un episodio del 25 ottobre di We Study Billionaires su Shopify e il commercio agentico, che ha trattato del blocco dell'agente da parte di Amazon. La scommessa ha un certo appeal iniziale. Nella sua call del terzo trimestre, Meta ha dichiarato che oltre 10 milioni di persone negli Stati Uniti e in Canada hanno configurato Muse in circa sei settimane, e lo shopping era l'uso principale.
Poi è arrivata la call di DoorDash del 29 ottobre. Interrogato su come gli agenti AI cambiano il business, il CEO Tony Xu ha dichiarato: "se guardi a dove sono oggi gli agenti AI, stiamo vedendo forse diverse centinaia di ordini in totale da alcuni di questi agenti di terze parti." TechCrunch ha citato Muse tra questi.
DoorDash ha gestito 993 milioni di ordini solo nel terzo trimestre.
Non proprio una valanga.
Meno di 10 secondi della giornata di DoorDash
Distribuendo 993 milioni di ordini sui 92 giorni del trimestre, DoorDash gestisce circa 10,8 milioni di ordini al giorno, ovvero circa 125 al secondo. Tutti gli ordini effettuati dagli agenti da quando sono attivi sommati equivalgono a meno di 10 secondi di una giornata normale.
Nemmeno l'accesso è ciò che frena gli agenti. Gli agenti possono ordinare da DoorDash, mentre Amazon ha bloccato Muse meno di due settimane dopo il suo lancio. DoorDash ha anche costruito i propri agenti: un chatbot Ask DoorDash e uno strumento di ordinazione via testo. Xu ha dichiarato che i clienti ordinano ancora principalmente tramite l'app, e ha riassunto la sua posizione così: "il mio punto di vista su tutte le tecnologie è che non vuoi mai combattere la gravità. Ma allo stesso tempo, non vuoi essere deluso."
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Gli Ordini Ordinari di DoorDash Pagano Ancora i Conti
Nemmeno Wall Street conta sugli agenti. Gli analisti si aspettano che i ricavi di DoorDash quasi raddoppino, passando da 13,7 miliardi di dollari nel 2025 a 25,7 miliardi di dollari nel 2028. Si tratta di una crescita di circa il 20% annuo nel 2027 e 2028.
Qualche centinaio di ordini da agenti non sposterà quelle stime in un senso o nell'altro.
Quegli ordini ordinari ora generano anche profitti. Il margine operativo (EBIT) di DoorDash è passato da -14,6% nel 2022 a 6,1% nel 2025.
Il terzo trimestre ha mantenuto questo trend: l'utile netto è aumentato del 91% a 466 milioni di dollari mentre i ricavi sono saliti del 34% a 4,6 miliardi di dollari.
Instacart è un voto da 17 miliardi di dollari per l'app di DoorDash
DoorDash ha sostenuto questa visione con contanti lo stesso giorno. Ha accettato di acquistare Instacart a 65 dollari per azione, circa 17 miliardi di dollari, con almeno il 75% pagato in contanti. L'accordo dovrebbe chiudersi alla fine del 2027 o nel primo semestre del 2028.
Questa è una scommessa sul fatto che le persone continueranno ad aprire un'app per scegliere la propria spesa. Una società che si aspettasse che gli agenti si frapponessero tra lei e i suoi clienti non pagherebbe un premio del 26% per un'altra app di marketplace.
Se gli agenti decollassero, Xu vuole collaborare con le aziende che li costruiscono, e vede "opportunità pubblicitarie anche all'interno di alcuni di questi agenti AI". Questo è un modo diverso di essere pagati rispetto a quello di Meta. Zuckerberg vuole una commissione su ogni acquisto, mentre DoorDash venderebbe pubblicità all'interno degli agenti.
L'azione DoorDash si trova vicino al suo livello più economico degli ultimi tre anni
DoorDash scambia a 26 volte gli utili forward. Questo è ben al di sotto della sua media triennale di 39x e appena sopra il minimo di 25x raggiunto il 29 ottobre.
Gli agenti spiegano solo una parte di questo sconto. Il resto è la spesa: almeno 12,75 miliardi di dollari in contanti per Instacart, sostenuti da un bridge loan di JPMorgan fino a 13 miliardi di dollari, più un accordo che ha ancora bisogno dell'approvazione antitrust. E qualche centinaio di ordini oggi dicono poco su dove saranno gli agenti tra qualche anno, considerando quanto velocemente Muse ha registrato i suoi primi 10 milioni di utenti.
Conclusione
Per Meta, una commissione sugli acquisti degli agenti vale solo quanto valgono gli acquisti, e su DoorDash ce ne sono state poche centinaia. DoorDash ha ancora anni prima che gli agenti siano rilevanti per il suo marketplace, e a 26x l'azione è valutata come se quel giorno fosse molto più vicino. Il rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno sarà la prossima occasione di Xu per aggiornare il conteggio. Se salta da centinaia a milioni, riconsidererei rapidamente questa posizione.
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