Punti Chiave
- L'azione di Fervo Energy ha perso il 36% nell'ultimo mese dopo che Morpheus Research ha pubblicato un rapporto short che denunciava problemi nei suoi impianti geotermici.
- Fervo definisce il rapporto una lettura selettiva dei dati iniziali del progetto pilota, e il suo primo GeoBlock di Cape Station sta producendo 33 MW sotto il suo contratto di fornitura.
- RBC e JPMorgan hanno tagliato i loro target ma hanno mantenuto i loro rating, e Morgan Stanley ha avviato la copertura con un giudizio Overweight e un target di $23.
- Fervo pubblicherà i risultati del terzo trimestre il 9 novembre, e la produzione e la trasmissione di Cape Station sono gli elementi da monitorare.
Fervo Energy (FRVO) ha annunciato il 1° ottobre che il suo primo impianto geotermico a Cape Station, nello Utah, aveva raggiunto l'esercizio commerciale, un giorno prima della data contrattuale. Cinque giorni dopo, uno short seller ha attaccato la tecnologia alla sua base, e l'azione ha perso il 36% nell'ultimo mese.
Wall Street, tuttavia, continua a sostenerla. Devin McDermott di Morgan Stanley ha avviato la copertura il 29 ottobre con un rating Overweight e un target di $23, superiore del 150% rispetto al prezzo attuale dell'azione.
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Morpheus afferma che Fervo ha nascosto i suoi problemi
Il 6 ottobre, Morpheus Research ha pubblicato un rapporto short di 50 pagine sostenendo che Fervo ha nascosto problemi nei suoi impianti: temperature di produzione che calano precocemente e variano, forte perdita d'acqua, attrezzature danneggiate da terremoti, capacità di trasmissione limitata e costi in aumento. Sostiene inoltre che Fervo abbia mostrato agli investitori dati alterati, incluso nel suo prospetto di IPO.
Fervo ha dichiarato a Heatmap News di "stare esaminando attentamente le accuse", che ha definito "riflettere le caratterizzazioni selettive e orientate al risultato di uno short seller sui dati iniziali di un progetto pilota".
Gli esperti del settore geotermico con cui Heatmap ha parlato hanno in gran parte concordato sul fatto che Morpheus abbia preso le incognite note di una tecnologia giovane e le abbia presentate come una copertura. La perdita d'acqua è però un dibattito aperto: gli esperti non concordano sul fatto che l'acqua che esce dal sistema di Fervo ritorni alla falda acquifera da cui viene prelevata.
Il rapporto attacca la crescita che gli analisti si aspettano con l'entrata in funzione di Cape Station. Le loro stime prevedono ricavi che passano da circa $6 milioni nel 2026 a $501 milioni nel 2029.
Queste sono le stime al 29 ottobre, più di tre settimane dopo il rapporto, quindi gli analisti si aspettano ancora la crescita.
Gli analisti hanno tagliato i target ma mantenuto i rating
RBC ha tagliato il suo target a $36 da $46 il 9 ottobre. JPMorgan ha tagliato il suo target a $27 da $38 il 19 ottobre e ha rimosso Fervo dalla sua Analyst Focus List. Entrambi hanno mantenuto i loro rating rialzisti.
Il target di consenso è sceso dal suo massimo di giugno di $46,83 a $34,07. Questo è ancora circa quattro volte la chiusura di lunedì.
Anche le azioni del settore energetico hanno avuto un mese difficile, con Oklo in calo del 35%, Bloom Energy in calo del 26% e il Nasdaq 100 in calo dell'8%. Fervo è scesa più di tutte, e il rapporto short è il motivo che appartiene solo a Fervo.
Il 9 novembre è l'occasione di Fervo per rispondere
Fervo pubblicherà i risultati del terzo trimestre il 9 novembre, il suo primo rapporto da quando Cape Station è entrata in esercizio commerciale. Ha anche invitato gli investitori a un open house sul sito. Ha già firmato più di 1 gigawatt di contratti di fornitura vincolanti, quindi ora il compito è rispettarli. Questi sono i numeri da monitorare:
- Se il primo GeoBlock mantiene i suoi 33 MW di potenza netta, la risposta più diretta alle accuse sulle temperature
- Se gli altri due GeoBlock della Fase I sono ancora in linea per l'esercizio commerciale entro il 1° gennaio 2027
- Cosa dice Fervo sulla trasmissione e sui costi per la Fase II, altri 400 MW previsti per il 2028
La trasmissione è la cosa più importante, dato che Fervo stessa aveva avvertito di una chiusura temporanea legata alla trasmissione durante la conference call del secondo trimestre ad agosto.
Anche il target più basso della Street, $16, è quasi il doppio della chiusura di lunedì, quindi il mercato sta valutando Fervo come se Morpheus avesse ragione. Penso che sia troppo pessimistico per un'azienda il cui primo impianto sta già vendendo energia sotto contratto. I $23 di Morgan Stanley richiedono solo che Cape Station funzioni come dice Fervo. Questo rende Fervo un acquisto speculativo per gli investitori che possono convivere con ampie oscillazioni.
Ovviamente, se il 9 novembre mostrerà una produzione in calo o nuovi problemi di trasmissione, anche $23 sembreranno generosi.
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