Punti Chiave
- L'azione di X-energy è scesa del 23% nell'ultimo mese mentre gli investitori vendevano i titoli dei reattori modulari piccoli, tra cui Oklo e NuScale Power.
- Le notizie della società erano buone: un accordo di sviluppo congiunto con American Electric Power e Amazon per un impianto da 960 MW in Indiana, e la revisione di sicurezza NRC completata per il suo reattore Xe-100.
- Wedbush ha iniziato la copertura con un rating Buy e un target price di $17, al di sotto del consenso di $31. Quel target è poco meno di 9 volte i ricavi forward, al di sotto della media del titolo dalla sua IPO.
- I risultati del terzo trimestre del 12 novembre devono dimostrare che X-energy ha la liquidità per andare avanti fino a quando arriveranno i ricavi da questi progetti.
X-energy (XE) è scesa del 23% nell'ultimo mese, e gli altri titoli dei reattori modulari piccoli hanno fatto anche peggio. Oklo (OKLO) ha perso il 35% e NuScale Power (SMR) ha perso il 31%, mentre il Nasdaq 100 è sceso del 9%.
E questo nonostante un mese di progressi reali per X-energy, incluso un accordo per un impianto con American Electric Power (AEP) e Amazon (AMZN). E il 2 novembre, Wedbush ha iniziato la copertura con un rating Buy e un target price di $17, il 54% sopra il prezzo attuale del titolo.
Le buone notizie non l'hanno salvata
Il 19 ottobre, X-energy e AEP hanno firmato un accordo di sviluppo congiunto per un proposto impianto Xe-100 da 12 unità e 960 MW vicino all'ex centrale a carbone Breed nella contea di Sullivan, Indiana. Amazon contribuirà a finanziare lo sviluppo e prevede di acquistare l'energia. AEP afferma che il piano mira ad aiutare l'Indiana senza aumentare i costi per i suoi clienti.
Per ora si tratta ancora di studi di fattibilità. Ma il 30 ottobre, la NRC ha completato la sua revisione di sicurezza finale dell'Xe-100. Questo completa entrambe le principali revisioni di cui la NRC ha bisogno prima di poter approvare un permesso di costruzione.
Gli analisti si aspettano che progetti come questi si trasformino in ricavi reali:
Sono 110 milioni di dollari nel 2025 che crescono fino a 1,4 miliardi di dollari entro il 2029. Il grande salto avviene nel 2027, a 860 milioni di dollari dai 210 milioni di quest'anno, quindi molto dipende da quell'unico anno.
Anche il rally del gruppo del 6 ottobre si è esaurito. Quel giorno i titoli dei reattori sono balzati sull'accordo di energia nucleare ventennale da 890 MW tra Constellation e Google.
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Gli investitori stanno vendendo l'intero gruppo
Il 14 ottobre, Morgan Stanley ha tagliato il suo target price a $34 da $41 e ha mantenuto il suo rating Overweight, come parte di una revisione più ampia dei suoi target. Quel pomeriggio, X-energy, Oklo e NuScale sono scese insieme. Quella sera, un ascoltatore ha chiesto a Jim Cramer di CNBC riguardo a X-energy su Mad Money:
"No, sta perdendo troppi soldi. E da quando i tassi hanno iniziato a salire e la Fed ha iniziato ad alzarli, non raccomando società che perdono soldi perché finirei per farvi perdere soldi."
X-energy ha avuto un mese di buone notizie ed è comunque scesa. Oklo e NuScale sono scese ancora di più. Io interpreto questo come investitori che vendono l'intero gruppo.
I tagli sono continuati. Piper Sandler ha abbassato il suo target price a $8 da $9 il 19 ottobre e ha mantenuto il suo rating Underweight. UBS ha tagliato il suo target a $18 da $34 il 21 ottobre e ha mantenuto il suo Buy. Needham ha iniziato la copertura con un rating Hold il 26 ottobre, senza target price.
I $17 di Wedbush sono un'asticella bassa
Il target price di $17 dell'analista di Wedbush Seth Basham è al di sotto dei target di UBS ($18), Morgan Stanley ($34) e Guggenheim ($57), e tutti e tre sono anche loro rialzisti. Il titolo scambia a 5,4 volte i ricavi forward al 2 novembre, il livello più basso da quando è quotato:
I $17 di Wedbush equivalgono a poco meno di 9 volte i ricavi forward. Questo è comunque al di sotto della media del titolo di 13 volte dall'IPO. La media copre solo sei mesi e include un picco di 37 volte a maggio, e $17 non sono neanche lontanamente vicini a quel picco.
Il target di consenso è sceso da $48 quando la copertura è iniziata a maggio a $31. È ancora ben al di sopra del target di Wedbush:
Il 12 novembre deve mostrare la liquidità
X-energy pubblica i risultati del terzo trimestre il 12 novembre. Da monitorare la sua liquidità e quanto durerà, oltre a qualsiasi tempistica sugli studi di fattibilità in Indiana e su un permesso di costruzione. Una società in perdita con anni di costruzioni davanti potrebbe benissimo emettere nuove azioni.
A mio modo di vedere, gli investitori hanno venduto X-energy più duramente di quanto le sue stesse notizie giustifichino. I $17 di Wedbush sembrano raggiungibili a un multiplo ben al di sotto dei massimi post-IPO del titolo. Naturalmente, se il report del 12 novembre mostra che la liquidità si sta assottigliando, o la stima dei ricavi per il 2027 inizia a scivolare, la situazione cambia.
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