Punti Chiave
- Tower Semiconductor è scesa del 14% nell'ultima settimana, principalmente a causa di una vendita di titoli del settore dei semiconduttori scatenata dalle deboli previsioni di Intel, che hanno colpito anche Lumentum e Coherent.
- Tower ha poi pubblicato ricavi record per il terzo trimestre, in aumento del 33%, e previsioni superiori alle stime.
- Tower punta a un run-rate annualizzato di 1,1 miliardi di dollari dalla fotonica su silicio nel quarto trimestre, 5 volte i suoi ricavi previsti per il 2025 in questo segmento.
- A 26 volte gli utili futuri, in linea con la sua media quinquennale, il titolo sembra un acquisto.
Tower Semiconductor (TSEM) è scesa del 14% nell'ultima settimana. Gran parte del calo è avvenuto in una vendita di titoli del settore dei semiconduttori iniziata con una debole previsione da parte di Intel (INTC).
Intel ha causato la maggior parte del danno
Il giorno peggiore è stato il 30 ottobre, senza notizie specifiche su Tower. La sera prima, Intel ha previsto ricavi per il quarto trimestre tra 15,0 e 16,0 miliardi di dollari, al di sotto delle aspettative. Il suo CFO si aspetta un rallentamento del mercato dei PC almeno per la prima metà del prossimo anno. Intel è scesa del 35% durante la settimana. I titoli del settore dei chip ottici, Lumentum (LITE) e Coherent (COHR), sono scesi rispettivamente del 22% e del 12%.
Il problema di Intel sono i PC. Il CEO di Tower, Russell Ellwanger, afferma che la crescita di Tower proviene dall'infrastruttura dei data center.
Un trimestre record non ha aiutato
Prima dell'apertura di lunedì, Tower ha riportato ricavi del terzo trimestre per 526 milioni di dollari, in aumento del 33%. Tower ha fornito previsioni per i ricavi del quarto trimestre a 600 milioni di dollari, superiori al consenso di 579,7 milioni di dollari.
"Stiamo entrando nella fase di crescita più forte della nostra storia", ha dichiarato Ellwanger nel comunicato.
Gli analisti si aspettavano già che l'EPS normalizzato di Tower quasi triplicasse dal 2025 al 2027:
Con previsioni superiori al consenso, non vedo motivi per cui gli analisti dovrebbero tagliare le stime.
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La fotonica su silicio è tutta la storia
Ellwanger punta a un run-rate annualizzato di 1,1 miliardi di dollari solo dalla fotonica su silicio nel quarto trimestre. I clienti stanno anche estendendo i loro contratti fino al 2029.
Lumentum e Coherent stanno vedendo la stessa domanda. Il 26 ottobre, StoneX ha iniziato la copertura di entrambi con un rating Buy, affermando che la loro capacità di produzione di laser è esaurita fino al 2029. Quindi tre fornitori di componenti ottici per l'IA hanno ordini per anni a venire, eppure tutti e tre sono stati venduti insieme a Intel.
Le spese in conto capitale di Tower per il terzo trimestre, pari a 191 milioni di dollari, sono state leggermente superiori al suo flusso di cassa operativo di 185 milioni di dollari.
Tower è un acquisto a metà del suo massimo di giugno?
Alla chiusura di lunedì, Tower veniva scambiata a 26 volte gli utili futuri. Questo è esattamente in linea con la sua media quinquennale e molto al di sotto dei 84x raggiunti a giugno:
Francamente, un multiplo medio per una crescita così rapida sembra un affare, e io acquisterei a questi livelli.
Prossimo appuntamento: i risultati del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno, dove Tower deve raggiungere i 600 milioni di dollari e, come mira Ellwanger, iniziare il 2027 senza il solito calo del primo trimestre.
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